Prețurile aurului au crescut la cel mai înalt nivel din aprilie, cu perspective de câștiguri suplimentare, deoarece factorul adesea trecut cu vederea al curbei randamentelor Trezoreriei capătă avânt. Această schimbare pe piața obligațiunilor ar putea oferi, de asemenea, un impuls Bitcoin BTC $ 109,388.23.
În ultimele zece zile, prețul aurului a crescut cu mai mult de 5% până la 3.480 de dolari pe uncie, apropiindu-se de recordul de 3.499 de dolari stabilit pe 22 aprilie, conform datelor TradingView.
Raliul coincide cu o curbare a curbei randamentelor Trezoreriei SUA, deoarece diferența dintre randamentele pe 10 ani și 2 ani (10y2y) s-a lărgit la 61 de puncte de bază - cel mai mare nivel din ianuarie 2022. Între timp, decalajul dintre randamentele pe 30 de ani și 2 ani a atins 1,30%, cel mai larg din noiembrie 2021.
Această curbare a fost determinată în mare parte de o scădere mai rapidă a randamentului pe 2 ani, care a scăzut cu 33 de puncte de bază până la 3,62% în august, comparativ cu o scădere mai mică de 14 puncte de bază a randamentului pe 10 ani, acum la 4,23%. În termeni de piață a obligațiunilor, acest lucru este cunoscut sub numele de "curbare bull", în care prețurile obligațiunilor pe termen scurt cresc mai brusc (randamentele scad) decât cele pe termen lung. (Prețurile obligațiunilor se mișcă în direcția opusă a randamentelor.)
Ole Hansen, șeful Strategiei de Mărfuri la Saxo Bank, a explicat că această dinamică este pozitivă pentru aur.
"Pentru aur, randamentele front-end mai scăzute ușurează costul de oportunitate al deținerii de active non-producătoare de dobânzi. Această schimbare este deosebit de relevantă pentru administratorii de active reale, mulți dintre ei având dificultăți - sau, în unele cazuri, fiind restricționați - să aloce aur, în timp ce costurile de finanțare din SUA au fost ridicate", a spus Hansen într-o notă de analiză joi.
Hansen a explicat că deținerile totale în ETF-uri susținute de lingouri au scăzut cu 800 de tone între 2022 și 2024, deoarece Fed a majorat ratele pentru a combate inflația, ceea ce a trimis randamentele cu durată scurtă mai sus.
Bitcoin este adesea comparat cu aurul ca depozit de valoare și, la fel ca aurul, este considerat un activ non-producător de dobânzi. Nici Bitcoin, nici aurul nu generează dobânzi sau dividende; valoarea lor este determinată în principal de penurie, cerere și percepția pieței. Deci, scăderea randamentului pe doi ani ar putea fi considerată o evoluție optimistă pentru BTC.
Între timp, rezistența relativă a randamentelor cu durată mai lungă este atribuită așteptărilor privind o inflație persistentă și alți factori, care susțin, de asemenea, cazul optimist în aur și BTC.
"Curba Trezoreriei SUA s-a curbat în mod surprinzător: ratele mai mici de astăzi riscă să inflameze și mai mult inflația mai departe, ceea ce este o veste proastă pentru obligațiuni", au spus analiștii ING într-o notă adresată clienților vineri.
Hansen a explicat că o mare parte din rezistența relativă a randamentului pe 10 ani provine din punctele de echilibru ale inflației, aflate în prezent în jur de 2,45%, iar restul reprezintă randamentul real.
"[Semnalează] că investitorii solicită o compensație mai mare pentru riscurile fiscale și potențiala interferență politică cu politica monetară. Acest mediu sprijină de obicei aurul atât ca acoperire împotriva inflației, cât și ca protecție împotriva preocupărilor legate de credibilitatea politicii", a notat Hansen.
Randamentul nominal este format din două componente: În primul rând, punctul de echilibru al inflației, care reflectă așteptările pieței pentru inflația medie pe durata obligațiunii. Această porțiune a randamentului compensează pierderea puterii de cumpărare din cauza inflației. A doua componentă este randamentul real, care reprezintă compensația suplimentară pe care cumpărătorii o solicită dincolo de inflație.
Istoric, aurul și companiile miniere de aur s-au numărat printre cei mai buni performeri în timpul perioadelor prelungite de curbare bull a curbei randamentelor, conform analizei Advisor Perspectives. În schimb, acțiunile tind să subperformeze în aceste medii.
În general, bitcoin se află într-o poziție intrigantă, având în vedere natura sa dublă de tehnologie emergentă care se mișcă adesea cu Nasdaq, împărțind în același timp calități asemănătoare aurului ca depozit de valoare.