(Bloomberg) -- Nivelul fără precedent de concentrare a capitalului în doar câteva acțiuni tehnologice provoacă sentimente puternice pe Wall Street. Unii investitori se tem că această greutate excesivă în vârf înseamnă că raliul este construit pe nisipuri mișcătoare și se va prăbuși imediat ce Nvidia Corp. sau Microsoft Corp., alimentate de frenezia AI, vor da greș. De asemenea, dominanța duce la riscuri de portofoliu, cu o diversificare deficitară.
Pentru alții, îngrijorările sunt exagerate, câștigurile fiind, din punct de vedere istoric, susținute de un grup restrâns de companii megacapitalizate, iar acum este pur și simplu momentul de glorie al tehnologiei.
Dezbaterea devine din ce în ce mai urgentă, deoarece Nividia, Microsoft, Apple Inc., Alphabet Inc., Amazon.com Inc. și Meta Platforms Inc. reprezintă peste 30% din indicele de referință, de peste trei ori mai mult decât ponderea lor de acum un deceniu. Câștigurile pentru Nividia, Microsoft și Meta singure reprezintă aproximativ 270 de puncte din avansul de 579 de puncte al S&P 500 în 2025, sau aproape jumătate din raliul de 9,8% din acest an.
Pentru Scott Chronert, director general al Citi Research, concentrarea este un semn de onoare, bine meritat pentru un grup care continuă să ofere o creștere fără precedent a vânzărilor și a câștigurilor. Cele mai mari cinci - Nvidia, Microsoft, Apple, Alphabet și Amazon - și-au majorat profiturile cu 26% în trimestrul al doilea, comparativ cu estimările de 15%, conform datelor compilate de Bloomberg Intelligence. S&P 500 în ansamblu a înregistrat o creștere a câștigurilor cu 11% față de acum un an.
Cele mai mari companii de tehnologie și-au "câștigat" ponderile ca o funcție a indicatorilor de creștere, a spus Chronert. Pentru el, evaluările nu sunt exagerate pe baza prognozelor de profit pe care au reușit în mod constant să le atingă. Pe baza raportului preț/câștig la creștere, nu există niciun motiv de alarmă, a spus el. "Raportul PEG pentru Mag 7 nu este diferit în mod semnificativ de cel pentru restul pieței", a spus Chronert. Evaluarea nu este o problemă, adaugă el, "atât timp cât așteptările de creștere a câștigurilor sunt atinse sau depășite" - un prag pe care a recunoscut că ar putea deveni mai greu de depășit pe măsură ce țintele cresc.
Cu toate acestea, există motive pentru care dominația megacapitalizării tehnologice este probabil să persiste fără incidente. Acestea generează cantități vaste de numerar în vremuri economice bune și rele, făcându-le să fie atât active de creștere, cât și active defensive în același timp. De asemenea, se pot bucura de beneficii extraordinare din schimbările recente de politică ale administrației Trump, inclusiv scutiri de la unele dintre politicile comerciale mai punitive.
Chiar și cu motive întemeiate să ne așteptăm ca grupul să continue să domine piața, ponderea lor mare în S&P 500 lasă investitorii cu o concentrare potențial incomodă în portofoliile lor. Nvidia singură reprezintă aproape 8% din indice.
"Pagina unu din manualul dvs. de finanțe spune că ar trebui să vă diversificați investițiile, iar realitatea este că astăzi nu sunteți diversificat dacă investiți în S&P 500", a declarat Torsten Slok, economistul șef al Apollo. Nvidia are cea mai mare pondere a unei acțiuni individuale de când au început datele în 1981, potrivit lui Slok.
Este un risc pe care fondurile speculative au luat măsuri pentru a-l evita, potrivit unei analize Morgan Stanley a depunerilor 13F după trimestrul al doilea. Printre investitorii instituționali, Nvidia a fost cea mai subponderată acțiune tehnologică de mare capitalizare în raport cu ponderea sa în indice, a spus firma, cu 2,41 puncte procentuale. Microsoft a fost subponderată cu 2,39 puncte procentuale, iar Apple cu 1,66, au arătat datele. Cele mai mari cinci au înregistrat cea mai mare discrepanță față de ponderea în indice în cel puțin 16 ani.
Emily Roland, co-strateg șef de investiții la John Hancock Investments, spune că are o relație "dragoste-ură" cu concentrarea pieței. "Este formată din companii de foarte bună calitate, cu o mică asemănare cu 2000 (au o creștere puternică a câștigurilor și bilanțuri), dar recunoaștem că faptul că câteva acțiuni reprezintă cele mai mari clase de active (acțiunile din SUA) într-un portofoliu înseamnă că punem prea multe ouă într-un singur coș", a spus ea.
Roland sugerează să ne uităm la acțiunile de capitalizare medie din SUA ca pe un "compliment", deoarece "oferă evaluări mai ieftine, diversificare sectorială și au expunere la boom-ul industrial capex care are loc în întreaga țară".
Istoria oferă unele îndrumări cu privire la cât de dificil poate fi evaluarea pieței în perioade de concentrare strânsă. Luați Apple. A deținut coroana de cea mai valoroasă companie din lume pentru o mare parte din ultimul deceniu, urcând cu peste 1.600% de la sfârșitul anului 2011 până la sfârșitul anului 2024. A nu o deține, sau a fi subponderat, ar fi lăsat un investitor în urma majorității indicatorilor de referință.
Apoi, există cazurile în care dominația pieței s-a transformat într-o dispariție, cel mai evident în timpul crizei dot-com, dar și în anii 1960 și 1970, reamintește Steve Sosnick, strategul șef al Interactive Brokers. El își amintește de acțiunile "Nifty 50" sau "One Decision" - "câțiva sfinți pe care i-ai putea cumpăra și deține în siguranță pentru totdeauna", a spus el. "Printre acestea se numărau nume rezistente precum Kodak, Polaroid, Kresge (KMart), JC Penney - toți veterani ai instanței de faliment ani mai târziu."
Analiza realizată de Furey Research Partners a constatat că vârfurile în ponderile primelor cinci companii au fost asociate cu "schimbări de lider" viitoare ale pieței, ceea ce indică faptul că investitorii ar putea fi în perspectivă pentru o mai mare rotație, potențial către acțiunile de mică capitalizare în declin.
"Lecția este că tehnologia merge mai departe. IBM a fost una dintre aceste acțiuni și, deși se află în jurul maximelor istorice, a fost depășită de mult de actualii câștigători în domeniul tehnologiei. Intel a fost acțiunea semiconductorilor, în timp ce PC-urile cu cipuri AMD erau considerate alternative bugetare. Uitați-vă la ele acum", a spus Sosnick.
Graficul tehnologic al zilei Indicele Nasdaq 100 a crescut pentru a cincea lună consecutivă în august. Aceasta este cea mai lungă serie de victorii a benchmark-ului puternic tehnologic din martie 2024. Piața se pregătește pentru ceea ce este cunoscută drept cea mai slabă lună pentru acțiunile din SUA, pe măsură ce investitorii instituționali își reechilibrează portofoliile, comercianții cu amănuntul își încetinesc achizițiile, iar volatilitatea crește.
Principalele știri despre tehnologie Intrarea mult așteptată a Tesla Inc. în India a oferit rezultate dezamăgitoare până acum, cu rezerve călduțe care alimentează noi îndoieli cu privire la perspectivele de creștere globală ale companiei. Producătorii de cipuri chinezi se tranzacționează la un maxim de patru ani față de omologii lor din SUA, dar un manager de fond de top vede încă buzunare de oportunitate printre furnizorii lor de echipamente. Amazon a lansat oficial servicii cloud în Noua Zeelandă și a desprafuit un plan anunțat pentru prima dată în 2021 de a investi peste 7,5 miliarde NZ$ (4,4 miliarde de dolari) în centre de date în națiunea din Pacificul de Sud. Producătorii auto din China pregătesc o nouă serie de vehicule hibride și complet electrice pentru Europa, folosind salonul auto de la Munchen de săptămâna viitoare pentru a da startul următoarei faze a expansiunii lor în regiune.
Câștiguri datorate marți postmarket Zscaler --Cu asistența lui Matt Turner, Subrat Patnaik și David Watkins.