Veniturile Carvana pentru al patrulea trimestru din 2025 au crescut cu 58% față de anul precedent, ajungând la 5,6 miliarde de dolari. Un beneficiu fiscal masiv, unic, a stimulat venitul net, semnalând încrederea conducerii în rentabilitatea pe termen lung. Volatilitatea istorică extremă a acțiunilor și evaluarea premium se combină pentru a crea o configurație riscantă - dar potențial atractivă.
Acțiunile retailerului online de mașini second-hand Carvana (NYSE: CVNA) au avut un început brutal în 2026. După ce a înregistrat câștiguri astronomice în ultimii trei ani, pe măsură ce s-a retras de pe marginea prăpastiei financiare, acțiunile de creștere au scăzut cu aproximativ 35% până în prezent, la momentul redactării acestui articol. Scăderea abruptă vine în contextul în care multe acțiuni de creștere cu zbor înalt iau o pauză pe fondul conflictelor geopolitice și a incertitudinii legate de inteligența artificială (IA).
Dar, analizând cel mai recent raport de câștiguri al Carvana, activitatea de bază generează cifre extraordinare. Deci, de ce au scăzut acțiunile, în ciuda faptului că compania a raportat rezultate record?
Subliniind impulsul de bază robust al platformei de comerț electronic auto, veniturile Carvana din al patrulea trimestru au crescut cu 58% față de anul precedent, ajungând la 5,6 miliarde de dolari. Accelerarea veniturilor a fost determinată de o creștere de 43% față de anul precedent a unităților de vânzare cu amănuntul, care au ajuns la peste 163.000 pentru perioada respectivă. Și imaginea pe întregul an este la fel de impresionantă. Pentru întregul an 2025, Carvana a vândut aproape 600.000 de unități de vânzare cu amănuntul, generând un record de 20,3 miliarde de dolari în venituri - o creștere de 49% față de 2024.
„Realizarea tuturor acestor lucruri simultan este rară”, a menționat fondatorul și CEO-ul Carvana, Ernie Garcia, în comunicatul de câștiguri al companiei pentru al patrulea trimestru, „și vorbește despre feedback-ul pozitiv puternic pe care îl generează modelul nostru pe măsură ce creștem”.
Dar cel mai elocvent semnal al sănătății financiare a Carvana a fost un element neobișnuit îngropat în venitul net al companiei. Dealerul de mașini second-hand a raportat un venit net pentru al patrulea trimestru de 951 de milioane de dolari, care a fost influențat pozitiv de un beneficiu non-monetar de aproximativ 685 de milioane de dolari asociat cu eliberarea provizionului său de evaluare față de activele fiscale amânate.
Ce înseamnă asta? Se poate spune că reprezintă un vot de încredere din partea conducerii. Atunci când o companie pierde bani pentru o perioadă extinsă, aceasta acumulează active fiscale amânate care pot reduce obligațiile fiscale viitoare. Dar regulile contabile necesită un „provizion de evaluare” dacă conducerea consideră că este puțin probabil ca compania să genereze vreodată suficiente profituri pentru a utiliza aceste active. Prin urmare, eliberarea acestui provizion înseamnă că Carvana consideră acum că va fi suficient de profitabilă pentru a utiliza aceste active fiscale în viitor.
Desigur, există un motiv pentru care unii investitori au pus frână. În timp ce creșterea Carvana accelerează, indicatorii săi de rentabilitate au arătat recent o oarecare slăbiciune secvențială. Câștigurile ajustate ale Carvana înainte de dobânzi, impozite, depreciere și amortizare (EBITDA) pentru al patrulea trimestru au ajuns la 511 milioane de dolari. Deși aceasta a fost o îmbunătățire semnificativă față de perioada anului precedent, când EBITDA ajustat a fost de 359 de milioane de dolari, marja EBITDA ajustată a companiei s-a redus la 9,1% de la 11,3% cât a raportat în al treilea trimestru din 2025 și 10,1% cât a raportat în trimestrul anului trecut.
Și un alt lucru care ar putea împiedica unii investitori să devină optimiști cu privire la acțiuni recent este evaluarea sa. Chiar și după ce a scăzut cu aproximativ 35% în acest an, acțiunile Carvana încă au o primă mare. La momentul redactării acestui articol, raportul preț-câștig al acțiunilor este de 33. Cu o evaluare ca aceasta, investitorii presupun că Carvana poate continua să crească rapid, cu o eroziune minimă a marjei de profit în timp. În plus, această evaluare lasă foarte puțin loc pentru un scenariu în care cererea consumatorilor se înmoaie în mod neașteptat - poate din cauza unei deteriorări bruște a mediului macroeconomic.
Cu toate acestea, având în vedere creșterea extraordinară a companiei, acțiunile merită, fără îndoială, o evaluare ridicată. Așadar, pentru investitorii dispuși să accepte aceste riscuri, este acum un moment bun pentru a cumpăra? Cred că inițierea unei poziții mici aici ar putea avea sens. Compania și-a dovedit criticii că s-au înșelat, demonstrând că modelul său integrat vertical, online-first, poate genera numerar real și poate crește eficient.
Acestea fiind spuse, aceasta este, fără îndoială, o acțiune cu risc ridicat, care a fost tranzacționată istoric cu o volatilitate extremă. Iar piața mașinilor second-hand rămâne extrem de sensibilă la ratele dobânzilor. În plus, compania încă poartă o povară semnificativă a datoriilor. Din aceste motive, investitorii care doresc să cumpere această remarcabilă poveste de redresare ar trebui să ia în considerare menținerea unei poziții reduse în acțiuni.