Acțiunile Transocean sunt și mai atractive după acordul cu Valaris Anna Sokolidou Analist independent
Datoria Transocean a scăzut, dar cea mai importantă veste de până acum a fost achiziția Valaris (VAL), un alt foraj offshore, care a raportat o profitabilitate pozitivă și este practic fără datorii. În acest articol, voi analiza ce rezervă viitorul pentru Transocean în urma ultimei tranzacții.
Achiziția Valaris Acordul de achiziție Valaris s-ar finaliza în a doua jumătate a acestui an. Ca urmare, portofoliul de comenzi al Transocean va crește la 10 miliarde de dolari, făcând astfel compania de departe cel mai mare foraj offshore. Acest lucru este esențial pentru companie, având în vedere faptul că portofoliul de comenzi al Transocean a fost în scădere timp de mai multe trimestre consecutive. Ultima dată când portofoliul RIG a fost aproape de 10 miliarde de dolari a fost în 2024, 2020 și respectiv 2017.
Așa cum am menționat mai sus, portofoliul de comenzi raportat recent a totalizat doar 6,1 miliarde de dolari, astfel încât tranzacția l-ar crește cu un procent uluitor de 70%. De asemenea, această achiziție va fi o tranzacție integrală în acțiuni. Aceasta înseamnă că tranzacția va fi complet fără datorii. În plus, obligațiile Transocean ar scădea, în timp ce lichiditatea sa ar crește. Acest lucru ar putea fi văzut din diapozitivul de prezentare al apelului telefonic al managementului, prezentat mai jos.
În prezent, raportul dintre datoria netă și EBITDA al Transocean este aproape de 3, ceea ce este, în general, considerat acceptabil, în timp ce în 2 ani se așteaptă să fie de 1,5. Această cifră este, în general, considerată a fi sănătoasă sau chiar scăzută. Potrivit Investopedia, un raport datorie netă/EBITDA de 1,5x înseamnă în mod normal un rating de credit puternic, de grad investițional, adesea între gradul BBB și A sau Baa2/Baa1 de Moody's. Acest nivel sugerează un risc financiar scăzut și capacitatea ridicată a unei companii de a-și achita datoriile.
De asemenea, potrivit CEO-ului RIG, Keelan Adamson, Transocean ar putea chiar să înceapă să returneze numerar acționarilor, fie sub formă de dividende, fie sub formă de răscumpărări de acțiuni, odată ce se atinge acest raport datorie netă -EBITDA. În același timp, chiar și înainte de achiziție, Transocean avea o bună istorie lungă de reducere a datoriilor. La apogeu, în 2019, datoria pe termen lung a RIG era aproape de 10 miliarde de dolari. Acum este chiar sub 5 miliarde de dolari.
Dar, datorită acordului, datoria va scădea și mai mult, datorită și fluxurilor de numerar disponibile mai mari. De asemenea, între 2025 și 2026, Transocean singur și-ar reduce costurile cu 250 de milioane de dolari. Economiile de costuri din tranzacție ar totaliza 200 de milioane de dolari, ceea ce ne lasă cu economii totale de costuri de 450 de milioane de dolari.
Permiteți-mi să văd și cât reprezintă acele economii de costuri în raport cu ultimele rezultate financiare ale Transocean.
Veniturile Transocean EBITDA ajustat anual al companiei a totalizat 1,37 miliarde de dolari, în timp ce fluxul său de numerar disponibil pentru ultimul an a fost de 626 de milioane de dolari. Așa cum a spus CEO-ul RIG, "în timpul anului, am consolidat în mod semnificativ bilanțul, retrăgând aproximativ 1,3 miliarde de dolari din datorii... Aceste acțiuni și plățile suplimentare de datorii efectuate în 2025 au redus cheltuielile anuale cu dobânzile cu aproape 90 de milioane de dolari, ne-au îmbunătățit flexibilitatea financiară și au crescut valoarea monedei noastre de capital, permițând în cele din urmă tranzacția anunțată recent cu Valaris."
Așa cum am menționat mai sus, Transocean face o treabă excelentă în diminuarea gradului de îndatorare a bilanțului său. Dar ce înseamnă cele 1,37 miliarde de dolari EBITDA în contextul istoriei câștigurilor Transocean? Am compus un tabel și o diagramă care rezumă EBITDA-ul anual al RIG și veniturile din vânzări, așa cum sunt prezentate de Seeking Alpha. Vă rugăm să rețineți că forajul offshore a înregistrat profituri nete negative de ceva timp, din cauza faptului că continuă să își caseze platformele stivuite la rece.
Așa cum se poate vedea atât din tabel, cât și din grafic, EBITDA-ul Transocean este aproape de nivelul observat între 2016 și 2017. În ceea ce privește veniturile companiei, acestea sunt chiar mai mari decât cifra observată în 2016. De asemenea, economiile de costuri de 450 de milioane de dolari ar fi un plus substanțial la venitul operațional al Transocean. Așa cum a raportat Seeking Alpha, pentru 2025, acesta a totalizat 705 milioane de dolari, în timp ce celelalte cheltuieli operaționale totale au fost de 854 de milioane de dolari. Adăugarea a 450 de milioane de dolari la venitul operațional de 705 milioane de dolari ne-ar da 1155 de milioane de dolari în venit operațional, o îmbunătățire semnificativă a rezultatelor Transocean.
Evaluări S-a menționat adesea aici, pe Seeking Alpha, de către colegii mei analiști, că acțiunile RIG sunt supraevaluate. În timp ce colegii mei analiști au făcut o treabă excelentă comparând raportul EV/EBITDA al Transocean cu cel al omologilor săi, voi aborda problema dintr-un unghi ușor diferit.
Graficul de mai sus arată istoricul prețului acțiunilor Transocean. În 2016, când vânzările sale anuale erau sub cele raportate pentru 2025, acțiunile se tranzacționau cu mai mult de 16 dolari per acțiune. Acum vânzările sunt mai mari, dar acțiunile se tranzacționează cu 6,50 dolari per acțiune. În ceea ce privește portofoliul de comenzi al companiei combinate, acesta ar totaliza 10 miliarde de dolari, aproape de nivelurile observate în 2017 și 2019, când acțiunile se tranzacționau cu 16 dolari și chiar cu 14 dolari per acțiune. De aceea, pe baza portofoliului de comenzi, a veniturilor din vânzări și a istoricului prețurilor acțiunilor, cred că acțiunile RIG sunt chiar subevaluate la 6,50 dolari, mai ales având în vedere faptul că Transocean a devenit liderul puternic al industriei offshore după achiziție.
Riscuri Există, evident, riscuri pentru cazul meu optimist. Primul este datoria companiei. Adevărat, datorită eforturilor constante de diminuare a gradului de îndatorare ale managementului și, de asemenea, achiziției care ar reduce obligațiile Transocean, datoria Transocean a scăzut continuu. Acest lucru poate fi văzut din diagrama prezentată în secțiunea „Achiziția Valaris”. Cu toate acestea, forajul offshore încă nu are o datorie atât de mică pe cât ar prefera mulți investitori conservatori. De exemplu, ratingul său de credit este CCC+, conform S&P Global, sub gradul investițional.
În plus, Transocean a raportat un portofoliu de comenzi în scădere timp de mai multe trimestre. Cu toate acestea, această problemă a fost parțial rezolvată. Așa cum am menționat mai sus, acum portofoliul de comenzi al corporației combinate ar fi aproape de 10 miliarde de dolari, ceea ce face ca corporația să fie jucătorul dominant pe piața offshore. Dar aș spune că riscurile externe sunt foarte importante în cazul Transocean. Primul și cel mai important este prețul petrolului. În timp ce scriu acest lucru, țițeiul se tranzacționează aproape de 66 de dolari pe baril, ceea ce face dificil pentru clienții Transocean să obțină profituri foarte mari. Cu toate acestea, dacă există o creștere constantă a economiei mondiale și evenimente geopolitice care ar diminua aprovizionarea globală cu țiței, această situație se va schimba foarte repede, făcând astfel ca acțiunile volatile precum cele ale Transocean să crească și mai mult în valoare, determinând astfel acționarii să înregistreze câștiguri considerabile. Așa cum tocmai am menționat în secțiunea anterioară, acțiunile Transocean se tranzacționau mult mai sus decât se tranzacționează acum. Așa cum a menționat conducerea companiei combinate în timpul conferinței telefonice, „ne aflăm la începutul unui ciclu ascendent multianual în forajul offshore”.
Concluzie Susțin pe deplin decizia Transocean de a achiziționa Valaris. Acest acord ar crește portofoliul de comenzi al companiei, ar îmbunătăți lichiditatea, ar reduce costurile și datoria, adăugând astfel și mai mult la stabilitatea Transocean și la potențialul său de vânzări. De asemenea, Transocean a raportat venituri excelente care ar trebui să se îmbunătățească și mai mult după finalizarea acordului.
Autor Anna Sokolidou Analist independent Analist de cercetare, scriitor financiar independent și profesor de economie în căutarea unor oportunități de investiții interesante. Investesc de ani de zile. Sunt interesat mai ales să scriu despre materii prime, metale prețioase și corporații mari.