Sonangol a strâns miliarde de dolari din credite și obligațiuni, în timp ce se confruntă cu o generare slabă de numerar din afacerea sa de bază cu petrol. O mare parte din profitabilitatea companiei provine din dividende și investiții externe, mai degrabă decât din operațiuni de explorare-producție (upstream) și rafinare-distribuție (downstream). Vânzarea de active, restructurarea corporativă și un IPO planificat pentru 2027 sunt elemente centrale ale strategiei Sonangol de a-și restabili sănătatea financiară.
Săptămâna trecută, compania petrolieră de stat angoleză, Sociedade Nacional de Combustíveis de Angola (Sonangol), a obținut un acord de finanțare de 2,65 miliarde de dolari cu un consorțiu de bănci internaționale pentru a finanța cheltuielile operaționale și investițiile de capital ale companiei. Finanțarea a fost puternic susținută de un sindicat de creditori străini, inclusiv Société Générale, First Abu Dhabi Bank, Standard Bank of South Africa și Absa, în timp ce băncile angoleze locale, inclusiv Banco Fomento de Angola (BFA), Banco Millennium Atlântico și Banco Angolano de Investimentos (BAI), au contribuit cu 105 milioane de dolari.
Acordul este cel mai recent dintr-o serie de tranzacții de finanțare finalizate de Sonangol de la începutul anului curent, compania obținând în ianuarie o facilitate de 1,75 miliarde de dolari de la Banca Africană de Export-Import (Afreximbank) pentru a-și sprijini necesarul de capital de lucru și operațiunile de comerț cu țiței, cu puțin timp înainte de a strânge 750 de milioane de dolari pe piețele internaționale printr-o obligațiune pe cinci ani cu un cupon de 10% în aceeași săptămână. Sonangol încă caută mai mult capital, compania solicitând în prezent încă 4,8 miliarde de dolari de la creditori chinezi și europeni pentru a acoperi un deficit de finanțare pentru rafinăria Lobito, planificată la 6,6 miliarde de dolari.
Din păcate, o analiză mai aprofundată a activității de finanțare a Sonangol dezvăluie slăbiciuni majore în modelul petrolier angolez. În timp ce masiva strângere de capital de la băncile internaționale pare o confirmare majoră a operațiunilor Sonangol, aceasta subliniază de fapt cum lipsa profitabilității de bază, diversificarea în afaceri nelegate și declinul producției sufocă campionul energetic al țării.
În primul rând, operațiunile de bază de petrol și gaze ale Sonangol sunt abia profitabile. Compania a raportat un profit net respectabil de 862,4 miliarde de Kwanza (940 milioane USD) pentru rezultatele financiare ale anului 2025; cu toate acestea, operațiunile de explorare și producție (E&P) ale Sonangol au generat un profit real infim de 97,1 miliarde Kz (105 milioane USD), deși au generat 4 trilioane Kz (4,36 miliarde USD) datorită costurilor astronomice, deprecierii activelor și taxelor. Segmentul de rafinare și distribuție a companiei a avut o performanță și mai slabă, înregistrând o pierdere de 820,3 miliarde Kz (895 milioane USD) într-un singur an.
Nu mai puțin de 53% din profiturile Sonangol în 2025 nu au provenit din afacerea sa de bază, ci din dividendele plătite de participațiile externe în compania portugheză Galp Energia (OTCPK:GLPEF), banca Millennium BCP și proiectul Angola LNG. Sonangol deține o participație de 22,8% în proiectul Angola LNG, alături de Chevron Corp. (NYSE:CVX) cu o participație de 36,4%, în timp ce BP Plc (NYSE:BP), TotalEnergies (NYSE:TTE) și Eni S.p.A. (NYSE:E) dețin fiecare câte o participație de 13,6%. Proiectul, conceput pentru a procesa până la 1,1 miliarde de picioare cubice de gaz natural pe zi și a livra 5,2 milioane de tone metrice de gaz natural lichefiat (GNL) pe an, este alimentat cu gaz natural asociat din diverse zăcăminte offshore – inclusiv cele operate de Chevron – și îl procesează în GNL pentru piața globală. Proiectul joacă un rol crucial în eliminarea arderii gazului asociat din zăcămintele de producție de petrol offshore, redirecționându-l în schimb către o exportare comercializată de energie curată.
Dar problemele Sonangol nu se opresc aici. Consiliul de audit statutar al companiei a avertizat recent că rezervele interne de numerar ale Sonangol pot acoperi doar 18% din nevoile sale financiare imediate, criza de lichidități fiind evidențiată de suma de 8,2 trilioane Kz (8,96 miliarde USD) datorată Sonangol de către terți și de către statul angolez însuși. Cu toate acestea, multe dintre greutățile Sonangol pot fi atribuite corupției sistemice a guvernului Angolei. Ani de zile, guvernul angolez a folosit Sonangol ca un fond suveran de avere de facto, forțând compania petrolieră de stat să acumuleze participații în aproximativ 65 de afaceri neesențiale. Compania a fost împovărată cu participații în tot felul de domenii, de la aviație (Sonair) la clinici medicale (de exemplu, clinica Girassol). Aceste dețineri non-strategice s-au dovedit a fi o povară financiară severă, costând compania miliarde de pierderi pe o perioadă lungă.
Fluxurile slabe de numerar au determinat o scădere constantă a producției de petrol a Sonangol, datorită epuizării naturale a câmpurilor mature offshore și a întârzierilor investițiilor upstream, producția națională de țiței scăzând la doar 1,1 milioane de barili pe zi (bpd) față de vârful de 2 milioane bpd în 2008. O mare parte din terenurile prospective rămase sunt situate în ape ultra-adânci, necesitând cheltuieli de capital ridicate.
Din fericire, există încă speranță pentru cea mai mare companie din Angola. Pentru a se concentra din nou pe operațiunile sale energetice, Sonangol pregătește vânzarea a peste 70 de participații la filiale neesențiale, acoperind imobiliare, aviație, bănci și telecomunicații. Compania își restructurează povara masivă a datoriei pentru a asigura lichiditatea și caută activ parteneriate cu mari companii internaționale (cum ar fi Chevron) pentru a dezvolta noi active în ape adânci. Mai mult, guvernul angolez acordă Sonangol mai multă libertate pentru a concura cu colegii săi internaționali. Până de curând, Sonangol acționa atât ca operator petrolier, cât și ca concesionar al statului; cu toate acestea, transferul puterilor de reglementare și de licențiere către Agenția Națională pentru Petrol, Gaze și Biocombustibili (ANPG) a eliberat Sonangol să liciteze și să gestioneze blocuri petroliere pe picior de egalitate cu operatorii internaționali. Obiectivul final al efortului de restructurare este de a lista până la 30% din Sonangol pe bursă, cu un IPO planificat pentru 2027. Managementul vizează o cotare publică etapizată, inițial pe Bursa din Luanda, cu planuri pentru listări ulterioare pe piețele internaționale majore, precum SUA și Marea Britanie.