De Leika Kihara
TOKYO, 13 aprilie (Reuters) - Ceea ce odată era considerată o posibilitate puternică, o creștere a ratei dobânzii de către Banca Japoniei în aprilie se transformă într-o perspectivă mai slabă, deoarece speranțele în scădere ale unui sfârșit al conflictului din Orientul Mijlociu mențin piețele volatile și tulbură perspectivele unei economii fragile.
Conflictul prelungit a sporit, de asemenea, provocările de comunicare pentru banca centrală. După ce a pus bazele unei creșteri a ratei dobânzii pe termen scurt cu o retorică agresivă în acest an, BOJ are acum mai puține ferestre pentru a semnala piețelor o pauză înainte de următoarea decizie de politică.
Reuniunea BOJ din 27-28 aprilie are loc la o săptămână după termenul limită al unui armistițiu fragil între SUA și Iran, care nu a reușit să pună capăt blocadei Iranului asupra strâmtorii Hormuz.
Factorii de decizie ai BOJ sunt împărțiți între cei care se concentrează pe riscurile inflaționiste în creștere și alții care preferă să aștepte pentru a vedea cum se desfășoară conflictul, spun trei surse familiarizate cu gândirea sa.
De asemenea, complicând dezbaterea, yenul persistent slab continuă să prezinte un argument puternic pentru majorare, a declarat duminică ministrul japonez al comerțului.
Toate acestea sugerează că decizia ar fi una dificilă și ar depinde în mare măsură de yen și de armistițiul fragil de două săptămâni - mult mai mult risc decât gestionează de obicei BOJ.
"Depinde de modul în care BOJ echilibrează riscurile de creștere ale inflației și riscurile de scădere ale creșterii, ceea ce este greu de judecat cu atâta incertitudine în jurul războiului din Iran", a spus una dintre surse, o opinie reluată de o altă sursă.
A treia sursă a spus că șansele unei creșteri în aprilie ar fi putut scădea, având în vedere riscul ca conflictul să poată provoca daune economice mai puternice decât se aștepta.
"Dacă conflictul din Orientul Mijlociu persistă și funcționează pentru a reduce creșterea, accelerând în același timp inflația, ar reprezenta o dilemă și o problemă dificilă pentru noi", a declarat vineri guvernatorul adjunct al BOJ, Ryozo Himino, adăugând că banca se va concentra pe amploarea și durata șocului.
BOJ AR PUTEA ÎNTÂMPINA DIFICULTĂȚI ÎN SEMNALAREA INTENȚIEI POLITICE
Având în vedere natura imprevizibilă a conflictului, BOJ ar putea considera dificil să ofere indicii clare cu privire la decizia sa privind rata dobânzii, spre deosebire de întâlnirile anterioare, în care directorii au oferit semnale în avans pentru a evita surprinderea piețelor.
Ca urmare, piețele ar putea vedea volatilitate, indiferent dacă BOJ majorează sau nu ratele în aprilie, spun analiștii.
"Dacă nu există indicii suplimentare de la BOJ, piețele vor începe să reducă pariurile pe o acțiune în aprilie. Asta înseamnă că, dacă va crește, mișcarea ar putea surprinde piețele și ar împinge în sus randamentele obligațiunilor", a spus Naomi Muguruma, strateg șef de obligațiuni la Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.
"Dar menținerea ratelor stabile ar putea, de asemenea, să împingă în sus randamentele și să slăbească yenul de teamă că BOJ este în spatele curbei în abordarea inflației. Deci, oricum ar fi, piețele nu o vor primi foarte bine."
Printre puținele evenimente în care BOJ ar putea oferi indicii s-ar număra un scurt discurs pe care guvernatorul Kazuo Ueda îl va susține luni și conferința sa de presă așteptată mai târziu în această săptămână, după ce a participat la reuniunile FMI și G20 de la Washington.
Guvernatorul ar putea vorbi și despre politică dacă este chemat în Parlament, deși datele nu sunt stabilite în avans.
APEL DIFICIL
Cu o inflație care se învârte în jurul țintei sale de aproape patru ani, BOJ a pus cu atenție bazele unei majorări pe termen scurt, subliniind presiunile în creștere asupra prețurilor.
Ueda a declarat în martie că banca centrală nu va exclude o nouă creștere a ratelor dacă declinul economic indus de război se va dovedi temporar, menținând vie șansa unei creșteri a ratei dobânzii în aprilie.
BOJ a lansat apoi un nou indicator care arată că inflația de bază depășește ținta sa și o lucrare care argumentează că Japonia este mai predispusă la o inflație susținută decât în trecut.
Semnalele, împreună cu tonul agresiv al rezumatului reuniunii BOJ din martie, au determinat piețele să evalueze o șansă de 60-70% de majorare a ratei dobânzii în aprilie.
BOJ are un argument puternic pentru a continua cu creșterea ratelor. Spre deosebire de omologii săi din SUA și Europa, rata sa de politică monetară, de 0,75%, rămâne sub nivelurile considerate neutre pentru economie.
Cu o inflație de aproximativ 2%, BOJ riscă să supraîncălzească economia menținând costurile reale de împrumut profund negative.
Amânarea creșterii ratelor ar putea provoca, de asemenea, scăderi nedorite ale yenului, care ar împinge în sus costurile de import și inflația generală.
Ministrul comerțului, Ryosei Akazawa, a declarat duminică că o creștere în aprilie "ar putea fi printre opțiuni" pentru a sprijini moneda, deoarece ratele reale ale dobânzilor din Japonia au rămas destul de scăzute.
Susținătorii unei creșteri timpurii a ratelor indică riscul unor costuri mai mari ale petrolului care duc la creșterea prețurilor pentru o gamă largă de bunuri, adăugându-se la presiunile deja crescute asupra prețurilor, deoarece companiile cresc mai activ salariile și transmit costurile în creștere.
Dar impulsul agresiv este contestat de speranțele în scădere pentru un sfârșit rapid al războiului, cu evoluții din Orientul Mijlociu care se schimbă rapid, biciuind piețele și întunecând perspectivele unei economii care se bazează puternic pe importurile de combustibil din Orientul Mijlociu.
În timp ce subvențiile guvernamentale au redus facturile la combustibili, sondajele recente au arătat că sentimentul de afaceri și gospodăresc s-a înrăutățit brusc în martie. Managerii regionali ai BOJ au avertizat, de asemenea, săptămâna trecută cu privire la riscurile de scădere a creșterii.
Porumbeii din cadrul băncii centrale se tem că creșterea ratelor în mijlocul unei incertitudini profunde și a volatilității pieței ar putea afecta încrederea, au spus sursele.
Cu cât războiul persistă mai mult, cu atât este mai mare riscul de penurie de aprovizionare care perturbă activitatea economică.
Ca urmare, se așteaptă ca BOJ să reducă prognozele de creștere și să revizuiască în sus proiecțiile inflației într-un raport trimestrial care urmează să fie prezentat la reuniunea din aprilie.
"BOJ va crește probabil ratele din nou în aprilie, iunie sau iulie", judecând după comunicarea sa agresivă recentă, a declarat fostul membru al consiliului de administrație al BOJ, Seiji Adachi. "Dar dacă va crește în aprilie ar fi un apel dificil, deoarece a face acest lucru ar însemna să apese pe trăgaci atunci când impactul economic al războiului rămâne neclar."