Austal Ltd (ASX:ASB) a prezentat rezultatele sale semestriale pentru anul fiscal 2026 pe 23 februarie, dezvăluind o creștere solidă a veniturilor, atenuată de provocările operaționale care au dus la o scădere a acțiunilor cu 9,05%, până la 6,30 dolari australieni. Prezentarea constructorului naval australian a evidențiat o creștere a veniturilor cu 34% și o carte de comenzi record de 17,7 miliarde de dolari australieni, totuși investitorii s-au concentrat pe presiunile asupra marjei generate de contractele oneroase din SUA și o revizuire a ghidului rezultată dintr-o eroare de prognoză. Recepția mixtă evidențiază tensiunea dintre poziționarea strategică puternică a Austal ca constructor naval suveran pentru Australia și Statele Unite, și provocările de execuție pe termen scurt care au comprimat profitabilitatea și au tensionat fluxurile de numerar.
După cum se arată în următoarea prezentare generală cuprinzătoare a indicatorilor operaționali cheie ai Austal, compania a demonstrat o scară semnificativă în operațiunile sale globale în prima jumătate a anului fiscal 2026. Austal a raportat venituri de 1,1 miliarde de dolari australieni pentru cele șase luni încheiate în decembrie 2025, reprezentând o creștere de 34,4% față de perioada corespunzătoare anterioară. EBIT a crescut cu 41% până la 60,3 milioane de dolari australieni, în timp ce profitul net după impozitare a crescut cu 21% până la 30,5 milioane de dolari australieni. Câștigul per acțiune a crescut cu 4% până la 7,2 cenți. Marja EBIT a crescut cu 20 de puncte de bază până la 5,4%, deși aceasta rămâne cu mult sub intervalul țintă al conducerii de 7%-9% pentru programele mature. Cartea de comenzi a companiei, inclusiv opțiunile, a crescut cu 35% până la 17,7 miliarde de dolari australieni, oferind o vizibilitate substanțială a veniturilor care se extinde până în 2035. Defalcarea financiară detaliată dezvăluie factorii din spatele acestor cifre principale, cu o forță deosebită în contractele de apărare australiene. Cu toate acestea, traiectoria pozitivă a veniturilor a fost compensată de o deteriorare semnificativă a poziției de numerar. Numerarul net a scăzut cu 47% până la 241,4 milioane de dolari australieni, în timp ce fluxul de numerar operațional a devenit negativ la 62,9 milioane de dolari australieni, reprezentând o scădere de 301,2 milioane de dolari australieni față de perioada anterioară.
Defalcarea geografică a veniturilor ilustrează modul în care noile programe sunt puse în funcțiune în întreaga amprentă globală a Austal, cu un impuls deosebit de puternic în regiunea Australasiei. Veniturile din construcția navală din SUA au crescut cu 29,8%, în timp ce suportul din SUA a crescut cu 11,7%. Cel mai performant a fost construcția navală din Australasia, care a crescut cu 83,5%, pe măsură ce compania a accelerat producția de ambarcațiuni de patrulare din clasa Guardian și ambarcațiuni de patrulare evoluate din clasa Cape. Veniturile din suportul Australasia au crescut cu 27,4%. Graficul mișcării EBIT demonstrează modul în care operațiunile australiene creează un impact pozitiv, în ciuda vânturilor potrivnice din construcția navală din SUA. În timp ce EBIT-ul din construcția navală din Australasia a crescut cu 62%, iar suportul Australasia a crescut cu 40%, EBIT-ul din construcția navală din SUA a scăzut cu 36,8%. Această deteriorare reflectă impactul a două contracte oneroase pe care CEO-ul Paddy Gregg le-a recunoscut în timpul apelului de prezentare a câștigurilor ca comprimând marjele și afectând profitabilitatea. Defalcarea pe segmente dezvăluie că afacerea din Australasia contribuie acum mai mult la profitabilitatea generală, regiunea atingând o marjă EBIT de 9,5% comparativ cu 4,9% în SUA. Afacerea menține un mix de venituri de apărare de 96% și comercial de 4%, segmentul de suport oferind o marjă EBIT robustă de 17,9% comparativ cu doar 3,1% pentru construcția navală.
Traiectoria de creștere pe termen lung a Austal este susținută de conducte extinse de contracte atât în Statele Unite, cât și în Australia. Conducta din SUA prezintă o conductă vizibilă pe termen lung de contracte de apărare care se extinde până în 2035. Programele cheie din SUA includ Littoral Combat Ship (LCS), Expeditionary Fast Transport (EPF), Expeditionary Medical Ship (EMS), Towing, Salvage & Rescue (T-ATS), Landing Craft Utility (LCU), Ocean Surveillance (T-AGOS) și Offshore Patrol Cutter (OPC). Conducta australiană a fost semnificativ consolidată de un acord strategic de construcție navală care a permis semnarea contractelor Landing Craft Medium și Landing Craft Heavy, contribuind la cartea de comenzi record. Acordul poziționează Austal ca constructor naval strategic al Australiei, cu contracte pentru 18 ambarcațiuni de debarcare medii și 8 ambarcațiuni de debarcare grele, alături de programele continue de ambarcațiuni de patrulare din clasa Guardian și ambarcațiuni de patrulare evoluate din clasa Cape. Compania concurează, de asemenea, pentru contractul General Purpose Frigate și oportunități de nave mari cu echipaj.
În ciuda cărții de comenzi puternice, Austal se confruntă cu vânturi potrivnice semnificative pe termen scurt. Compania și-a revizuit ghidul pentru întregul an din cauza unei erori de prognoză pe un contract din SUA care a implicat dublarea veniturilor. Această eroare, combinată cu impactul contractelor oneroase, a ridicat întrebări cu privire la acuratețea prognozelor și gestionarea contractelor. Situația fluxurilor de numerar dezvăluie ieșiri substanțiale determinate de construcția Module Manufacturing Facility-3 (MMF3) și de sporirea cheltuielilor de capital de 122,5 milioane de dolari australieni în timpul semestrului. Fluxul net de numerar din operațiuni a fost negativ de 301,2 milioane de dolari australieni, reflectând progresul construcției MMF3, cerințele de capital de lucru și plățile întârziate de la clienți. Conducerea a indicat că operațiunile de service din San Diego sunt așteptate să devină operaționale până la sfârșitul lunii martie 2026, ceea ce ar trebui să contribuie la obiectivul de venituri din suport de 500 de milioane de dolari australieni până în FY2027.
Austal continuă să investească masiv în extinderea capacității și transformarea digitală. Șantierul naval Mobile, Alabama, este supus unei extinderi de 152 de milioane de dolari americani pentru a crește capacitatea modulului submarin, faza 1 a instalației de producție a modulelor 3 fiind programată pentru finalizare în mai 2026. Compania avansează inițiative de transformare digitală prin parteneriate cu BigBear.ai pentru planificarea etajului și SSI Inc. pentru implementarea programului Shipbuilding Product Lifecycle Management (PLM). Aceste investiții au ca scop îmbunătățirea eficienței și reducerea riscului de erori de prognoză care au afectat rezultatele recente. Prezentarea perspectivei strategice subliniază creșterea cheltuielilor pentru apărare ca un motor cheie al impulsului pozitiv pe termen mediu. Cartea de comenzi a crescut de cinci ori în ultimii ani, reflectând atât tendințele cheltuielilor de apărare din SUA, cât și din Australia. Cu toate acestea, traducerea acestui volum de muncă în venituri profitabile rămâne provocarea critică, în special pe măsură ce compania lucrează prin contracte oneroase moștenite.
CEO-ul Paddy Gregg a declarat: "Cartea noastră de comenzi record și inițiativele strategice ne poziționează bine pentru creșterea viitoare, în ciuda provocărilor prezentate de contractele oneroase." Compania se așteaptă să atingă marjele EBIT țintă de 7%-9% pe măsură ce noile programe se stabilizează și se maturizează. Calea de urmat necesită executarea cu succes a cărții de comenzi de 17,7 miliarde de dolari australieni, gestionând în același timp presiunile asupra marjei pe termen scurt și provocările fluxului de numerar. Acordul strategic de construcție navală cu Australia oferă o bază stabilă, în timp ce operațiunile din SUA trebuie să treacă prin contracte problematice pentru a reveni la profitabilitatea țintă. Cu acțiunile tranzacționate la un raport P/E de 10,31 în urma scăderii post-rezultate, investitorii par să prețuiască riscul de execuție, în ciuda poziționării strategice puternice a companiei pe piața în creștere a construcțiilor navale de apărare. Următoarele trimestre vor fi esențiale pentru a demonstra dacă conducerea poate traduce volumul de muncă în creștere profitabilă, abordând în același timp problemele operaționale care au subminat încrederea investitorilor.