Orice încercare de a reduce astăzi dimensiunea bilanțului său va adăuga presiune ascendentă asupra ratelor dobânzilor pe termen lung. David Malpass are, fără îndoială, dreptate să susțină că reducerea bilanțului Fed este un obiectiv de politică monetară demn de urmărit („ De ce bilanțul Fed trebuie să se micșoreze ", editorial, 28 mai). Însă se înșeală dacă crede că o astfel de reducere ar putea fi executată în circumstanțele actuale fără a pune presiune suplimentară ascendentă asupra ratelor dobânzilor pe termen lung.
De la începutul războiului din Iran, randamentele obligațiunilor pe 10 ani au crescut cu aproximativ 50 de puncte de bază, ajungând la 4,5%, din cauza îngrijorărilor legate de inflație și a preocupărilor privind starea precară a finanțelor publice. Cu deficitul bugetar proiectat la aproximativ 2 trilioane de dolari pe an și cu investitorii străini care par să-și piardă apetitul pentru obligațiuni de trezorerie americane, orice încercare din partea Fed de a reduce astăzi dimensiunea bilanțului său va adăuga presiune ascendentă asupra ratelor dobânzilor pe termen lung.