IPO-ul SpaceX (SPAX.PVT) se bazează pe ambiții uriașe, costisitoare și încă neterminate. Aceste pariuri sunt riscul – și motivul pentru care investitorii sunt interesați.
Compania a oferit acum investitorilor prima privire detaliată asupra finanțelor sale, iar prospectul arată o companie care nu mai este doar o mașină de lansare a rachetelor. Elon Musk vinde investitorilor expunere la rachete, internet prin satelit, telefoane care se conectează din spațiu, infrastructură de inteligență artificială, ambiții lunare și visul de lungă durată de a ajunge pe Marte.
Factorii de risc ai SpaceX se citesc ca o hartă a noii economii spațiale – iar depunerea transformă aceste ambiții într-o listă de verificare a ceea ce trebuie încă să funcționeze.
**Starship este pariul purtător de sarcină**
Versiunea îmbunătățită Starship V3 a SpaceX este programată pentru un zbor de testare înainte de IPO, dar racheta nu este doar un vehicul marțian sau un alt proiect în portofoliul Musk. Este pariul din spatele unei mari părți din viitorul companiei.
Starship ar trebui să extindă capacitatea Starlink, să ajute la alimentarea serviciului global de la satelit la telefon, să sprijine o posibilă rețea de sateliți ai centrelor de date orientate spre inteligență artificială pe orbită și să servească drept aterizator lunar pentru misiunea Artemis 4 a NASA în 2028.
SpaceX a asigurat peste 4 miliarde de dolari în acorduri NASA legate de plasarea astronauților pe suprafața lunară, iar Musk a spus că se așteaptă ca Starship să facă prima sa călătorie fără echipaj pe Marte la sfârșitul anului 2026. Aceasta este o comandă grea, chiar și după standardele lui Musk. Termenele sale spațiale nu s-au concretizat întotdeauna, iar depunerea arată cât de multe trebuie încă să meargă bine. SpaceX a investit aproximativ 15 miliarde de dolari în Starship, inclusiv aproximativ 3 miliarde de dolari în cheltuieli de cercetare și dezvoltare în 2025, conform depunerii. Vehiculul a trecut prin 11 teste, SpaceX indicând o capacitate viitoare de 100 de tone metrice. Dacă întârzierile, reutilizarea mai lentă sau deficiențele de capacitate se acumulează, riscul nu se oprește la Starship. Acesta lovește mai multe promisiuni SpaceX simultan.
**Starlink este testul actual de afaceri**
Conectivitatea este deja cel mai clar motor de profit al SpaceX, cu 11,4 miliarde de dolari în venituri în 2025 și 4,4 miliarde de dolari în venituri din exploatare. Dar creșterea numărului de abonați a venit cu scăderea veniturilor medii pe utilizator, o reamintire că scara singură nu este întreaga poveste.
Apoi, există afacerea cu telefoane pe care investitorii ocazionali ar putea să nu o asocieze încă cu SpaceX. Starlink Mobile servește deja aproximativ 7,4 milioane de dispozitive unice pe lună în aproximativ 30 de țări. Când SpaceX și T-Mobile (TMUS) și-au anunțat planul de la satelit la celulă, Musk a promis „fără zone moarte oriunde în lume pentru telefonul tău mobil”. Prospectul transformă acel slogan într-o listă de verificare: drepturi de spectru, parteneri de telecomunicații, aprobarea FCC, autorități de reglementare străine și permisiunea de a opera țară cu țară.
**AI împinge IPO-ul și mai departe de rachete**
Finanțele reconfigurate ale SpaceX includ acum xAI și X, adăugând 3,2 miliarde de dolari în venituri AI în 2025 – împreună cu o pierdere din exploatare de 6,4 miliarde de dolari și cheltuieli de capital de 12,7 miliarde de dolari. Depunerea spune că compania se așteaptă la cheltuieli majore pentru GPU-uri, centre de date și infrastructură de sprijin. Aceasta leagă un alt pariu major pe creștere de furnizori externi, nevoile de energie și o construire care trebuie să aibă loc înainte ca modelul să fie pe deplin dovedit.
**Compromisul final este Musk însuși**
IPO-ul ar putea oferi în sfârșit investitorilor o parte din SpaceX, dar nu prea mult control. Acțiunile de clasa B ale lui Musk primesc 10 voturi pe acțiune, iar puterea sa de vot rămâne o caracteristică centrală a ofertei. Investitorii cumpără ambițiile care trebuie încă să funcționeze.
*Jared Blikre este editorul global de piețe și date pentru Yahoo Finance. Urmăriți-l pe X la @SPYJared sau trimiteți-i un e-mail la jaredblikre@yahooinc.com.*