Elliott Investment Management a devenit unul dintre primii trei acționari ai Kansai Electric Power, a doua cea mai mare companie de utilități din Japonia și principalul său operator nuclear.
Conform Financial Times, fondul din New York deține acum între 4% și 5% din acțiunile Kansai Electric.
Elliott face presiuni asupra Kansai Electric pentru a spori randamentele acționarilor prin dividende mai mari și răscumpărări de acțiuni. Propunerea sa se bazează pe vânzarea de active neesențiale în valoare de cel puțin 150 de miliarde de yeni (1 miliard de dolari) anual.
Conform estimărilor Elliott, Kansai deține peste 2 trilioane de yeni (13,5 miliarde de dolari) în participații neesențiale, inclusiv o participație considerabilă într-o companie de construcții și active imobiliare evaluate la peste 1 trilion de yeni.
Acțiunile au crescut la Tokyo miercuri, în urma rapoartelor despre participația Elliott, urcând cu până la 9,5% înainte de a se tempera ușor, subliniind optimismul investitorilor că campania activistă ar putea debloca valoare ascunsă.
În ultimii ani, activiștii au vizat corporații japoneze care dețin portofolii imobiliare vaste, înregistrate la valori contabile istorice, mai degrabă decât la prețurile de piață. Vânzarea acestor active poate aduce profituri mari, permițând companiilor să recicleze capitalul în creștere sau distribuții către acționari.
Această mișcare vine pe fondul unui efort mai amplu de reformă a guvernanței corporative în Japonia. Factorii de decizie politică și autoritățile de reglementare încurajează companiile să îmbunătățească eficiența capitalului, în timp ce investitorii solicită din ce în ce mai mult justificări pentru menținerea unor afaceri neesențiale extinse.
Poziția lui Elliott în Kansai Electric urmează angajamentului său de succes cu Tokyo Gas. După ce a construit o participație de peste 5% anul trecut, fondul a convins gigantul energetic să implementeze un plan pe termen mediu care include 120 de miliarde de yeni în răscumpărări, o creștere a dividendelor și 100 de miliarde de yeni în vânzări de proprietăți. Acțiunile Tokyo Gas au depășit de atunci indicele Topix, crescând cu aproape 50%.
Vizarea Kansai Electric reprezintă un pas într-un teritoriu mai încărcat politic. Companiile de utilități - în special cele care operează centrale nucleare - au fost în mod tradițional rezistente la presiunea activiștilor.
Amintirile campaniilor eșuate persistă, inclusiv efortul abandonat în 2008 de către Children’s Investment Fund, cu sediul în Marea Britanie, de a revizui J-Power, după ce s-a confruntat cu o opoziție fermă din partea conducerii, a acționarilor și a oficialilor guvernamentali.
Kansai Electric operează mai multe reactoare nucleare decât orice altă companie de utilități japoneză și ia în considerare chiar și construcția unei noi unități. Activiștii au evitat în general sectorul de la dezastrul de la Fukushima din 2011, care a remodelat politica energetică a Japoniei și a sporit sensibilitățile legate de energia nucleară.
Cu toate acestea, Elliott consideră că Kansai Electric ar putea spori și mai mult rentabilitatea prin optimizarea prețurilor pentru clienții corporativi și prin utilizarea energiei nucleare cu costuri reduse pentru a atrage investiții industriale în regiunea Kansai, care include Osaka și Kyoto.
Kansai Electric nu a comentat direct participația Elliott. Un purtător de cuvânt a declarat pentru Japan Times că compania va „continua să comunice sincer cu acționarii”. Elliott a refuzat să comenteze.
Rămâne de văzut dacă fondul activist poate replica scenariul Tokyo Gas. Acțiunile Kansai au scăzut cu 13% în ultimul an înainte de recenta creștere, inclusiv o scădere abruptă de 20% în noiembrie, în urma unei emisiuni de acțiuni.
Cu Elliott acum în imagine, investitorii vor urmări cu atenție pentru a vedea dacă reformele de guvernanță ale Japoniei și vastele participații imobiliare ale Kansai creează condițiile pentru o altă redresare determinată de activiști.
De Charles Kennedy pentru Oilprice.com