Firma de analiză on-chain CryptoQuant a emis un avertisment ferm către MicroStrategy, condusă de Michael Saylor, sugerând că strategia companiei de a continua achizițiile agresive de Bitcoin ar trebui să fie suspendată.
Potrivit CryptoQuant, rezervele de numerar disponibile pentru acțiunile preferențiale STRC ale companiei s-au subțiat considerabil, scăzând de la o acoperire de șapte ani la doar 14 luni. Mai mult, achiziționarea de Bitcoin la vârfurile ciclului a lăsat compania cu o pierdere nerealizată de 10,6 miliarde de dolari.
CryptoQuant avertizează că MicroStrategy s-a supraextins prin achiziționarea constantă de Bitcoin și recomandă companiei să oprească temporar aceste cumpărături pentru a-și reconstrui rezervele de numerar epuizate. Acțiunile preferențiale STRC ale firmei au scăzut cu aproximativ 17,5% sub valoarea nominală de 100 de dolari, în timp ce obligațiile de plată a dividendelor au crescut aproape de patru ori, ajungând la 1,2 miliarde de dolari, iar rezervele de numerar au scăzut cu 38% în acest an.
Acțiunile STRC, considerate un indicator al sănătății financiare a MicroStrategy, au atins săptămâna trecută aproximativ 82,50 dolari, o premieră, situându-se cu 17,5% sub nivelul de 100 de dolari la care ar trebui să se tranzacționeze. Acțiunile preferențiale sunt un tip de capital propriu care plătește un dividend fix, iar STRC oferă în prezent un randament de 11,5%.
Scăderea prețului acțiunilor STRC a coincis cu corecția pieței Bitcoin și cu reducerea rezervelor de numerar. O preocupare majoră este lichiditatea din spatele acestor dividende. Rezerva de dolari americani a MicroStrategy a scăzut cu 38% de la începutul anului 2026, în timp ce obligațiile anuale de dividende au crescut de aproape patru ori, ajungând la 1,2 miliarde de dolari.
Acoperirea dividendelor, o măsură a duratei pentru care rezerva poate susține plățile, s-a prăbușit de la peste șapte ani la aproximativ 14 luni. Un motiv principal pentru această situație a fost cheltuirea a 1,5 miliarde de dolari de către MicroStrategy în luna mai pentru răscumpărarea de obligațiuni convertibile – datorii care pot fi ulterior convertite în acțiuni – epuizând astfel tamponul care susține STRC.
Presiunea vine din ambele direcții. Pe măsură ce MicroStrategy a emis mai multe acțiuni STRC pentru a finanța achizițiile de Bitcoin, obligațiile sale anuale de dividende au crescut de la aproximativ 300 de milioane de dolari la începutul anului 2026 la 1,2 miliarde de dolari în prezent, o creștere de aproape patru ori în mai puțin de șase luni.
CryptoQuant a subliniat că rezerva ar trebui să ajungă la aproximativ 2,8 miliarde de dolari, sau 24 de luni de acoperire, pentru ca STRC să se recupereze. La jumătatea lunii iunie, MicroStrategy a raportat o rezervă de 1,1 miliarde de dolari. Astfel, deținerea sa de Bitcoin oferă un suport mai mic decât sugerează dimensiunea sa.
"Compania se confruntă cu o pierdere nerealizată de 10,6 miliarde de dolari, cu tot Bitcoin-ul achiziționat în 2024, 2025 și 2026 subacoperit", a declarat CryptoQuant. "Orice vânzare forțată de BTC la prețurile actuale ar cristaliza pierderi masive și ar distruge valoarea pentru acționari."
Cu toate acestea, o vânzare forțată este improbabilă în viitorul apropiat. MicroStrategy nu este obligată să vândă Bitcoin pentru a susține STRC și poate, în schimb, să crească dividendele sau să emită noi acțiuni pentru a semnala capacitatea de a continua plățile, instrumente pe care le folosește deja.
Recomandarea CryptoQuant este ca MicroStrategy să întrerupă achizițiile de Bitcoin și să reconstruiască întâi rezerva, apoi să adopte o abordare sistematică în ceea ce privește momentul achizițiilor, în loc să cumpere ori de câte ori atrage capital.
MicroStrategy nu poate pur și simplu să oprească plățile dividendelor pentru a economisi numerar. Dividendele STRC sunt cumulative, ceea ce înseamnă că orice plată omisă trebuie recuperată ulterior, iar CryptoQuant susține că este puțin probabil ca firma să le suspende oricum, deoarece acest lucru ar afecta credibilitatea sa în rândul deținătorilor de acțiuni preferențiale, de care are nevoie.
Raportul CryptoQuant este mai tranșant decât cel oferit anterior de Benchmark-StoneX. Analistul Mark Palmer de la Benchmark a respins comparațiile între STRC și stablecoin-ul prăbușit Terra, argumentând că motorul de finanțare al companiei a devenit "mai puțin eficient", nu "defect".
Solicitarea CryptoQuant ar reprezenta o ruptură reală de modul în care operează MicroStrategy. Compania a cumpărat Bitcoin aproape continuu, acumulând un stoc de aproximativ 847.000 de monede, iar Michael Saylor a făcut din acumularea neîncetată centrul identității sale. O pauză pentru a reconstrui rezervele de numerar ar stabiliza STRC, dar ar opri și achizițiile care au definit compania.