Pe măsură ce războiul din Iran continuă, randamentele obligațiunilor americane – indicatorul pieței pentru costurile de împrumut – au crescut la cele mai înalte niveluri din ultimele luni, reflectând amânarea reducerilor ratelor Fed și așteptări mai mari privind inflația. Întrebarea este în ce punct piața obligațiunilor, care stă la baza finanțelor globale, începe să creeze probleme atât guvernului, cât și economiei, forțând administrația Trump să regândească războiul sau să ia în considerare un mecanism de plafonare a randamentelor.
Potrivit ING, acel punct vine atunci când un spread de swap pe obligațiunile americane pe 10 ani, puțin cunoscut, depășește 60 de puncte de bază. Nu am ajuns încă acolo.
"Urmăriți spread-ul swap pe 10 ani. Este puțin sub 50 de puncte de bază acum. Dacă ar ajunge la 60 de puncte de bază, ar crea suficiente probleme pentru a influența în cele din urmă evoluția războiului. De ce? Este o măsură a devalorizării obligațiunilor. Trebuie să evităm asta. Nu este vorba doar despre percepția negativă, ci și despre costul suplimentar al finanțării datoriei SUA", a declarat Padhraic Garvey, CFA și șeful regional de cercetare Americas la ING, într-o notă către clienți vineri.
Garvey a subliniat că creșterea spread-urilor swap nu ține doar de percepție; ele cresc costul implicit al finanțării pentru guvernul SUA, făcând mai scump pentru unchiul Sam, care este foarte îndatorat, să emită noi obligațiuni și să se împrumute mai mult. Acest lucru s-ar putea propaga prin sistemul financiar, înăsprind condițiile de creditare și conducând la aversiune față de risc atât la acțiuni, cât și la Bitcoin BTC $ 71.024,54. "Spread-urile swap înguste sunt un aspect bun. Spread-urile swap largi sunt opusul", a spus el.
Alți observatori sunt concentrați asupra randamentului obligațiunilor pe 10 ani, rata de referință care stabilește costurile de împrumut în economia SUA, influențând asumarea de riscuri atât în economie, cât și pe piețele financiare. De când a început războiul din Iran la sfârșitul lunii februarie, randamentul a crescut cu aproximativ 45 de puncte de bază, ajungând la 4,37%.
Potrivit The Kobeissi Letter, intervalul 4,5%-4,6% reprezintă o "linie roșie" critică. Acesta este nivelul la care președintele Trump a renunțat la tarifele sale generale de Ziua Eliberării în aprilie anul trecut. "Acest lucru este în concordanță cu creșterea rapidă observată în jurul 'Zilei Eliberării' în aprilie 2025. Pe măsură ce randamentul obligațiunilor pe 10 ani a depășit 4,50%, președintele Trump a început să discute despre o potențială pauză a tarifelor. Și, odată ce randamentul a depășit 4,60%, a implementat oficial o pauză de 90 de zile a tarifelor reciproce pe 9 aprilie 2025", a menționat scrisoarea pe X.
Simplu spus, piața obligațiunilor ar putea atinge în curând un punct în care administrația Trump se simte presată să tempereze războiul. Marți, președintele Donald Trump a oprit atacurile asupra infrastructurii iraniene, susținând discuții productive cu Iranul, deși Iranul a negat orice contact. Între timp, miercuri dimineața, forțele SUA și israeliene au atacat noi instalații energetice iraniene, inclusiv o conductă de gaze naturale în Khorramshahr.
Dacă randamentul depășește intervalul 4,5%-4,6%, ar putea crește până la 5%, nivelul pe care analiștii l-au semnalat ca un punct crucial pentru activele de risc în ultimii ani. Potrivit The Kobeissi Letter, economia SUA nu poate susține un nivel de 5% al randamentului pe 10 ani.
Arthur Hayes, co-fondator al BitMEX și director de investiții la Maelstrom Fund, a declarat anterior că o potențială creștere a randamentului pe 10 ani peste 5% ar putea declanșa o mini-criză financiară, obligând Fed să intervină cu injecții de lichiditate. Cu alte cuvinte, Bitcoin ar putea scădea inițial într-o reacție bruscă, dar injecțiile de lichiditate ar putea reîncărca rapid taurii.
Concluzia este clară. Comercianții de Bitcoin trebuie să urmărească îndeaproape randamentele obligațiunilor și spread-urile swap, deoarece modificările de pe aceste piețe ar putea influența direct apetitul pentru risc și deciziile politice.