Banca Populară a Chinei (PBOC) a menținut rata primară de referință pentru împrumuturi pe 5 ani (LPR) la 3,50% pe 20 ianuarie, neschimbată față de atât prognoza consensului, cât și față de citirea anterioară. Această decizie de a menține ratele stabile reflectă o poziție prudentă din partea Beijingului, în timp ce navighează presiunile deflaționiste persistente și sectorul imobiliar slăbit. Reacțiile inițiale ale pieței au fost moderate, cu yuanul offshore (CNH) arătând mișcări minime față de dolar, tranzacționând plat în jurul valorii de 7,25 în primele ore asiatice.
Rata LPR pe 5 ani servește drept referință pentru costurile de împrumut pe termen lung în China, influențând direct ratele ipotecare, împrumuturile corporative și condițiile generale de credit în a doua cea mai mare economie din lume. Stabilită lunar de către PBOC pe baza depunerilor de la 18 bănci comerciale majore, ea acționează ca un mecanism cheie de transmisie a politicii monetare, distinctă de rata LPR pe 1 an pe termen scurt, care ghidează majoritatea împrumuturilor comerciale. Această citire se aliniază cu cea de 3,50% din luna anterioară și rămâne sub media istorică de aproximativ 4,2% de la reforma mecanismului LPR din 2019, subliniind o tendință de relaxare pe mai mulți ani, care a văzut rata scăzând cu 110 puncte de bază de la vârful din 2023 de 4,60%.
Din punct de vedere economic, rata neschimbată sugerează că factorii de decizie prioritizează stabilitatea în detrimentul unui stimul agresiv, în ciuda creșterii PIB-ului care plutește în jurul valorii de 4,5% în estimările pentru T4 2025 și a contracției investițiilor imobiliare cu 10,6% față de anul precedent. Deși oferă continuitate pentru gospodăriile confruntate cu poveri ipotecare ridicate – unde rata medie depășește încă 4% după marje – această stagnare limitează sprijinul proaspăt pentru dezvoltatorii împovărați de datorii și pentru micile întreprinderi, potențial plafonând redresarea consumului. Pe sectoare, imobiliarele rămân cel mai afectat, cu firme precum Country Garden și Evergrande confruntându-se cu presiuni de refinanțare, în timp ce producția orientată spre export ar putea beneficia de o ușurare indirectă prin costuri de finanțare stabile, în mijlocul amenințărilor cu tarife din partea SUA.
Pe piețele valutare, LPR-ul stabil temperează presiunea bearish asupra yuanului onshore (CNY), care ar putea să se stabilizeze deasupra nivelului de 7,30 față de USD dacă nu apar semnale suplimentare dovish; perechile CNH/USD ar putea testa rezistența la 7,22 pe termen scurt. Sectoarele bursiere sunt susceptibile să diverge: instituțiile financiare precum ICBC și Ping An ar putea înregistra câștiguri modeste din marjele de dobândă nete susținute în jurul valorii de 1,8%, susținute de ratele prime stabile, în timp ce dezvoltatorii imobiliari urmăriți de Indicele Imobiliar CSI 300 – în scădere cu 15% în ultimul an – se confruntă cu vânturi potrivnice prelungite fără ușurarea ratelor. Piețele obligatare reflectă această prudență, cu randamentele obligațiunilor guvernamentale chineze pe 10 ani menținându-se la 2,15%, o lărgire de 5 puncte de bază față de săptămâna trecută, pe măsură ce investitorii prețuiesc o relaxare limitată a PBOC; acest lucru susține o curbă a randamentelor plat-ish, dar descurajează cumpărările agresive.
Din punct de vedere tehnic, USD/CNY se confruntă cu un suport cheie la 7,28, cu rezistență la 7,35; o rupere sub 7,28 ar putea accelera spre 7,40 pe fluxuri risk-off, în timp ce spike-urile de volum în future-urile overnight sugerează acumularea de momentum dacă retorica PBOC se înmoaie. În future-urile Hang Seng conexe, urmăriți 19.800 ca suport pivotal – rupt pe volum mai mare ultima dată în decembrie – față de rezistența la 20.500, unde RSI la 45 indică un momentum neutru pregătit pentru catalizatori direcționali.
Traderii care vizează oportunități ar putea considera vânzarea în short a ETF-urilor legate de imobiliare, precum KraneShares China Real Estate ETF (KREU), la o rupere sub media mobilă pe 20 de zile la 25,50 USD, țintind 24 USD cu un raport risc-recompensă de 1:2 prin stop-loss-uri deasupra a 26 USD. Pentru FX, o poziție long CNH/USD de la 7,24 oferă un upside la 7,22, cu intrare pe divergență bullish confirmată în MACD și un stop-loss strâns de 20 de pip-uri sub 7,26 pentru a gestiona riscurile de volatilitate inerente deciziilor opace ale PBOC. Gestionarea riscului este primordială: dimensiunile pozițiilor limitate la 1-2% din capital, având în vedere că lansările de impact mediu precum aceasta declanșează adesea whipsaws în lichiditate subțire.
Privind înainte, concentrați-vă pe datele PIB pentru T4 din 24 ianuarie, estimate la 4,8% față de anul precedent, alături de producția industrială din decembrie (prognoză 5,3%) și vânzările cu amănuntul (3,8%), care ar putea forța mâna PBOC spre ajustarea LPR din februarie. Consensul anticipează ca rata pe 5 ani să rămână stabilă la 3,50% pe parcursul T1, dar slăbiciunea persistentă – CPI la -0,2% – crește șansele unei reduceri de 10 puncte de bază până în martie la 3,40%, aliniindu-se cu dublul mandat al PBOC de creștere și stabilitate financiară în mijlocul așteptărilor de reduceri ale ratelor din partea Rezervei Federale a SUA.