Indicele de preț al consumatorului de bază din Zona Euro a crescut cu 2,4 procente an-asupra-anului în estimarea flash publicată în această dimineață, corespunzând atât prognozelor analiștilor, cât și citirii din luna anterioară cu precizie. Citirea neschimbată, deși corespunde așteptărilor, subliniază natura încăpățânată a presiunilor inflaționist subiacente din întreaga zonă de monedă comună, în ciuda campaniei agresive de strângere monetară a Băncii Centrale Europene din ultimele optsprezece luni. Participanții la piață interpretează dinamica secvențială plată ca semn că impulsul dezinflației poate fi în curs de stagnare, ridicând întrebări cu privire la sustenabilitatea traiectoriei actuale a politicii BCE.
Inflația de bază, care exclude componentele volatile ale alimentelor și energiei, reprezintă unul dintre indicatorii inflației cei mai urmăriți de către factorii de decizie politică, deoarece reflectă mai bine presiunile subiacente ale cererii și dinamica salariilor din economie. La 2,4 procente, citirea se situează deasupra țintei de doi procente a BCE, deși rămâne semnificativ mai scăzută decât vârful de 5,6 procente înregistrat în septembrie 2023 în perioada creșterii inflației post-pandemie. Faptul că inflația de bază s-a plafonat la acest nivel timp de trei luni consecutive sugerează că transmiterea strângerii politicii monetare poate fi aproape de limitele sale, sau alternativ, că reziliența economică subiacentă continuă să susțină creșterea prețurilor prin cerere persistentă.
Stabilitatea inflației de bază mască tendințe divergente în economiile constituente ale Zonei Euro. Națiunile europene nordice, în special Germania, au experimentat o dezinflație mai pronunțată, deoarece activitatea de producție rămâne slabă și tensiunea pe piața muncii s-a atenuat. În schimb, țările europene sudice continuă să se confrunte cu o inflație mai ridicată a sectorului serviciilor, determinată de cererea robustă de turism și piețele muncii mai strânse în industriile ospitalității și divertismentului. Această fragmentare regională complică abordarea politicii unice a BCE și sugerează că orice decizii viitoare privind ratele dobânzii vor trebui să echilibreze presiuni concurente din întreaga zonă.
Din perspectiva valutară, citirea neschimbată a inflației de bază este probabil să consolideze așteptările pentru o reducere a ratei dobânzii din decembrie de la BCE, deși amplitudinea rămâne incertă. Euro poate experimenta o slăbire modestă față de dolarul american pe termen scurt, deoarece datele inflației nu oferă surprize hawkish care ar putea justifica menținerea unor rate mai mari pentru o perioadă mai lungă. Perechea EUR/USD, tranzacționată în prezent în jurul valorii de 1,0520, ar putea testa niveluri de suport în apropierea valorii de 1,0480 dacă sentimentul de risc se deteriorează în continuare, deși perechea poate găsi o limită inferioară având în vedere stabilitatea relativă a citirii inflației. Față de lira sterlină, euro poate rămâne relativ stabil, deoarece Banca Angliei se confruntă cu propriile sale provocări de dezinflație.
Piețele de acțiuni sunt probabil să răspundă pozitiv la datele inflației, deoarece consolidează cazul pentru ușurarea monetară și susțin evaluările pentru sectoarele orientate către creștere. Acțiunile din sectorul tehnologic și al bunurilor de consum discreționar, care au suferit din cauza ratelor dobânzii mai ridicate, pot vedea un interes de cumpărare reînnoit. În schimb, acțiunile sectorului financiar ar putea face față unor vânturi contrare, deoarece ratele mai scăzute comprimă marjele nete ale dobânzii pentru băncile europene. Piețele obligațiunilor ar trebui să experimenteze un raliu, cu randamentele Bund-urilor germane potențial în scădere către 2,10 procente, în timp ce spread-urile periferice pot se strânge pe măsură ce investitorii se rotesc către datoriile suverane cu randament mai ridicat în anticiparea unui mediu de politică mai acomodativ.
Din punct de vedere tehnic, perechea EUR/USD rămâne prinsă între rezistența cheie la 1,0550 și suportul la 1,0450. O rupere sub nivelul de suport ar putea accelera slăbirea către 1,0400, în timp ce o mișcare deasupra rezistenței ar putea semnala o inversare a tendinței recente descendente. Modelele de volum sugerează că comercianții se poziționează pentru volatilitate crescută înainte de decizia politicii BCE din decembrie, cu piețele de opțiuni stabilind prețuri pentru mișcări semnificative în ambele direcții.
Pentru comercianții activi, datele inflației prezintă o configurație convingătoare pentru o poziție lungă pe euro față de dolar, cu o țintă de 1,0600 și o oprire-pierdere la 1,0420. Raportul risc-recompensă de aproximativ 1,8 la 1 justifică tranzacția, în special având în vedere probabilitatea ridicată a unei reduceri a ratei dobânzii a BCE în decembrie. Alternativ, comercianții ar putea lua în considerare poziții lungi în Bund-urile germane, cu ținta unei scăderi a randamentului la 2,05 procente, cu o oprire la 2,25 procente. Dimensionarea poziției ar trebui să reflecte clasificarea de impact mediu a acestei publicații, deoarece vor fi necesare puncte de date suplimentare pentru a confirma tendința de dezinflație.
Privind înainte, investitorii ar trebui să monitorizeze citirea completă a inflației de bază programată pentru 16 decembrie, care va furniza o granularitate mai mare privind inflația sectorului serviciilor și dinamica creșterii salariilor. Decizia politicii BCE din 12 decembrie va fi catalizatorul critic, cu prețurile pieței sugerând în prezent o reducere de 25 de puncte de bază ca scenariu de bază. Orice abatere de la această așteptare, în special dacă factorii de decizie politică semnalizează o pauză în ciclul de ușurare, ar putea declanșa o reprețiere semnificativă pe activele denominate în euro.