Numărătoarea inversă a lansării pentru SpaceX a început. Compania de tehnologie spațială a lui Elon Musk pare să se pregătească pentru o ofertă publică inițială (IPO) pe 12 iunie 2026. Zvonuri au circulat săptămâni întregi că SpaceX ar putea viza o evaluare de 2 trilioane de dolari. Recent, totuși, compania a redus cifra la aproximativ 1,8 trilioane de dolari. Această sumă ar face în continuare din SpaceX a opta companie americană ca valoare de piață (împingând Tesla, condusă de Musk, cu 4,54% în jos cu un loc). Ar deveni, de asemenea, cea mai mare companie industrială pe baza valorii de piață.
S-au scris multe despre viitorul IPO. Cu toate acestea, una dintre cele mai interesante perspective, în opinia mea, a fost un articol scris de Ed Elson, care co-prezintă podcastul Prof G Markets alături de profesorul de marketing Scott Galloway de la NYU Stern. Elson a susținut în articolul postat pe X (fostul Twitter), care ironic face acum parte din SpaceX, că documentația IPO a SpaceX este „neserioasă, goală, halucinantă și la limită oneroasă”. Vinde Musk „hopium” cu IPO-ul SpaceX de 1,8 trilioane de dolari?
Motive pentru entuziasm autentic în legătură cu IPO-ul SpaceX
Desigur, investitorii au mai multe motive să fie cu adevărat entuziasmați de IPO-ul SpaceX. Evident, amploarea fără precedent a ofertei publice merită atenție. SpaceX domină în prezent piețele de lansare și de servicii de internet prin satelit. Cine nu ar fi entuziasmat de o afacere care literalmente țintește luna – și dincolo de ea?
SpaceX transportă deja oameni și provizii către Stația Spațială Internațională. Își propune să aterizeze pe lună și, eventual, să stabilească o așezare umană pe Marte. Acestea nu sunt, probabil, vise imposibile. Vehiculul Starship, piesa centrală a aspirațiilor companiei lunare și interplanetare, a fost în mai multe misiuni orbitând Pământul.
Important, afacerea SpaceX este, de asemenea, în plină expansiune. Compania a raportat venituri de 18,7 miliarde de dolari în 2025, o creștere de aproximativ 33% față de anul precedent. Starlink, serviciul de internet prin satelit al SpaceX, a contribuit cu aproximativ 11,4 miliarde de dolari la total. Deși SpaceX nu este încă profitabilă, Starlink este. Venitul operațional al unității a depășit 4,4 miliarde de dolari anul trecut. Segmentul spațial al companiei nu este departe de a deveni profitabil, cu o pierdere de 657 de milioane de dolari în 2025.
Investitorii își pot aminti, de asemenea, că unii l-au ridiculizat pe Musk în zilele timpurii ale Tesla. Astăzi, capitalizarea de piață a Tesla este aproape de 1,4 trilioane de dolari. Musk este cea mai bogată persoană din lume – și probabil va deveni primul triliardar după ce SpaceX va deveni publică.
Motive de scepticism, de asemenea
Dar duce Musk „hopium”-ul la un nou nivel cu IPO-ul SpaceX? Există motive să fim sceptici cu privire la entuziasmul din jurul acțiunilor IPO. Pentru început, veniturile SpaceX nu se apropie de a justifica o capitalizare de piață de 1,8 trilioane de dolari. Tesla, care nu este o acțiune de valoare prin nicio comparație, se tranzacționează la un raport preț-vânzări de 15,7x. Multiplul preț-vânzări al SpaceX va fi de peste 96x.
Creșterea SpaceX face ca evaluarea sa ambițioasă să fie mai acceptabilă? Nu prea. În primul trimestru al anului 2026, veniturile companiei au crescut cu 15%. Acest lucru nu este rău, dar nu este suficient pentru a susține o evaluare de 1,8 trilioane de dolari. Între timp, linia de jos a SpaceX se îndreaptă în direcția greșită. Pierderea netă totală a companiei a fost de opt ori mai mare în T1 decât în perioada anului precedent.
Poate cel mai mare motiv de mirare în legătură cu documentația IPO a SpaceX, totuși, este piața sa totală adresabilă (TAM) estimată la 28,5 trilioane de dolari. Compania a recunoscut că acesta este cel mai mare TAM „din istoria umanității”. Da. Elson a notat în articolul său că este „mai mare decât PIB-ul Europei sau al Chinei”. El a adăugat: „Dacă acest lucru vi se pare prost, este pentru că este.”
Vânzare de „hopium”
SpaceX este o companie fascinantă, inovatoare, cu perspective excepționale de creștere pe termen lung. Tehnologia sa este captivantă. Compania ar putea să-și atingă scopul de a merge pe Marte. Dar IPO-ul său a fost, de asemenea, supraevaluat. Unele dintre limbajele din documentația S1 a SpaceX au fost exagerate, cu fraze precum „extinde lumina conștiinței către stele” menționate de mai multe ori. Majoritatea estimării TAM de 28,5 trilioane de dolari se bazează pe visele lui Musk de a construi centre de date AI în spațiu. Miliardarul nu a ajutat lucrurile făcând comentarii despre acordul SpaceX cu Anthropic care diferă de documentul S1.
Vinde Musk „hopium” cu IPO-ul SpaceX? Cred că răspunsul este „da” – cel puțin într-o anumită măsură. Investitorii pot găsi propuneri de risc-recompensă mai atractive cu alte acțiuni.