ETF-urile Bitcoin Spot au Rezolvat Accesul, Dar Custodia, Consultanții și Infrastructura Rămân În Urmă, spun experții.
Figuri importante de la CoinShares, Calamos, ProShares și Flow Traders au evidențiat concentrarea custodiei în mare parte în Coinbase, adoptarea modestă de către consultanți și ineficiența fluxurilor de creare ca fiind printre următoarele probleme care trebuie rezolvate.
De Jeffrey Albus | Editat de Nikhilesh De 6 mai 2026, 21:57 3 minute de citire
Ce trebuie să știți:
* ETF-urile Bitcoin spot au rezolvat problema de lungă durată a accesului la criptomonede, punând expunerea la bitcoin într-un pachet familiar de brokeraj și gestionare a averii. * Adoptarea de către consultanți rămâne modestă în raport cu dimensiunea pieței de gestionare a averii, riscul comunicării cu clienții limitând în continuare alocările mai largi. * Concentrarea custodiei și fluxurile ineficiente de creare rămân probleme structurale cheie pe măsură ce ETF-urile bitcoin depășesc faza de lansare.
ETF-urile bitcoin spot au depășit obstacolul de lungă durată al accesului la criptomonede, plasând bitcoin în conturile de brokeraj și consiliere deja utilizate pentru acțiuni și obligațiuni. După doi ani și jumătate, participanții la conferința Consensus Miami a CoinDesk au fost de acord că acea parte a funcționat. Cu toate acestea, ei au spus că concentrarea custodiei, adoptarea modestă de către consultanți și infrastructura back-office rămân nerezolvate.
Christopher Russell, șeful planificării strategice și al analizei la Calamos Investments, a încadrat victoria accesului în cifre. "ETF-ul a rezolvat o problemă mare, care a fost accesul", a spus el. Cele aproximativ o duzină de ETF-uri bitcoin spot din SUA dețin acum aproximativ 107 miliarde de dolari în active combinate, cu aproximativ 20 de miliarde de dolari în fonduri speculative instituționale, 12,5 miliarde de dolari alocate de consilieri de investiții înregistrați și 60% în conturi de vânzare cu amănuntul directe. Dintr-un AUM de 146 de trilioane de dolari gestionat de consilieri, alocarea de 12,5 miliarde de dolari de către consilieri "pare un număr mare, dar este un număr foarte mic", a spus Russell. El a subliniat ceea ce a numit problema de 1%: "Ei pot lua o poziție de 1% într-un activ de 50-60 vol, dar nu vor să petreacă 50% din întâlnirile cu clienții explicând de ce o poziție de 1% a scăzut cu 50%."
Jean-Marie Mognetti, CEO și co-fondator al CoinShares, a insistat asupra părții structurale. "În acest moment, toți folosesc un singur custode, care este Coinbase, creând un risc masiv de concentrare pe piață", a spus el. "Dintr-un punct de vedere al protecției și diversificării, este zero. Dacă ați fi într-un fond speculativ, ați vrea să obțineți un număr de brokeri primari pentru a vă diversifica riscul."
Avertismentul lui Mognetti ajunge pe o piață care nu mai este uniform mono-custode, dar unde Coinbase rămâne o piesă centrală a infrastructurii ETF. FBTC-ul Fidelity folosește Fidelity Digital Assets, HODL-ul VanEck s-a lansat cu Gemini și ulterior a adăugat Coinbase, IBIT-ul BlackRock a adăugat Anchorage Digital Bank alături de Coinbase, iar ETF-ul bitcoin propus de Morgan Stanley numește Coinbase Custody și BNY ca custodi bitcoin.
Aaron Dimitri, consilier general pentru active digitale la Flow Traders, a declarat că ETF-urile au mutat bitcoin de la expunerea pură de cumpărare și deținere la construcția mai largă a portofoliului. "Nu doar cumpărați și dețineți un activ, sperând că se apreciază în timp", a spus el. "Sunteți capabil să construiți produse de randament, diferite vehicule structurate." Pentru instituții, a spus Dimitri, ETF-urile nu elimină volatilitatea bitcoin, dar fac expunerea mai ușor de ambalat și gestionat. "Dacă veți merge pe un rollercoaster, ar fi bine să vă asigurați că centura de siguranță se blochează înainte ca plimbarea să înceapă", a spus el.
Simeon Hyman, strateg global de investiții la ProShares, s-a opus tratării volatilității ca pe o problemă care trebuie eliminată. "Volatilitatea este o caracteristică, nu un bug", a spus el, citând bitcoin și ether ambele în creștere cu 20% de la începutul războiului din Iran. Dacă un activ este volatil, dar nu este strâns corelat cu acțiunile și obligațiunile, "presărați puțin și veți îmbunătăți eficiența raportului Sharpe", a spus Hyman. "Dar trebuie să fii pregătit să spui povestea." El a susținut, de asemenea, că produsele bazate pe futures își păstrează un rol: BITO-ul ProShares, lansat în octombrie 2021, deține aproximativ 2 miliarde de dolari în active, dar încă se tranzacționează la 35% din volumul zilnic al IBIT-ului BlackRock, produsul spot dominant.
Discuția are loc pe un fundal de cerere nestatornic. Strategy, cel mai mare deținător corporativ de Bitcoin cu 818.334 BTC, a raportat o pierdere netă de aproximativ 12,5 miliarde de dolari în T1 în această săptămână. CoinDesk a raportat că compania a semnalat că ar putea vinde niște bitcoin pentru a ajuta la îndeplinirea obligațiilor de dividende. Acumularea Strategy a fost considerată pe scară largă ca fiind unul dintre pilonii structurali ai cererii din era post-ETF.
Întrebat despre un obiectiv de preț pe cinci ani, Russell a prezis că Bitcoin va ajunge la 1 milion de dolari în cinci ani, "dar nu va fi o linie dreaptă."