Managerii de investiții de la Fundația Gates preferă acțiunile de valoare în detrimentul acțiunilor de creștere. Bill Gates intenționează să doneze mai multe acțiuni Microsoft în viitor. Cele două acțiuni de valoare care alcătuiesc cea mai mare parte a portofoliului fundației se tranzacționează în jurul valorii juste.
Bill Gates este cel mai bine cunoscut ca co-fondator al Microsoft (NASDAQ: MSFT), care a fost una dintre cele mai valoroase companii din lume în ultimii 30 de ani. După ce averea sa a crescut la peste 100 de miliarde de dolari în anii '90, pe fondul creșterii acțiunilor tehnologice, Gates a început să se retragă din afacerea sa pentru a se concentra asupra eforturilor sale filantropice. El a fondat Fundația Gates pentru a combate sărăcia, bolile și inechitatea la nivel mondial.
Astăzi, Gates valorează încă peste 100 de miliarde de dolari, în ciuda faptului că a donat sume uriașe fundației, inclusiv un număr considerabil de acțiuni Microsoft. El intenționează să doneze practic toată averea sa în următoarele două decenii, lichidând fundația până în 2045. Se așteaptă ca fundația să cheltuie mai mult de 200 de miliarde de dolari în acest timp.
Susținerea tuturor acestor cheltuieli este un fond fiduciar, inclusiv un portofoliu de capitaluri proprii publice în valoare de aproximativ 33 de miliarde de dolari. În ultimul trimestru, managerii de investiții responsabili au vândut ultimele acțiuni din cea mai recentă donație Microsoft a lui Gates, lăsând 43% din portofoliu investit în doar două acțiuni fenomenale.
Fondul fiduciar al Fundației Gates este investit în principal în acțiuni de valoare. Adesea, afaceri bine stabilite, plictisitoare, cu avantaje competitive largi. Deși ar putea include câteva acțiuni de creștere, acestea reprezintă poziții relativ mici în portofoliu. Microsoft a fost din punct de vedere istoric cea mai mare excepție. Portofoliul trustului reflectă în mare măsură portofoliul personal al lui Gates, care este, de asemenea, plin de acțiuni de valoare. El a fost influențat semnificativ de Warren Buffett, fost CEO al Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA) (NYSE: BRKB), care a fost un donator de lungă durată al Fundației Gates.
Acestea fiind spuse, fundația are încă o expunere semnificativă la acțiunile Microsoft prin intermediul lui Gates însuși. El deține 103 milioane de acțiuni ale companiei, în valoare de aproximativ 43 de miliarde de dolari. Având în vedere planurile sale de a dona practic totul fundației în următorii 20 de ani, este logic să-și reducă expunerea în fondul fiduciar. În ciuda deciziei managerului de investiții de a vinde acțiuni, Microsoft arată ca o acțiune excelentă de cumpărat chiar acum. Afacerile de cloud computing și software sunt ambele în creștere rapidă și nu există semne că acest lucru va încetini pe fondul cererii continue de calcul și servicii de inteligență artificială (IA). În ciuda creșterii puternice, acțiunile se tranzacționează la doar 25 de ori câștigurile viitoare, un preț atractiv pentru afacerea de înaltă performanță.
Poziția de top din portofoliul restant de 33 de miliarde de dolari al Fundației Gates este reprezentată de acțiunile Berkshire Hathaway clasa B. Warren Buffett donează un număr mare de acțiuni fundației în fiecare vară, ca parte a donațiilor sale anuale. Singura stipulație este ca fundația să cheltuie valoarea totală a donației sale, plus încă 5% din activele sale rămase în fiecare an. Aceasta a devenit o barieră din ce în ce mai mare de depășit, pe măsură ce valoarea acțiunilor Berkshire a crescut. Cu toate acestea, managerii de investiții au reușit să rețină un număr considerabil de acțiuni Berkshire de-a lungul anilor. În timp ce vând porțiuni din când în când, Buffett umple constant recipientul. Acțiunea reprezintă acum aproximativ 25% din portofoliu, pe baza celui mai recent formular 13F al fundației depus la SEC și a prețurilor actuale ale acțiunilor.
Berkshire Hathaway a produs rezultate solide în primul trimestru sub noul CEO Greg Abel. Afacerea de subscriere a asigurărilor a înregistrat o îmbunătățire a profiturilor după incendiile din California de anul trecut. De asemenea, arată progrese în îmbunătățirea marjei de exploatare pentru afacerea de căi ferate, o zonă pe care Abel a menționat-o în prima sa scrisoare către acționari în februarie. Abel a făcut, de asemenea, unele mișcări semnificative în portofoliul de investiții, deși rezerva netă de numerar din bilanțul său a continuat să crească datorită câștigurilor puternice din exploatare. Acțiunea a scăzut la un raport preț-carte atractiv de doar 1,4. Aceasta este în jurul celui mai scăzut nivel la care s-a tranzacționat în ultimii trei ani, ceea ce face ca aceasta să fie un moment oportun pentru a achiziționa acțiuni. Abel a făcut o mică răscumpărare în primul trimestru, dar nimic substanțial, ceea ce ar putea semnala convingerea sa că o mare parte din portofoliul de capitaluri proprii comercializabile este încă supraevaluat. Dar investitorii mai puțin conservatori ar putea considera acțiunea atractivă chiar acum.
A doua poziție ca mărime în trustul Fundației Gates este WM (NYSE: WM), fostă Waste Management. WM este exact tipul de afacere care l-ar atrage pe Gates sau Buffett, o companie mare, dominantă, cu un avantaj competitiv larg. A fost în trustul Fundației Gates timp de decenii, cu relativ puține vânzări de-a lungul anilor. Reprezintă acum aproximativ 18% din valoarea totală a portofoliului.
Avantajul competitiv al companiei provine din portofoliul său de depozite de deșeuri de neegalat, care include 262 de depozite de deșeuri solide active. De asemenea, deține 18 incineratoare de deșeuri medicale și o mână de alte facilități care susțin rețeaua sa. WM beneficiază, de asemenea, de amploarea sa masivă, care îi permite să creeze rute mai dense pentru a servi mai multe gospodării cu mai puține camioane în mai puțin timp. Acest lucru a condus la o expansiune puternică a marjei în timp. În ultimul trimestru, marja EBITDA (câștiguri înainte de dobânzi, impozite, depreciere și amortizare) s-a extins la 29,8%, cu 70 de puncte de bază de la an la an. Aceasta a fost alimentată de optimizările de costuri și de eforturile sale în producția de gaze naturale regenerabile, dar compensată de vreme mai rea.
Investitorii ar trebui să se aștepte la o expansiune continuă a marjei de profit datorită puterii sale de stabilire a prețurilor și scalării noilor afaceri, cum ar fi afacerile sale de energie durabilă și de deșeuri medicale. Acțiunea se tranzacționează la aproape de 27 de ori așteptările de câștig, ceea ce este un preț premium de plătit pentru o afacere care crește relativ lent. Dar avantajele competitive puternice duc la venituri previzibile și la un flux de numerar liber, care oferă oportunități suplimentare de creștere pentru afacere pe viitor. De fapt, se tranzacționează cu un discount relativ față de alți transportatori de deșeuri. Este o mică primă de plătit pentru o afacere minunată.