Industria Crypto se Orientază spre Stablecoins și Revizuiri DeFi în MiCA 2.0
Comisia Europeană solicită feedback cu privire la modul în care poate ajusta MiCA (Markets in Crypto Assets), cadrul său de reglementare pentru industriile cripto și blockchain. În luna mai, Comisia Europeană a deschis o perioadă de consultare publică, solicitând opinii cu privire la reglementările pentru industriile de criptomonede și blockchain. Perioada de consultare va precede eventuale revizuiri și adăugări la cadrul legislativ MiCA. Unii au numit deja noul cadru așteptat "MiCA 2.0". Katie Harries, director și șef de politici pentru Europa la Coinbase, a declarat pentru Cointelegraph că există mai multe domenii cheie unde "rafinările ar putea contribui la asigurarea competitivității cadrului în următoarea fază a reglementării activelor digitale". Cu o versiune actualizată a legii UE privind cripto, industria crypto caută o mai mare claritate reglementară în DeFi, stablecoins și tokenizare.
MiCA a fost doar primul pas
Aplicarea și punerea în aplicare integrală a regulilor MiCA au început pe 30 decembrie 2024, cu primele licențe emise în primele luni ale anului 2025. Deși procesul legislativ a fost lung și complex, UE a reușit totuși să creeze un cadru de reglementare pentru cripto înaintea Statelor Unite. Conform Harries, "MiCA a contribuit la stabilirea unui prim reper global pentru reglementarea activelor digitale și a oferit UE un avantaj de prim-movator". A reprezentat "o primă mișcare importantă" pentru UE, care a creat "un set unic, armonizat de reguli pentru cripto" în rândul statelor membre. "A oferit consumatorilor o protecție și o transparență sporite, oferind în același timp afacerilor claritatea reglementară necesară pentru a construi, investi și crește în bloc". Harries a spus că, pentru Coinbase, MiCA a oferit o bază pe care își poate extinde afacerea în Europa în "următoarea fază de adopție atât pe piețele de retail, cât și pe cele instituționale". Acum, Bruxelles-ul caută să-și recalibreze legislația sa emblematică. Consultarea este împărțită în patru părți:
1. Domeniul de aplicare reglementară și definiții pentru activele cripto, altele decât tokenurile de referință a activelor (ARTs) și tokenurile de monedă electronică (EMTs). 2. Cerințe pentru EMTs, ARTs și emitenții acestora. 3. Definirea cadrului legal pentru furnizorii de servicii de active cripto (CASPs). 4. Subiecte pe care MiCA 1.0 nu le-a acoperit, de ex., DeFi și piețele de predicție.
Discuția despre stablecoins are consecințe reglementare
Conform Catarina Veloso, director de reglementare și conformitate la Notabene, partea a 2-a, care ar afecta stablecoins, este "cea mai lungă și, probabil, cea mai încărcată politic secțiune a consultării". Modul în care sunt utilizate stablecoins, fie ca instrument de plată mainstream pentru retail, fie ca sistem de decontare în vrac, fie ca "un complement la metodele de plată existente pentru plățile transfrontaliere", ar putea avea un impact semnificativ asupra modului în care se ia decizia privind politica stablecoins. "Dacă stablecoins sunt tratate în principal ca instrumente de tranzacționare cripto, accentul va rămâne probabil pe protecția investitorilor și pe integritatea pieței. Dacă sunt tratate ca infrastructură de plată, atunci rambursarea, lichiditatea, gestionarea rezervelor, reziliența operațională și raportarea supravegherii devin mult mai centrale". Riscurile pe care le implică "depind în mare măsură de modul în care sunt utilizate, la ce scară, de către cine și în legătură cu ce părți ale sistemului financiar". Harries a spus că Coinbase ar dori ca MiCA 2.0 "să facă stablecoins denominate în euro mai competitive prin recalibrarea regulilor privind rezervele, recompensele și modelul multi-emitent". Permiterea unui procent mai mare din rezervele stablecoins să fie deținute în "active suverane de înaltă calitate ar putea reduce riscul fără a compromite siguranța". Un alt aspect este reprezentat de recompensele stablecoins. În prezent, emitenții de EMTs au interzisă oferirea de dobânzi. Dar, conform Veloso, "acest lucru poate slăbi competitivitatea stablecoins denominate în euro și poate împinge utilizatorii fie spre stablecoins cu monedă străină, fie spre structuri de randament în afara perimetrului reglementat". Harries a afirmat că "MiCA ar trebui să permită stimulente non-dobândă, cum ar fi programele de cashback și de loialitate, care sunt caracteristici standard în plăți și ajută la stimularea concurenței și a alegerii consumatorilor".
Includerea DeFi și a piețelor de predicție în reglementare
În prezent, MiCA nu acoperă CASP-urile care sunt complet descentralizate și operează fără niciun fel de intermediar. Veloso a remarcat că, deși sună simplu, "descentralizarea este rareori binară". Pentru a forma o politică informată în jurul DeFi, autoritățile de reglementare ale UE trebuie să știe cum să evalueze dacă un CASP este complet descentralizat și "ce indicatori ar trebui să conteze: controlul asupra protocolului, drepturile de guvernanță, cheile de administrator, controlul front-end-ului, captarea veniturilor, posibilitatea de upgrade sau capacitatea persoanelor identificabile de a influența rezultatele". Conform Miroslav Đurić, un asociat senior la Taylor Wessing, mulți CASP-uri conectează deja clienții lor cu platforme DeFi. Dar, deoarece aceste platforme sunt exceptate de la MiCA, autoritățile de reglementare întreabă acum "dacă CASP-urile ar trebui să-și îndeplinească datoria fiduciară față de clienți prin efectuarea unei diligențe asupra platformelor DeFi pe care le pun la dispoziția clienților lor". "Comisia pare pregătită să exploreze diferite abordări, inclusiv unele care ar putea permite CASP-urilor să conecteze clienții lor doar la platforme DeFi care sunt certificate (sub un nou regim de certificare)". Piețele de predicție sunt, de asemenea, un subiect fierbinte, luat în considerare în prezent în UE. În prezent, nu există o structură de reglementare unificată, iar piețele de predicție sunt interzise în unele țări. Comisia solicită opinii cu privire la faptul dacă acestea oferă vreun beneficiu economic pentru consumatori și dacă intră sub incidența MiCA sau a Directivei privind piețele instrumentelor financiare (MiFID). Đurić a spus că acest lucru va depinde de natura contractelor în sine. "În funcție de contractele pentru evenimente disponibile pe platformă [...], un operator de platformă poate fi ușor supus cerințelor stipulate în diferite cadre de reglementare, uneori contradictorii: de la MiFID II la reglementarea jocurilor de noroc, până la reglementarea MiCA".
Ce urmează?
Observatorii industriei cripto declară că intenționează să rămână în dialog cu Bruxelles-ul pe parcursul procesului. Harries a spus că un MiCA nou și eficient va necesita "dialog între industrie, factorii de decizie politică și autoritățile de reglementare, învățând din modul în care funcționează cadrul în practică și rafinând domeniile în care o mai mare claritate sau flexibilitate pot contribui la sprijinirea următoarei faze de creștere în regiune". Perioada de depunere a comentariilor se încheie pe 31 august, dar, conform Đurić, întregul proces ar putea dura ani de zile. "Având în vedere complexitatea punctelor ridicate în consultare, precum și ritmul obișnuit al procesului legislativ al UE [...], este greu de așteptat ca orice propunere legislativă concretă să fie adoptată înainte de 2028."