Acum un an, Intel (INTC 0,72%) părea o companie de care investitorii renunțaseră. Acțiunile sale au scăzut temporar sub 18 dolari, divizia sa de fabricare de cipuri pierdea bani, iar rivalii o depășiseră în cursa pentru alimentarea inteligenței artificiale (AI).
Până acum, în 2026, producătorul de cipuri a realizat una dintre cele mai improbabile reveniri din sectorul tehnologic, acțiunile sale crescând cu aproximativ 225% la momentul redactării acestui articol. Multe titluri au alimentat această evoluție. Există un acord preliminar raportat pentru fabricarea de cipuri pentru Apple, o colaborare cu proiectul extins "Terafab" al lui Elon Musk și o serie de acorduri semnificative de aprovizionare cu clienții cloud.
Dar, lăsând toate acestea deoparte, un singur argument revine ca motiv pentru care această creștere ar putea avea picioare: o schimbare în locul în care rulează sarcinile de lucru AI, care ar putea pune în valoare cea mai veche forță a Intel.
Ani de zile, discuția despre cipuri s-a concentrat pe unitățile de procesare grafică (GPU) - acceleratoarele de la Nvidia și alții care antrenează modelele AI mari. Intel, a cărei pâine și unt este unitatea centrală de procesare (CPU) care ancorează serverele și PC-urile, a fost în mare parte lăsată în afara acestei povești.
Dar CPU-ul devine brusc o componentă cheie în era AI. Când Intel și-a raportat rezultatele din primul trimestru luna trecută, elementul remarcabil nu a fost cifra de venituri de 13,6 miliarde de dolari, în creștere cu aproximativ 7% față de anul precedent. A fost divizia de centre de date și AI. Veniturile acolo au crescut cu 22% față de anul precedent, ajungând la 5,1 miliarde de dolari, iar marja de profit operațional a segmentului s-a dublat, ajungând la aproximativ 31%, față de aproximativ 14% cu un an înainte. Notabil, aceasta a fost o accelerare față de creșterea de 9% din trimestrul anterior.
CEO-ul Intel, Lip-Bu Tan, a legat direct această îmbunătățire de modul în care evoluează AI. "În ultimii ani, povestea din jurul calculului de înaltă performanță a fost aproape exclusiv despre GPU și alți acceleratori", a spus el în timpul teleconferinței companiei privind rezultatele din primul trimestru. "În ultimele luni, am văzut semne clare că CPU-ul se reintroduce ca fundație indispensabilă a erei AI."
Sigur, antrenarea unui model AI se bazează foarte mult pe GPU-uri. Dar, odată ce un model este construit și pus la lucru pentru a răspunde la întrebări - o fază numită inferență - și mai ales odată ce "agenții" AI încep să orchestreze singuri sarcini, CPU-urile fac mai mult din coordonare. Directorul financiar al Intel, David Zinsner, a prezentat-o în termeni de raport: configurațiile de antrenament ar putea rula opt GPU-uri pentru fiecare CPU, inferența mai aproape de patru la unu, iar munca agentică ar putea împinge acest raport către paritate sau chiar să se inverseze.
Dacă acest lucru se întâmplă, piața adresabilă pentru produsele de bază ale Intel s-ar putea extinde semnificativ, chiar în momentul în care producția companiei începe să se stabilizeze. Tan a numit cererea suficient de puternică încât depășește ceea ce Intel poate furniza în prezent. Afacerile companiei legate de AI reprezintă deja aproximativ 60% din venituri și au crescut cu aproximativ 40% față de anul precedent în ultimul trimestru.
Dezavantajul aici, totuși, este evaluarea stocului. După ce s-a triplat, Intel se tranzacționează cu mult peste 100 de ori profiturile estimate pentru anul următor - un multiplu care include ani de desfășurare a schimbării agentice în favoarea Intel.
Între timp, afacerile Intel încă se confruntă cu unele provocări. Pe o bază contabilă standard, Intel a înregistrat încă o pierdere de aproximativ 3,7 miliarde de dolari în ultimul trimestru, împovărată de restructurare și o depreciere legată de unitatea sa Mobileye. Unitatea sa de fabricare a pierdut aproximativ 2,4 miliarde de dolari.
Da, revenirea CPU-ului este un catalizator masiv pentru afaceri. Și raportul Apple, pe care compania nu l-a confirmat, ar fi un vot notabil de încredere în fabricile Intel dacă se menține. Dar o acțiune evaluată pentru o execuție aproape impecabilă lasă puțină marjă de manevră dacă afacerea de fabricare a companiei nu reușește să crească suficient de repede sau dacă raportul CPU-GPU pe care îl descrie Zinsner se schimbă mai lent decât se speră.
Pentru investitorii tentați să urmărească una dintre cele mai mari redresări din acest an, mișcarea mai măsurată ar putea fi să aștepte un preț care să includă unele dintre aceste riscuri, mai degrabă decât să presupună că toate vor fi în favoarea Intel - ceva ce cred că evaluarea actuală face în mare măsură.
Cu toate acestea, este întotdeauna posibil ca Tan să subestimeze chiar importanța CPU-ului în această eră agentică a AI. Din acest motiv, investitorii nu pot exclude posibilitatea ca acțiunile să continue să crească de aici, pe măsură ce afacerea depășește chiar și presupunerile optimiste de astăzi. Așadar, pentru investitorul agresiv care crede că suntem încă în primele etape ale acestui boom AI, ar putea avea sens să ia o poziție mică în acțiuni, în ciuda riscurilor, construind-o într-o poziție completă dacă acțiunile suferă o lovitură semnificativă în viitor.