Timp de câteva zile la începutul lunii mai, Japonia a părut că a reușit să înfrâneze slăbiciunea yenului. Ministerul Finanțelor a confirmat acum că această impresie a venit cu un cost considerabil.
Date oficiale publicate vineri arată că autoritățile au cheltuit 11,7 trilioane de yeni pentru a susține moneda, după ce perechea USD/JPY a depășit pragul de 160 în timpul sărbătorilor de tip „Golden Week”. Cu toate acestea, având în vedere că perechea se tranzacționează deja în apropierea nivelului de 159, piețele se întreabă din nou dacă intervenția poate face mai mult decât să încetinească temporar tendința.
Provocarea cu care se confruntă Japonia este că forțele care determină slăbiciunea yenului sunt mai ample decât simplele diferențe de rate ale dobânzii. Un boom puternic al acțiunilor, alimentat de inteligența artificială (AI), atrage capital în regiune, crescând cererea pentru active de risc și reducând interesul pentru active considerate în mod tradițional sigure. Depășirea nivelului de 67.000 de puncte de către indicele Nikkei săptămâna aceasta a subliniat această schimbare.
Anunțul SoftBank privind o investiție de 75 de miliarde de euro în infrastructură AI în Europa a declanșat o creștere de 14% a prețului acțiunilor sale și a propulsat compania în fața Toyota, devenind cea mai valoroasă firmă listată din Japonia. Entuziasmul similar legat de AI a alimentat noi maxime istorice atât pe indicele KOSPI din Coreea de Sud, cât și pe Taiex din Taiwan.
În acest context, chiar și o înăsprire suplimentară a politicii monetare de către Banca Japoniei (BoJ) ar putea avea dificultăți în a genera o redresare durabilă a yenului. Una sau două majorări suplimentare ale ratelor dobânzii ar reduce diferențele de randament doar marginal, în timp ce investitorii continuă să pompeze bani în tehnologie, semiconductori și active legate de AI. Rezultatul este o piață din ce în ce mai dispusă să finanțeze poziții de risc prin intermediul yenului, amplificând presiunea descendentă asupra monedei.
Următorul test major ar putea veni săptămâna aceasta. Traderii știu că nivelul 160 este unul sensibil din punct de vedere politic, dar înțeleg, de asemenea, că intervenția este cea mai eficientă atunci când mișcările pieței par detașate de fundamente. Date economice solide din SUA ar semnala contrariul. Dacă raportul Non-Farm Payrolls de vineri va surprinde în mod pozitiv, investitorii ar putea folosi așteptările de creștere și inflație mai puternice ca justificare pentru o nouă rundă de cumpărări de dolari.
Această posibilitate plasează Japonia într-o situație dificilă. Oficialii ar putea fi nevoiți să decidă dacă apărarea nivelului 160 mai merită efortul dacă mișcarea este determinată de fundamente economice americane mai puternice, mai degrabă decât de fluxuri speculative. Cu cât piața revine mai des la același nivel de intervenție, cu atât traderii devin mai predispuși să se întrebe cât de agresiv sunt autoritățile dispuse să răspundă.
Din punct de vedere tehnic, creșterea USD/JPY de la 155,01 pierde clar din momentum, așa cum se observă în condiția de divergență bearish în MACD-ul pe grafic de 4 ore. Deși o continuare a creșterii nu poate fi exclusă cu suportul de 158,74 intact, o rezistență puternică ar trebui văzută între 160,71 pentru a limita creșterea. Pe partea descendentă, o străpungere a suportului de 158,74 ar sugera că revenirea de la 155,01 s-a încheiat. Modelul corectiv de la 160,71 ar fi început atunci a treia undă, cu ținta din nou la 155,01. Cu toate acestea, dacă nivelul 160 este depășit curat și puternic, USD/JPY ar putea sări rapid către următorul posibil „redline” la 165.