Rothschild & Co Redburn a majorat prețul țintă pentru Linde la 560 de dolari și a reiterat recomandarea de Cumpărare, invocând poziția dominantă a companiei în furnizarea de oxigen lichid, heliu și servicii criogenice pentru lansările SpaceX. Starship consumă de aproximativ 10 ori mai mult oxigen decât un Falcon 9, ceea ce, conform analiștilor, ar putea crește veniturile Linde per lansare de la sub 4 milioane de dolari în 2025 la aproape 6 milioane de dolari până în 2028. SpaceX planifică 140-160 de lansări în 2026, majoritatea Falcon 9, dar o tranziție către dominanța Starship și cadențe de lansare ce ar putea depăși 1.000 pe an până în 2028 reprezintă un nou levier de cerere major pentru afacerea spațială a Linde.
Înaintea IPO-ului SpaceX, analistul Tony Jones de la Rothschild & Co Redburn a publicat o notă despre economia propulsanților spațiali și a identificat un gigant al gazelor industriale bine poziționat pentru a domina piața propulsanților pentru rachete și a gazelor critice pentru lansare, pe măsură ce cadența de lansare Starship a SpaceX capătă avânt, iar economia spațială mai largă este prognozată să se dubleze până în 2035. Jones și echipa sa au reiterat recomandarea de „Cumpărare” pentru Linde și au majorat ținta de preț pe 12 luni de la 550 la 560 de dolari, informând clienții miercuri că firma a construit un „șanț” adânc în afacerea cu gaze industriale, după ce a susținut lansările de rachete ale Americii în ultimele șase decenii. Echipa de la divizia de cercetare în acțiuni a Rothschild & Co Redburn consideră Starship de la SpaceX ca fiind un „accelerator suplimentar de cerere”, cu o cadență de lansare mai mare și sarcini de propulsor mai grele creând un nou levier de creștere pentru afacerea Linde cu gaze critice. Jones estimează că Linde a generat puțin sub 4 milioane de dolari venituri per lansare spațială medie în 2025. Până în 2028, această cifră ar putea ajunge la 6 milioane de dolari, pe măsură ce lansările Starship sunt setate să crească dramatic, sporind cererea de oxigen lichid, azot, heliu, servicii criogenice, gaze rare și taxe de capacitate.
Punctele principale din notă:
Spațiu liber (White Space). Linde a alimentat NASA timp de aproximativ 60 de ani și acum are o rampă de investiții care se aliniază cu Starbase de la SpaceX. Analizăm economiile și ne plac ceea ce vedem. Vânzările spațiale reprezintă aproximativ 2% din grup, dar ar putea scala rapid, pe măsură ce ecosistemul Starlink se formează.
Starship: un accelerator suplimentar de cerere. Tranziția către Starship ca vehicul dominant ar putea transforma oportunitatea, consumând de aproximativ 10 ori mai mult oxigen decât o lansare Falcon 9. Veniturile Linde per lansare ar putea ajunge la 6 milioane de dolari până în 2028, de la sub 4 milioane de dolari în 2025. Acest lucru se adaugă unei potențiale cadențe exponențiale de lansare.
Proiect și opționalitate EPS. Investițiile de capital ale Linde în spațiu nu intră în portofoliul său de gaze, neavând un statut de „take-or-pay”. Cu toate acestea, contractele par probabile și vedem portofoliul revizuit în sus ca un catalizator clar de evaluare. Creșterea EPS ar putea accelera. Linde este o afacere solidă, cu o conducere de top-quartil. Mărim ținta de preț pe 12 luni la 560 de dolari pe acțiune (de la 550) și reiterăm recomandarea de Cumpărare. Creșterea câștigurilor Linde ar putea accelera dacă mai multe levieruri de creștere se ating simultan...
Starship domină utilizarea gazelor propulsoare în rândul tipurilor de vehicule spațiale în acest an. „SpaceX a indicat că cele 140 până la 160 de lansări planificate pentru 2026 vor fi aproape în întregime zboruri Falcon 9. Lansările Starship vor fi, probabil, doar zboruri de test, obiectivul major fiind atingerea succesului la distanța optimă”, a notat Jones.
Veniturile Linde per lansare spațială medie – 2025 Veniturile Linde per lansare spațială medie – 2028 Musk a declarat anterior: „Starship ar trebui să efectueze peste 1.000 de zboruri pe orbita terestră pe an până în 2028. Acest lucru este încă mic în comparație cu ceea ce este necesar pentru a construi un oraș autosustenabil pe Marte și a asigura viitorul conștiinței.”