Acțiunile Netflix au crescut vertiginos după ce a renunțat la oferta sa pentru Warner Bros. Justificarea strategică a acordului nu a fost niciodată clară. Warner Bros. este împovărată de datorii, iar Netflix nu are nevoie de ea pentru a reuși.
După luni de intrigi, Netflix (NASDAQ: NFLX) a renunțat în cele din urmă la competiția pentru Warner Bros. Discovery (NASDAQ: WBD). Deși oferta sa de a cumpăra activele de streaming și de studio ale companiei a fost acceptată inițial în decembrie, Paramount Skydance (NASDAQ: PSKY) a persistat și a obținut o ofertă câștigătoare cu o ofertă de 111 miliarde de dolari, inclusiv datoriile, sau 31 de dolari pe acțiune pentru întreaga companie.
Investitorii Netflix au răsuflat ușurați după ce vestea a fost anunțată, acțiunile urcând cu 9% vineri. Înainte de actualizare, acțiunile Netflix scăzuseră cu până la 25% după ce WBD a acceptat oferta sa.
Cu toate acestea, acordul a părut întotdeauna greșit, iar pentru investitori este o veste bună că a fost abandonat. Iată cinci motive pentru care.
Sursa imaginii: Netflix.
1. Netflix nu are nevoie de Warner Bros. Justificarea strategică pentru cumpărarea Warner Bros. nu a părut niciodată completă. Netflix are afacerea de streaming dominantă din lume, iar Warner Bros. este un amestec de afaceri de streaming și studio aflate în dificultate. De fapt, succesul Netflix este un motiv important pentru dificultățile Warner Bros.
Conducerea Netflix părea să fie îndrăgostită de mărcile Warner Bros. și de francizele importante, precum Batman și Vrăjitorul din Oz, dar liderul de streaming nu trebuie să plătească aproape 100 de miliarde de dolari pentru o bibliotecă de conținut și proprietate intelectuală atunci când a avut mai mult succes în construirea propriei sale. În special, Netflix nu a făcut aproape nicio achiziție în istoria sa și nimic care să se apropie de dimensiunea acordului WB.
În plus, Netflix părea nesigur cu privire la ce să facă cu afacerea teatrală a WB, care este în conflict cu preferința Netflix de a evita cinematografele sau de a avea o lansare limitată pentru filmele care caută premii. În cele din urmă, serviciul de streaming HBOMax pare un apendice suplimentar pentru Netflix, care a avut întotdeauna o singură marcă.
2. Fuziunile media au o istorie de eșec Fuziunile media au o istorie de explozii. Cel mai faimos exemplu este probabil combinația dintre Time Warner și AOL, dar Time Warner, care a evoluat în Warner Bros. Discovery, a fost de mai multe ori un elefant alb. Achiziția Time Warner de către AT&T a fost un dezastru, iar separarea/fuziunea sa cu Discovery Communications a fost, de asemenea, un eșec, deoarece acțiunile au eșuat până când WBD s-a pus la licitație.
În altă parte, în sectorul streaming, achiziția activelor de divertisment Fox de către Disney este în general considerată un eșec, iar acțiunile Disney s-au chinuit de atunci.
Nu există nicio regulă economică conform căreia toate fuziunile media eșuează, dar, având în vedere lipsa unei justificări strategice și prețul ridicat, combinația Netflix-WB nu părea promițătoare.
3. Paramount plătește prea mult pentru WBD Paramount cumpără WBD pentru că are nevoie de ea pentru a rămâne relevantă, dar plătește mult mai mult decât valorează. Înainte de a vorbi despre o vânzare, WBD se tranzacționa sub 13 dolari pe acțiune și a scăzut până la 7,52 dolari în aprilie anul trecut.
Pe lângă o afacere care nu s-a ridicat la înălțimea așteptărilor și a raportat frecvent o creștere lentă și pierderi, WBD este, de asemenea, încărcată cu datorii, cu 33,5 miliarde de dolari în datorii în cel mai recent raport al său. Asumarea acelei datorii ar fi împiedicat Netflix și l-ar fi făcut mai puțin flexibil cu alocările de capital.
Paramount ar fi putut "câștiga" războiul de licitație, dar orice negociator știe că a plăti prea mult pentru un activ nu este o victorie. A-ți obliga concurentul să facă acest lucru, pe de altă parte, poate fi propria sa formă de șah mat.
4. Un acord avantajează Netflix Consolidarea tinde să fie bună pentru jucătorii rămași din industrie, iar acest lucru pare să fie valabil și pentru Netflix. Odată cu combinarea Paramount și WBD, asta înseamnă un ofertant mai puțin pentru conținut pentru a concura. Ar putea însemna, de asemenea, un serviciu de streaming mai puțin pe piață dacă noua companie alege să combine Paramount+ și HBOMax.
Având în vedere dificultățile atât ale WBD, cât și ale Paramount, Netflix s-ar putea chiar afla în poziția de a cumpăra noua companie combinată peste câțiva ani pentru mai puțin decât a oferit inițial pentru Warner Bros. Netflix are tot avântul în industrie și este puțin probabil să se confrunte cu o provocare semnificativă din partea combinației Paramount-WBD, mai ales cu albatrosul datoriei atârnând în jurul gâtului Paramount.
5. Obținerea aprobării de reglementare nu a fost garantată Netflix este jucătorul de streaming dominant din lume. Warner Bros. este unul dintre cele mai mari studiouri de film și deține cea mai cunoscută rețea de cablu premium, HBO. Era clar că combinarea celor două afaceri ar testa barierele antitrust din întreaga lume, iar administrația Trump și-a exprimat deja scepticismul cu privire la acord.
Hollywood-ul s-a opus, de asemenea, fuziunii, crezând că Netflix a distrus deja afacerea teatrală tradițională și că achiziționarea WB nu ar face decât să-i grăbească dispariția. Dacă acordul ar fi fost blocat de autoritățile de reglementare, Netflix ar fi fost nevoit să plătească o taxă de reziliere de 5,8 miliarde de dolari.
Acum că WBD s-a retras, Netflix va încasa o taxă de reziliere de 2,8 miliarde de dolari de la Warner Bros. și Paramount. Asta sună a victorie pentru liderul streaming.