Numărătoarea inversă pentru o creștere majoră a prețurilor petrolului a început.
Inventarele comerciale de petrol sunt epuizate într-un ritm neobișnuit de rapid pentru a compensa pierderile de aprovizionare legate de închiderea Strâmtorii Hormuz. Lumea s-ar putea apropia în curând de pragurile operaționale de inventar, unde lanțurile de aprovizionare devin tensionate, volatilitatea crește și apar penurii de combustibil. Piețele rămân excesiv de optimiste cu privire la o rezolvare rapidă, lăsând prețurile petrolului vulnerabile la o reevaluare bruscă în sus.
În săptămânile următoare, cititorii vor vedea din ce în ce mai frecvent două expresii rar folosite în știrile despre stocurile mondiale de petrol în scădere: „minim operațional” și „funduri de tanc”. Expresiile înseamnă mai mult sau mai puțin același lucru, deși prima este mai abstractă și precisă, în timp ce a doua este mai vizuală. Ele semnalează epuizarea rapidă a inventarelor existente de petrol și prevestesc creșteri de prețuri viitoare datorită pierderii aprovizionării cu petrol din Golful Persic, cauzată de închiderea Strâmtorii Hormuz de către Iran, artera maritimă prin care fluxau anterior 20% din petrolul lumii.
Gândiți-vă în felul următor: să presupunem că vă cheltuiți în prezent întregul salariu săptămânal pe cheltuieli de trai. Apoi, brusc, salariul vă este redus cu 20%. Crezând că reducerea este temporară, recurgeți la contul de economii pentru a compensa pierderea de venit. În ritmul actual de retragere, economiile vă vor ajunge pentru patru luni. Pe măsură ce săptămânile trec, soldul contului de economii se diminuează, în timp ce continuați să trăiți în stilul obișnuit înainte de reducerea salariului. Șeful dvs. vă spune (frecvent!) că salariul integral va fi restaurat în curând. Așadar, în loc să vă reduceți cheltuielile, continuați să vă epuizați economiile, crezând că totul va reveni la normal înainte de a vă goli contul bancar. Asta se întâmplă în economia globală, care avea aproximativ patru luni de stocuri tampon – esențial, un „cont de economii pentru petrol” – din care să retragă la începutul lunii martie. Ne apropiem din ce în ce mai mult de epuizarea acestor economii, care sunt sub formă de inventare comerciale. Epuizăm rapid aceste inventare pentru a compensa pierderea de petrol și produse petroliere din Golful Persic.
De fapt, o analiză recentă sugerează că sistemul mondial de petrol va începe să experimenteze „stres operațional” undeva în luna iunie. Stresul operațional „este punctul în care sistemul începe să experimenteze o tensiune funcțională semnificativă: volatilitatea prețurilor devine extremă, raționalizarea produselor rafinate începe în piețele cele mai expuse, iar marja de eroare în gestionarea lanțului de aprovizionare scade aproape de zero”. Această analiză ia în considerare eliberările continue de rezerve strategice de petrol la nivel mondial și afirmă că „chiar și desfășurarea completă a rezervelor strategice cumpără săptămâni, nu luni, la ratele curente de epuizare”. Un alt analist proeminent consideră că mai avem câteva săptămâni până când acest stres va apărea.
Un director executiv de la ExxonMobil, a doua cea mai mare companie petrolieră din lume, a declarat investitorilor și analiștilor la o conferință recentă: „Ne apropiem de niveluri de inventar fără precedent”. Directorii petrolieri și-au împărtășit preocupările cu administrația Trump, unul dintre ei spunând pentru Politico: „Am împărtășit acele preocupări la cele mai înalte niveluri guvernamentale cu privire la ceea ce urmează la mijlocul spre sfârșitul lunii iunie. ... Sper că acordă atenție inventarelor în acest moment. Ajungeți la fundul tancului”.
Prețurile ridicate ale petrolului distrug de obicei cererea, adică unii oameni și companii cumpără mai puțină benzină, motorină și alte produse petroliere, deoarece acei cumpărători nu își mai permit la fel de mult ca înainte. Cu toate acestea, „subvențiile guvernamentale pentru combustibili în mai multe țări protejează artificial consumatorii de șocul prețurilor, slăbind acest mecanism automat de echilibrare”. În plus, discuțiile considerabile din partea administrației Trump, promițând săptămânal și chiar zilnic că războiul cu Iranul se va încheia curând, au împiedicat participanții la piețele futures ale petrolului să liciteze pentru prețul proviziilor viitoare. Atât de încrezători sunt comercianții de pe piața petrolului că piețele petroliere vor reveni la normal, încât prețul pentru livrarea petrolului West Texas Intermediate, un etalon mondial, peste un an de acum este în jur de 75 USD pe baril, doar cu aproximativ 8 USD mai mult decât prețul din 27 februarie, ziua înainte de începerea războiului cu Iranul.
Pentru a înțelege de ce economia mondială este pe cale să se lovească de un zid în ceea ce privește aprovizionarea cu petrol, trebuie să înțelegeți exact ce înseamnă „minim operațional”. Deși se pare că mai există miliarde de barili de inventare de petrol, majoritatea acestor barili sunt ceea ce se numește „umplutură de sistem”. Aceștia umplu conductele, rafinăriile, petrolierele, vagoanele cisternă și camioanele cisternă. Nu este fezabil să operezi o conductă fără ca niciun produs să circule prin ea. Nu este fezabil să operezi rafinăriile fără materie primă în ele. Este imposibil să operezi o flotă maritimă sau terestră de tancuri fără ca o parte din acea flotă să transporte efectiv petrol și/sau produse petroliere la destinație, produse care nu sunt disponibile pentru utilizare în timpul tranzitului. Pragul minim operațional absolut pentru sistemul global de petrol este estimat la aproximativ 6,8 miliarde de barili. Sub acest nivel, sistemul pur și simplu nu va funcționa. Pe traiectoria noastră actuală, lumea va atinge acel punct în septembrie, dacă nu mai devreme. Se pare că nu au existat cu adevărat 8,5 miliarde de barili de inventare de petrol disponibile la nivel mondial la începutul războiului, ci doar 8,5 miliarde minus 6,8 miliarde, adică 1,7 miliarde. O diferență mare!
Momentul în care atingem „fundul tancului” vine de fapt înainte de a atinge minimul operațional. Tehnic, „fundul tancului” se referă la nămolul care se acumulează pe fundul tancurilor de stocare, care trebuie curățat periodic și eliminat sau procesat pentru a extrage produse valoroase. În acest context, acest moment este când stocarea comercială practică devine foarte scăzută, astfel încât să nu mai fie un tampon fiabil între oferta și cererea actuală. Atunci va începe o licitație și prețurile petrolului ar putea să sară la 150 USD pe baril sau mai mult, spun directorii din industria petrolieră. Acel moment nu este departe, chiar dacă lumea doarme prin cea mai mare criză petrolieră din istorie. Iar dovezile că dormim sunt date de piața futures a petrolului, unde petrolul West Texas Intermediate (menționat mai sus) care trebuie livrat cel târziu pe 31 iulie s-a stabilit la doar 90,54 USD pe baril vineri. 31 iulie este cu mult după sosirea așteptată a „fundului tancului”.
Un acord pentru a pune capăt războiului cu Iranul în următoarele câteva zile nu ar schimba rezultatul, deoarece ar dura cel puțin trei luni pentru a normaliza traficul prin Strâmtoarea Hormuz în cele mai bune circumstanțe. Și nu cred că vom vedea ceva asemănător cu cele mai bune circumstanțe apărând curând sau probabil niciodată. Acest lucru înseamnă că, dacă închiderea Strâmtorii Hormuz continuă pentru încă câteva luni, așa cum mă aștept, estimarea de preț de 150 USD pe baril va fi probabil una conservatoare.
De Kurt Cobb prin Resource Insights