Investitorii se confruntă din nou cu o ocazie deosebită de a achiziționa acțiuni ale unei companii de top în domeniul inteligenței artificiale (AI).
**Puncte cheie:** * Cheltuielile și recrutările în domeniul AI atrag atenția Wall Street-ului, generând fluctuații semnificative ale prețurilor acțiunilor. * Cei mai mari câștigători în AI nu depind exclusiv de talentul de top pentru a avansa capacitățile acestora. * Aceștia dispun de avantaje structurale care asigură un randament bun al investițiilor în AI pentru acționari.
Mulți dintre liderii din industria inteligenței artificiale se află într-o situație delicată în ceea ce privește satisfacerea investitorilor. Pe de o parte, piața a penalizat acțiunile marilor companii de tehnologie atunci când acestea au anunțat planuri masive de cheltuieli de capital. Pe de altă parte, aceste companii nu au prea multe opțiuni decât să țină pasul cu competitorii în ceea ce privește extinderea capacității de calcul pentru AI și investițiile masive în dezvoltarea sa. Renunțarea la acest demers ar însemna pierderea unor sume considerabile de bani, iar piața ar penaliza cu siguranță acțiunile.
Ultimele evenimente de la Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) ilustrează perfect această situație. Compania a pierdut recent doi dintre cercetătorii de top în AI, care s-au alăturat OpenAI și Anthropic. Piața a reacționat negativ, scăzând prețul acțiunilor din cauza temerilor că talentul de top este esențial pentru a câștiga cursa AI (chiar dacă plata acestui talent afectează profiturile).
În cele din urmă, investitorii pe termen lung pot beneficia de pe urma scăderilor temporare ale prețurilor acțiunilor, cauzate de reacția pieței la cheltuielile legate de AI. Scăderea recentă a acțiunilor Alphabet pare a fi o nouă oportunitate excelentă.
**Fuga de creiere de la Alphabet**
Alphabet pierde doi cercetători de renume: John Jumper, care a contribuit la dezvoltarea AlphaFold, un sistem AI ce prezice structurile proteinelor, accelerând cercetarea biologică esențială, și Noam Shazeer, un inovator în dezvoltarea modelelor lingvistice mari, autor al unor lucrări fundamentale despre transformere (litera "T" din GPT) și modelele de tip "mixture-of-experts", care îmbunătățesc eficiența inferenței AI.
Ambii cercetători au adus contribuții substanțiale la dezvoltarea AI la Google de-a lungul anilor și au contribuit recent la atingerea unor niveluri de performanță comparabile cu modelele de la Anthropic și OpenAI. Desigur, pierderea expertizei și a discernământului lor în alegerea proiectelor va cauza întârzieri în eforturile Alphabet de a-și avansa capacitățile AI. Cu toate acestea, investitorii ar putea reacționa exagerat la pierderea acestor cercetători.
**Oportunitatea masivă pe care piața o oferă investitorilor**
Avantajul competitiv al Alphabet în inteligența artificială provine din abordarea sa "full-stack". Este una dintre cele mai mari platforme de cloud computing publice, oferind dezvoltatorilor acces la modele fundamentale, inclusiv propriile modele, pentru a construi și implementa aplicații AI. Google Cloud este, de departe, cel mai rapid crescător dintre giganții cloud. Veniturile au crescut cu 63% anual în ultimul trimestru, marja operațională extinzându-se la 33%, de la 18% în anul precedent.
Există mai mulți factori care contribuie la această creștere semnificativă. În primul rând, capacitatea Alphabet de a investi în extinderea capacității. Cheltuielile de capital au accelerat în ultimii ani, crescând chiar mai rapid decât creșterea veniturilor din Google Cloud. Această tendință ar trebui să continue, cu așteptări de 180-190 miliarde de dolari în cheltuieli de capital anul acesta și o recentă majorare de capital de 80 de miliarde de dolari. Cu toate acestea, investitorii au obținut randamente solide din aceste cheltuieli sub formă de venituri din Google Cloud. În plus, Alphabet a înregistrat o adopție puternică a cipurilor sale TPU personalizate, care oferă o performanță preț mai bună decât GPU-urile standard pentru antrenarea și inferența AI. Acest lucru i-a permis să obțină marje operaționale mai mari și să mențină un control mai bun asupra aprovizionării.
Al doilea avantaj structural pentru Alphabet este capacitatea sa de a implementa inteligența artificială pentru a-și îmbunătăți afacerea principală de publicitate. Veniturile din reclamele de căutare au accelerat în ultimul an și jumătate, crescând cu 19% anual în cel mai recent trimestru. Această creștere coincide cu implementarea pe scară largă a funcționalităților bazate pe AI, precum Google AI Overviews și AI Mode. Conducerea companiei afirmă că țintirea reclamelor s-a îmbunătățit, modelele sale putând înțelege mai bine intenția utilizatorilor în căutare, datorită avansărilor în Gemini.
Desigur, Alphabet are nevoie de talente excepționale pentru a continua să-și avanseze modelele AI. Dar capacitatea sa de a implementa acele modele pentru a genera randamente solide în întregul său portofoliu de afaceri este, în prezent, de neegalat. Ar trebui să fie capabilă să refacă rezervele de talente pentru a continua să valorifice oportunitățile în domeniul cloud computing și al aplicațiilor pentru consumatori. Însă, având în vedere scăderea acțiunilor în urma veștii plecării lui Jumper și Shazeer, acțiunea se tranzacționează acum la un preț sub 25 de ori așteptările de profit. Acesta este un preț incredibil de mic pentru o companie care își crește veniturile cu peste 20% și accelerează, generând în același timp o extindere a marjei operaționale. Prin urmare, reprezintă o oportunitate excelentă pentru investitorii pe termen lung.