Elon Musk's SpaceX se pregătește să debuteze pe bursă vineri, 12 iunie, atrăgând o sumă record de 75 de miliarde de dolari. Schimbările în metodologia de includere în indici precum Nasdaq-100 și Russell din SUA, combinate cu un număr redus de acțiuni disponibile publicului, creează condițiile perfecte pentru o inflație inițială a prețului acțiunilor SpaceX.
Cu toate acestea, o perioadă de blocare neobișnuită pentru directorii SpaceX le va permite acestora să înceapă să își lichideze participațiile începând din august, în detrimentul investitorilor individuali.
Evenimentul cel mai așteptat al anului este la mai puțin de două zile distanță. Pe 12 iunie, SpaceX, compania lui Elon Musk, va deveni publică și va doborî recordul pentru cel mai mare IPO din istorie. Indicii Nasdaq Composite, Nasdaq-100 și S&P 500 au înregistrat creșteri semnificative înaintea debutului SpaceX. Această companie, evaluată la aproape 1,8 trilioane de dolari, combină două dintre cele mai populare tendințe de pe Wall Street (inteligența artificială și economia spațială) cu un CEO (Musk) care a transformat cu succes Tesla într-o afacere de trilioane de dolari.
Însă, IPO-ul iminent al SpaceX este istoric din mai multe motive. Criteriile vechi de includere în indici au fost modificate înaintea acestui debut monumental, iar aceste schimbări produc deja efecte pe Wall Street.
Deși noile dinamici structurale au creat un mediu care poate susține artificial prețul acțiunilor SpaceX în săptămânile de după IPO-ul din 12 iunie, aceste manevre de fațadă ar putea duce la un colaps spectaculos până în august, sau chiar mai devreme.
Regulile au fost rescrie înainte de IPO-ul SpaceX, ceea ce ar trebui să ajute acțiunile să crească inițial Probabil, cele mai notabile schimbări observate înainte de debutul iminent al SpaceX sunt criteriile de includere în indici. Mai multe măsuri de siguranță implementate de comitetele de supraveghere au fost eliminate pentru a face loc celeilalte companii de trilioane de dolari a lui Musk. De exemplu, Nasdaq Global Indexes a adus mai multe modificări metodologiei sale pentru Nasdaq-100. Cerința minimă de 4% acțiuni disponibile publicului (float) a fost abandonată pentru Nasdaq-100, iar perioada de includere a fost redusă de la aproximativ trei luni la doar 15 zile de tranzacționare pentru companiile nefinanciare care se vor clasa printre cele mai mari 40 din indice. Luând în considerare sărbătorile Juneteenth și Ziua Independenței pe Wall Street, SpaceX poate intra în Nasdaq-100 pe 7 iulie. U.S. Russell Equity Index Series a adus, de asemenea, modificări notabile în criteriile sale de includere. În ultimii 22 de ani, Russell U.S. Indexes a adăugat IPO-uri în mod trimestrial. Înaintea IPO-ului SpaceX, acest interval a fost scurtat la doar cinci zile de tranzacționare.
Chiar și brokeri cunoscuți și-au modificat politicile de lungă durată pentru IPO-ul SpaceX. În mod tradițional, Fidelity a cerut clienților să aibă 500.000 de dolari în conturi pentru a participa la IPO-uri. Pentru SpaceX, Fidelity a redus cerința de capital la doar 2.000 de dolari! Modificările metodologice pentru Nasdaq-100 și U.S. Russell Equity Index Series vor forța fondurile care urmăresc să replice acești indici să cumpere acțiuni SpaceX pentru câteva săptămâni după debutul său.
IPO-ul SpaceX este SUPRAsubscris înainte de listarea record de 75 miliarde USD SpaceX a primit deja ordine care depășesc acțiunile disponibile în IPO-ul său de 75 miliarde USD, sugerând o cerere puternică imediat după începerea marketingului. Oferta, cotată la 135 USD pe acțiune, ar putea evalua compania la aproximativ 1,8 trilioane USD.
Dar cererea fondurilor de indici și a investitorilor individuali este doar o parte a poveștii. SpaceX vinde aproximativ 555,6 milioane de acțiuni la 135 USD, atrăgând cele 75 de miliarde de dolari menționate anterior. Dar aceste 555,6 milioane de acțiuni reprezintă puțin peste 4% din acțiunile sale emise. Majoritatea IPO-urilor vând în mod tipic 10% până la 20% din acțiunile lor emise. Fondurile de indici vor consuma o porțiune considerabilă din acest float istoric de mică dimensiune, oferind un prag artificial ridicat pentru acțiunile SpaceX în săptămânile care urmează debutului din 12 iunie.
Retragerea SpaceX vine, iar investitorii individuali vor rămâne cu "țeapa" Dar, datorită unui alt aspect neconvențional al IPO-ului SpaceX, aceste manevre de fațadă pot dura doar o perioadă limitată. O perioadă de blocare de 180 de zile este obișnuită pentru o companie nou listată. Perioada de blocare, care începe în ziua debutului unei companii, interzice directorilor (executivi de rang înalt, membri ai consiliului de administrație și anumiți investitori timpurii) să își vândă acțiunile. SpaceX a aruncat cutumele istorice pe fereastră. Pe lângă stabilirea prețului de IPO de 135 USD/acțiune înainte de începerea roadshow-ului, compania a conturat o perioadă de blocare eșalonată, oarecum similară cu ceea ce a făcut Cerebras Systems cu debutul său public recent. Deși Elon Musk nu va putea vinde acțiuni timp de 366 de zile calendaristice, alți directori vor avea mai multe etape de deblocare pentru a-și lichida participațiile. Prima etapă va avea loc în a doua zi de tranzacționare după primul raport trimestrial al companiei ca entitate publică (în august). Dacă prețul acțiunilor SpaceX depășește cu peste 30% prețul IPO, se obține o deblocare suplimentară de acțiuni. Există și alte etape bazate pe timp, la 70, 90, 105, 120, 135 și 180 de zile calendaristice post-IPO pentru deblocarea acțiunilor.
Odată ce directorii vor avea undă verde să înceapă vânzarea acțiunilor, veți asista la cea mai mare transfer de bogăție de la investitorii individuali către directorii companiei din istorie. Prețul acțiunilor SpaceX, umflat artificial de schimbările legislative și de achizițiile forțate ale fondurilor, se va slăbi rapid pe măsură ce noi acțiuni devin disponibile de la directori. Primul raport trimestrial al companiei ca entitate publică, în august, va servi, de asemenea, ca o reamintire pentru investitori cât de scumpă și nepruvenită este compania lui Musk din domeniul spațial și AI. Multe dintre segmentele de operare ale SpaceX necesită capital semnificativ, iar majoritatea pierd mulți bani. Privind dincolo de EBITDA ajustat lăudat de companie, se înregistrează o pierdere netă de 4,9 miliarde de dolari anul trecut. Evaluarea SpaceX de 1,77 trilioane de dolari echivalează, de asemenea, cu un raport preț-vânzări (P/S) de aproximativ 95, comparativ cu veniturile anuale complete din 2025. Pentru context, nicio companie publică aflată în fruntea unei tendințe de viitor (cu atât mai puțin două tendințe fierbinți, AI și economia spațială) nu a susținut vreodată un raport P/S peste 30 pe termen lung. Schimbările structurale care forțează inițial achiziționarea acțiunilor SpaceX și limitează float-ul pot pompa acțiunile în primele câteva săptămâni. Dar aceste dinamici de fațadă vor fi probabil înlocuite de o vânzare masivă ulterioară, pe măsură ce directorii își lichidează participațiile și rezultatele operaționale în general dezamăgitoare ale SpaceX ies la iveală.