Pesimism American Record. Bursa Sfidează Trendul, Istoria Are Ultima Vorbă.
Puncte Cheie
În ultimii 50 de ani, perioadele în care sentimentul consumatorilor a atins minime istorice au coincis cu piețe bear, recesiuni și rate ale dobânzii ridicate. Astăzi, indicele S&P 500 atinge noi maxime istorice, în timp ce sentimentul consumatorilor atinge minime. Din punct de vedere istoric, atunci când sentimentul consumatorilor atinge minime, acesta acționează ca un semnal de "cumpărare ieftină", urmat de câștiguri de două cifre pentru S&P 500.
În mare parte, în ultimii doi ani, sentimentul consumatorilor a avut o tendință de scădere. Combinația dintre inflația ridicată, ratele ridicate ale dobânzii și o traiectorie economică în formă de K, care a lăsat multe gospodării luptându-se să țină pasul, a adus daune semnificative încrederii consumatorilor. Acum, acest nivel de încredere atinge noi minime.
Indicele Sentimentului Consumatorilor al Universității din Michigan, care urmărește modul în care americanii se simt în legătură cu economia SUA din 1978, a scăzut la 44,8 luna trecută. Aceasta este cea mai scăzută valoare înregistrată vreodată de când a fost realizat sondajul. Este mai mică decât valoarea minimă record din iunie 2022, de 50, care a venit în timp ce S&P 500 era bine înăuntrul unei piețe bear de 25%. Este mai mică decât cele mai grele luni ale crizei financiare din 2008, când șomajul atingea 10%, băncile dădeau faliment, iar S&P 500 scădea cu mai mult de 50%. Este mai mică decât mai 1980, când ratele dobânzii erau de 20%, iar stagflația anilor 1970 a menținut economia în dificultate timp de un deceniu.
În fiecare dintre aceste situații anterioare, sentimentul slab al consumatorilor și scăderile accentuate ale pieței bursiere au fost corelate. Când oamenii se simțeau mizerabil în legătură cu situațiile lor, scăderea prețurilor acțiunilor urma de obicei. De data aceasta, însă, Vanguard S&P 500 ETF (NYSEMKT: VOO) tocmai a stabilit o serie de noi maxime istorice. Indicele este pe cale să obțină al patrulea an consecutiv de câștiguri de două cifre. Această divergență - cei mai pesimiști consumatori din aproape 50 de ani, în timp ce acțiunile ating maxime record - nu are precedent istoric. Pentru investitori, este important să înțeleagă ce ar putea semnala această dihotomie pentru acțiuni.
Sursa imaginii: Getty Images.
Din punct de vedere istoric, sentimentul slab al consumatorilor și performanța slabă a pieței bursiere sunt puternic corelate
Pentru a pune valoarea din mai 2026 în context, luați în considerare fiecare perioadă anterioară în care sentimentul consumatorilor a scăzut sub 60. În total, există patru cazuri majore începând cu 1978:
Mai 1980: 51,7. Economia era în recesiune, iar ratele dobânzii erau în creștere. S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) încă își revenea după o piață bear profundă de la începutul anilor 1970 și scădea cu 17% față de vârful său anterior. Noiembrie 2008: 55,3. Lehman Brothers tocmai se prăbușise, iar criza financiară se adâncea. S&P 500 scădea cu mai mult de 40% și încă scădea. August 2011: 55,8. Lupta pentru plafonul datoriei SUA a speriat investitorii, iar S&P 500 a scăzut cu aproximativ 19% în câteva săptămâni. Sentimentul era deja în scădere, dar ambele și-au revenit până în prima jumătate a anului 2012. Iunie 2022: 50. Aceasta a fost valoarea minimă anterioară record. S&P 500 la acea vreme a scăzut cu mai mult de 20%, deoarece Rezerva Federală majora ratele agresiv pentru a contracara inflația care a atins 9%.
În fiecare dintre aceste patru cazuri, consumatorii și piața bursieră au fost în general aliniați. Condițiile erau fie proaste, fie în deteriorare, iar acțiunile au reflectat acest lucru. Astăzi, S&P 500 a crescut cu aproximativ 40% față de minimul din aprilie 2025 și este în prezent la un maxim istoric. Aceste două cifre nu au fost niciodată atât de deconectate.
De ce sentimentul și acțiunile spun povești diferite
Acesta este probabil un moment bun pentru a vă reaminti citatul "economia nu este piața bursieră". Același lucru se aplică și sentimentului consumatorilor. Deși cele două sunt inextricabil legate, este posibil ca una să se miște fără cealaltă. Există atât de mulți factori în joc încât oricare dintre ei poate rupe o noțiune acceptată anterior. Privind economia actuală, ies în evidență trei motive potențiale pentru care acțiunile și sentimentul se îndreaptă în direcții opuse.
Economia în formă de K
Primele 10% din cei care câștigă venituri reprezintă aproximativ jumătate din cheltuielile de consum din SUA. Asta înseamnă că un mic procent de oameni din SUA reprezintă o mare parte din ceea ce se întâmplă în economie. Chiar dacă mulți oameni se luptă cu inflația și costul vieții, economia poate crește în continuare, deoarece reprezintă un procent mai mic din activitatea generală. Sondajul privind sentimentul consumatorilor tinde să se bazeze pe o secțiune transversală mai bună a gospodăriilor, ceea ce oferă o reprezentare mai bună a ceea ce simte consumatorul "mediu".
Boom-ul inteligenței artificiale (AI)
Apariția inteligenței artificiale (AI) creează o schimbare fără precedent în modul în care funcționează economia globală. Companiile care implementează AI în procesele lor observă o eficiență mai bună, ceea ce potențial eliberează capital și îmbunătățește rezultatele financiare generale. Asta ar putea, totuși, duce la faptul că muncitorii mai puțin specializați își văd locurile de muncă fie în pericol, fie eliminate cu totul. Consumatorii ajung să se simtă mai sceptici în legătură cu situațiile lor personale, dar corporațiile văd oportunități de creștere a câștigurilor.
Câștiguri corporative puternice
S&P 500 este pe cale să raporteze o creștere a câștigurilor de la an la an de 28% în T1, alimentată de sectorul tehnologic. Aceasta ar fi cea mai mare creștere de 12 luni din 2021. Este ușor ca prețurile acțiunilor să crească cu un astfel de vânt din spate, chiar dacă o parte din el vine pe cheltuiala lucrătorilor și a propriilor lor situații financiare.
Dar cel mai bun semnal pentru ceea ce urmează ar putea veni din modul în care sentimentul și acțiunile au evoluat după minimele anterioare. Răspunsul: destul de bine!
Data Sentimentul Consumatorilor U de M Sentimentul Consumatorilor U de M (+1 An) Rentabilitatea S&P 500 pe 12 Luni
Mai 1980 51,7 72,4 19% Noiembrie 2008 55,3 67,4 22,3% August 2011 55,8 74,3 15,4% Iunie 2022 50 64,2 17,6% Mai 2026 44,8 ? ?
Sursa datelor: Universitatea din Michigan, S&P 500.
În fiecare caz, valorile sentimentului s-au îmbunătățit brusc în următoarele 12 luni, iar S&P 500 a crescut cu mai mult de 15%. Se dovedește că valorile sentimentului consumatorilor istorice scăzute au devenit un fel de semnal de "cumpărare ieftină" pentru investitori.
Dar nu avem cu adevărat un precedent pentru ceea ce s-ar putea întâmpla după ce acțiunile au câștigat mai mult de 30% în cele 12 luni care au precedat acest lucru. Și este imprudent să acordați prea multă greutate doar a patru puncte de date istorice. Dar există o concluzie aici. Atunci când sentimentul consumatorilor devine atât de scăzut, istoria sugerează că există potențial pentru câștiguri mari pe piața bursieră în viitor.