Banca Centrală Europeană (BCE) este aproape sigură că va menține ratele dobânzilor neschimbate joi și va semnala că nu există o mișcare iminentă a politicii monetare, chiar dacă recenta creștere a euro față de dolar alimentează îngrijorările că inflația ar putea fi sub ținta sa.
Banca centrală a zonei euro a fost în așteptare de când a încheiat o serie de reduceri ale ratelor, care a durat un an, în iunie, iar o perspectivă benignă atât pentru creștere, cât și pentru prețuri a eliminat aproape toată presiunea asupra factorilor de decizie pentru a oferi un sprijin suplimentar.
Cu o inflație aproape de ținta de 2%, o creștere stabilă la potențialul blocului valutar și ratele dobânzilor într-un cadru neutru, unii au numit perioada actuală un nirvana al bancherului central sau momentul "Goldilocks" al BCE.
**UN MEDIU HAOTIC AMENINȚĂ "ZONA BUNĂ"**
Acesta este motivul pentru care președintele BCE, Christine Lagarde, este probabil să repete mantra sa conform căreia politica monetară este într-o "zonă bună", fără a exista o dezbatere cu privire la modificarea costurilor de împrumut pe termen scurt.
Dar scăderea dolarului american de săptămâna trecută, volatilitatea piețelor de mărfuri, războiul declarațiilor al administrației Trump cu privire la Groenlanda și presiunea acesteia asupra Rezervei Federale de a reduce ratele, toate acestea ne amintesc că situația s-ar putea schimba rapid.
"Din punct de vedere al politicii BCE, există motive întemeiate pentru a evita să se citească prea mult din toată această poveste", a spus Davide Oneglia de la TS Lombard. "Activitatea solidă, datele privind salariile și împrumuturile bancare au prioritate, iar lansările recente susțin o viziune din ce în ce mai optimistă asupra redresării zonei euro și a inflației de bază pe termen mediu", a argumentat el.
Reuniunea de joi este prima de când Bulgaria a aderat la bloc la 1 ianuarie, ducând numărul țărilor care împart moneda euro la 21.
**SCĂDEREA DOLARULUI NU ESTE ÎNCĂ O PROBLEMĂ**
Un euro puternic în raport cu dolarul scade costurile de import, în special pentru energie, și reduce inflația într-un moment în care aceasta este deja sub ținta BCE.
Inflația, principalul obiectiv al BCE, a scăzut la 1,7% în zona euro luna trecută din cauza costurilor mai mici ale energiei și ar putea scădea și mai mult înainte de o revenire prognozată anul viitor, stârnind amintiri ale luptei BCE de a reaprinde creșterea prețurilor timp de un deceniu înainte de pandemia COVID.
Dar mișcarea dolarului nu este o problemă decisivă deocamdată.
"O creștere a dolarului în urma nominalizării lui Kevin Warsh la Rezerva Federală a SUA ar trebui să atenueze îngrijorările cu privire la puterea euro și la o subestimare mai persistentă a țintei de inflație", a spus Anja Sabine Heimann de la HSBC.
Pe o bază ponderată în funcție de comerț, euro a slăbit de fapt ușor, consolidând așteptările pieței și ale economiștilor pentru nicio modificare a ratelor dobânzilor în 2026, urmată de o strângere a politicii monetare mai târziu în 2027.
Dacă ceva, așteptările privind inflația pe termen mai lung au crescut ușor, nu au scăzut, pe baza datelor solide privind activitatea și a creșterilor prețurilor la energie.
**EUROPA ARE O PROBLEMĂ DE COMPETITIVITATE**
Deocamdată, Lagarde este probabil să repete că BCE nu are o țintă de curs de schimb și că puterea euro este doar un factor care afectează inflația.
De asemenea, ea este probabil să sublinieze cifrele sănătoase de creștere economică, șomajul istoric scăzut și datele solide privind creșterea salariilor pentru a susține un ton optimist.
Zona euro s-a dovedit surprinzător de rezistentă la conflictele comerciale, deoarece consumul intern pare să preia frâna creată de exporturile slabe și producția industrială precară.
Având în vedere economiile interne excepțional de mari și o piață a muncii puternică, economiștii se așteaptă ca consumul să mențină creșterea blocului, iar cheltuielile fiscale planificate de guvernul german pentru apărare și infrastructură să impulsioneze și mai mult expansiunea.
"Calea politicii monetare în 2026 va depinde de cine va câștiga concursul dintre condițiile externe și condițiile interne", a spus Deutsche Bank într-o analiză. "Linia noastră de bază presupune că reziliența internă va domina și asta duce la majorări (ale ratelor dobânzilor) în 2027."
Cu toate acestea, riscurile ar putea merge în continuare în direcția opusă, iar dacă inflația este sub țintă suficient de mult timp pentru a trage așteptările sub 2%, factorii de decizie ar putea să nu aibă de ales decât să ofere mai mult sprijin.