RBNZ menține OCR la 2,25%, inflația așteptată să scadă
De Reserve Bank of New Zealand Feb 18 26, 11:55 GMT
Comunicat de presă
Inflația anuală a prețurilor de consum a fost ușor peste banda țintă a Comitetului de Politică Monetară, cuprinsă între 1 și 3 procente, la sfârșitul anului 2025. Creșterile prețurilor la alimente și electricitate, precum și taxele consiliilor locale au fost cei mai mari contribuitori la inflația peste țintă.
Economia se află într-un stadiu incipient al redresării sale. Datorită forței continue a prețurilor materiilor prime, activitatea economică în sectorul agricol și în regiunile din Noua Zeelandă rămâne puternică. Deși investițiile rezidențiale și de afaceri sunt în creștere, gospodăriile rămân precaute în cheltuielile lor. Piața muncii se stabilizează, dar șomajul rămâne ridicat. Creșterea prețurilor locuințelor rămâne slabă, diminuând averea gospodăriilor și înclinația de a cheltui.
Ca răspuns la reducerile anterioare ale OCR, creșterea economică se extinde în diferite sectoare ale economiei, cum ar fi producția, construcțiile și unele sectoare de retail. Se așteaptă ca creșterea economică să crească în 2026. Inflația se va întoarce cel mai probabil în intervalul țintă al Comitetului, cuprins între 1 și 3 procente, în trimestrul curent. Comitetul este încrezător că inflația va scădea până la punctul median de 2 procente în următoarele 12 luni, datorită capacității excedentare din economie, a creșterii modeste a salariilor și a inflației de bază în interiorul intervalului țintă.
Riscurile pentru perspectiva inflației sunt echilibrate. Mediul global rămâne extrem de incert. La nivel intern, o precauție mai mare din partea gospodăriilor în deciziile de cheltuieli ar putea încetini ritmul redresării economice a Noii Zeelande, riscând ca inflația să scadă sub punctul median al țintei. Dar, odată cu creșterea cererii în economie, companiile ar putea încerca să crească prețurile mai repede decât se așteaptă, lăsând inflația peste punctul median al țintei.
Comitetul a fost de acord să mențină OCR la 2,25 procente. Dacă economia evoluează conform așteptărilor, este probabil ca politica monetară să rămână acomodativă pentru o perioadă de timp. Comitetul va continua să evalueze cu atenție datele primite. Pe măsură ce redresarea se consolidează și inflația scade în mod durabil către punctul median al țintei, setările politicii monetare se vor normaliza treptat.
Rezumatul discuțiilor - Februarie 2026
O relaxare semnificativă a politicii monetare începând cu august 2024 susține o redresare a activității economice. Inflația anuală a prețurilor de consum a crescut la 3,1 procente în trimestrul decembrie 2025, ușor peste intervalul țintă al Comitetului de Politică Monetară, cuprins între 1 și 3 procente. Comitetul este încrezător, totuși, că, având în vedere capacitatea excedentară semnificativă din economie, inflația va scădea în jurul punctului median al intervalului țintă în următoarele 12 luni.
Se așteaptă ca inflația de bază să scadă aproape de punctul median al intervalului țintă
Comitetul a observat că inflația de bază revine cel mai probabil în intervalul țintă în trimestrul martie 2026. Creșterile recente ale inflației au fost determinate de o inflație mai mare a bunurilor tranzacționabile, parțial din cauza unor creșteri mai mari ale elementelor volatile, cum ar fi alimentele, tarifele aeriene internaționale și cazarea în străinătate. Se așteaptă ca inflația bunurilor tranzacționabile să scadă în următoarele 12 luni, datorită prețurilor de import relativ stabile și a unui anumit sprijin din partea aprecierii recente a dolarului neozeelandez.
Inflația a fost, de asemenea, menținută de unele componente ale inflației bunurilor netranzacționabile, care sunt mai puțin sensibile la politica monetară, în special prețurile administrate. Acestea sunt prețuri care sunt stabilite sau puternic influențate de guvernul central sau local. Inflația în aceste componente a fost cauzată de un răspuns întârziat la inflația ridicată anterioară și de o serie de factori structurali. Comitetul se așteaptă să existe mai puțină inflație în unele prețuri administrate în următorul an, cum ar fi taxele liniilor de electricitate, taxele universitare și taxele de înmatriculare a vehiculelor. Componentele coșului de bunuri netranzacționabile care sunt sensibile la politica monetară au scăzut până la niveluri medii istorice.
Măsurile inflației de bază au rămas stabile, deși mai ales peste punctul median al țintei. Ratele inflației salariale rămân în concordanță cu inflația care tinde înapoi spre 2 procente. Comitetul a subliniat importanța ca inflația mai mare pe termen scurt să nu devină încorporată în așteptările pe termen lung. Așteptările inflaționiste ale prognozatorilor profesioniști și ale liderilor de afaceri au crescut ușor pe toate duratele, dar așteptările pe termen lung rămân aproape de punctul median al țintei. Așteptările inflaționiste ale gospodăriilor au continuat să scadă de la niveluri ridicate.
Capacitate excedentară semnificativă rămâne
Comitetul a observat că există încă o capacitate excedentară semnificativă în economie. Se estimează că decalajul de producție este de -1,5 procente din PIB potențial în trimestrul decembrie 2025. Capacitatea excedentară de pe piața muncii este substanțială, dar se stabilizează. În timp ce rata șomajului a crescut la 5,4 procente, măsurile cheie ale ocupării forței de muncă s-au consolidat în trimestrul decembrie. Se așteaptă ca piața muncii să continue să se consolideze pe măsură ce redresarea incipientă a activității economice se extinde în 2026. Capacitatea excedentară continuă, creșterea salarială subordonată și măsurile inflației de bază în interiorul intervalului țintă oferă Comitetului încrederea că există condiții pentru a reveni și a susține inflația la 2 procente pe termen mediu.
Activitatea economică se redresează acum
Activitatea economică a început să se redreseze în a doua jumătate a anului trecut ca răspuns la prețurile ridicate la export și la setările de politică monetară de sprijin. PIB-ul a crescut cu 1,1 procente în trimestrul septembrie, după ce a scăzut cu 1,0 procente în trimestrul iunie. Comitetul a observat că datele PIB măsurate au fost mai volatile decât de obicei, în parte din cauza unei serii de factori temporari și a problemelor de măsurare. Există semne că redresarea se extinde în întreaga economie, deși PIB-ul din trimestrul septembrie supraestimează probabil nivelul real de impuls din economie.
Investițiile rezidențiale și de afaceri au crescut ambele de la niveluri scăzute, iar măsurile intențiilor de investiții și ale eliberării de autorizații de construire au crescut toate. Măsurile mai oportune ale activității economice, cum ar fi QSBO, PMI și PSI, sugerează că creșterea a fost menținută în 2025Q4 și 2026Q1. Redresarea economică a fost inegală în sectoare și regiuni. O activitate mai puternică a fost observată în economia rurală și în sectorul primar.
Cheltuielile de consum au fost limitate de creșterea scăzută a venitului din angajare și de efectul negativ al scăderii prețurilor reale ale locuințelor asupra averii gospodăriilor. Prețurile locuințelor au continuat să scadă ușor, în ciuda ratelor ipotecare mai mici și a unei ușoare creșteri a activității pe piața imobiliară. Aceasta reflectă, eventual, creșterea slabă a populației și ratele ridicate ale dobânzilor pe termen lung. Se așteaptă ca creșterea prețurilor locuințelor să crească treptat în 2026 și apoi să crească aproximativ la rata creșterii venitului gospodăriilor pe termen mediu.
Consumul gospodăriilor este proiectat să crească pe termen mediu, deoarece reducerile anterioare ale Ratei Oficiale a Dobânzii (OCR) continuă să susțină cererea. Comitetul a observat că este probabil ca condițiile de pe piața muncii să devină mai importante decât prețurile locuințelor în influențarea consumului. Se presupune că cheltuielile guvernamentale vor crește într-un ritm moderat pe termen mediu, în concordanță cu proiecțiile actualizate la jumătatea anului economic și fiscal 2025.
Condițiile financiare interne s-au înăsprit din noiembrie
Indicele ponderat comercial al dolarului neozeelandez s-a apreciat, reflectând ratele interne ale dobânzilor mai mari și un dolar american în scădere. Ratele dobânzilor angro peste 12 luni au crescut din cauza ratelor dobânzilor globale mai mari și a așteptărilor investitorilor privind creșteri viitoare ale OCR. Băncile au transferat aceste creșteri către ratele ipotecare fixe. Fluxul de împrumuturi ipotecare cu prețuri în termenii de 1-2 ani a crescut substanțial din noiembrie. În timp ce rata medie a dobânzii ipotecare a scăzut la 5,1 procente, se așteaptă ca ajustările ulterioare în scădere să fie mai mici decât se presupunea în noiembrie.
Creșterea globală a fost rezistentă, dar riscurile rămân ridicate
Comitetul a observat că economia globală a fost mai rezistentă decât se aștepta în 2025. Tarifele au avut un impact mai mic asupra creșterii globale decât se aștepta anterior, în timp ce investițiile puternice în tehnologia inteligenței artificiale au sprijinit exporturile de la partenerii noștri comerciali din Asia. Politica fiscală expansionistă a sprijinit, de asemenea, creșterea în mai multe economii. Comitetul continuă să se aștepte ca barierele comerciale să reprezinte un vânt potrivnic pentru creștere, cu o creștere a partenerilor comerciali așteptată să slăbească ușor în 2026.
Pe o bază ponderată comercial, inflația globală a scăzut, dar a existat o divergență semnificativă între țări. Politicile tarifare au crescut presiunea inflaționistă în unele economii, cum ar fi SUA, dar acestea au fost compensate de presiunea dezinflaționistă din China și din regiunea Asia mai largă. Evoluțiile geopolitice din ultimele luni au dus la o incertitudine economică ridicată continuă și la volatilitatea pieței financiare. Dolarul american a scăzut, în timp ce prețurile petrolului și ale metalelor prețioase au crescut, împreună cu primele de termen ale obligațiunilor suverane.
Sistemul financiar intern rămâne stabil
Comitetul a fost informat cu privire la stabilitatea sistemului financiar. Măsurile stresului financiar intern s-au redus pe măsură ce ratele dobânzilor mai mici reduc presiunile de deservire a datoriilor. Împrumuturile ipotecare neperformante au scăzut, de asemenea, iar băncile se așteaptă la reduceri suplimentare ale depreciărilor imobiliare rezidențiale și comerciale în 2026. Comitetul a fost de acord că în prezent nu există un compromis material între îndeplinirea obiectivelor sale de inflație și menținerea stabilității sistemului financiar.
Riscurile pentru perspectiva inflației sunt echilibrate
Există riscuri pozitive și negative pentru perspectiva pe termen scurt a inflației. Comitetul a observat contribuția pe care inflația prețurilor administrate a avut-o la rezultatele recente ale inflației și riscul ca aceasta să poată rămâne ridicată mai mult timp decât se presupune în prezent. În schimb, Comitetul a discutat riscul ca componentele volatile ale inflației tranzacționabile să scadă mai rapid.
Comitetul a discutat despre riscurile din jurul comportamentului firmelor de stabilire a prețurilor. În timp ce cererea slabă a limitat capacitatea firmelor de a transfera costuri mai mari, Comitetul a observat riscul ca schimbarea comportamentului de stabilire a prețurilor să poată duce la o inflație mai mare. În acest context, Comitetul a discutat, de asemenea, despre riscul ca decalajul de producție să poată fi mai mic decât se estimează în prezent, accentuând riscul ca firmele să crească prețurile pe măsură ce cererea se îmbunătățește. Acest lucru ar putea duce la o persistență mai mare a presiunii inflaționiste generate intern, care ar necesita o politică monetară mai strictă decât altfel.
Membrii au observat riscuri cu privire la viteza redresării economice. Comitetul a observat riscul ca cheltuielile gospodăriilor să se recupereze mai lent decât se presupune în prezent, în special dacă creșterea prețurilor locuințelor rămâne subordonată. Acest lucru ar putea duce la faptul că gospodăriile continuă să mențină niveluri mai ridicate de economii de precauție. În schimb, membrii au observat un risc ca veniturile din export mai mari și revenirea capitalului către fermierii de lapte din vânzarea afacerii mărcilor de consum ale Fonterra să poată stimula investițiile mai mari și cheltuielile de consum ale fermierilor.
Perspectiva globală este incertă
Comitetul a observat că perspectiva economică globală continuă să fie extrem de incertă. Pe termen scurt, incertitudinile cheie se referă la direcția politicii comerciale globale, evaluările de piață ale investițiilor în inteligența artificială și tensiunile geopolitice. Riscurile de scădere rămân pentru creșterea în China, deoarece factorii de decizie politică încearcă să mențină obiectivele de creștere în fața cererii interne slabe. Capacitatea excedentară continuă și cererea subordonată din China ar putea crea o presiune dezinflaționistă mai mare.
Pe termen mai lung, Comitetul a observat riscuri asociate cu dinamica fiscală nesustenabilă din mai multe țări. Acest lucru ar putea pune o presiune continuă asupra independenței băncilor centrale și ar putea crea condiții pentru o inflație globală mai persistentă. Acest lucru ar putea duce la rate ale dobânzilor reale globale mai mari pe termen lung și ar crea riscuri pentru stabilitatea financiară globală.
Comitetul a ajuns la un consens pentru a menține OCR la 2,25 procente
Comitetul a discutat despre condițiile monetare necesare pentru a-și atinge mandatul de inflație pe termen mediu. Comitetul a fost de acord că redresarea economică rămâne incipientă și că o normalizare prematură a condițiilor monetare ar putea reduce redresarea și ar putea duce la depășirea țintei de inflație. Comitetul a luat în considerare, de asemenea, riscul ca politica să rămână acomodativă prea mult timp, ceea ce ar duce la o inflație persistentă peste punctul median al intervalului țintă pentru mai mult timp.
Membrii au fost de acord că poziția politicii monetare ar trebui să rămână acomodativă pentru o perioadă de timp pentru a sprijini o redresare susținută a activității economice. Există riscul ca prudența prelungită din partea gospodăriilor să poată încetini redresarea activității de consum, în special în contextul unei înăspriri recente a condițiilor financiare. Membrii au observat, de asemenea, riscuri globale care ar putea încetini redresarea economică internă.
Capacitatea excedentară semnificativă, creșterea salarială modestă și inflația de bază în interiorul intervalului țintă oferă încrederea că inflația va reveni la punctul median al intervalului țintă. Membrii au observat riscul ca inflația să rămână mai persistentă, având în vedere sondajele care arată așteptări inflaționiste oarecum ridicate și intențiile de stabilire a prețurilor de afaceri.
Un membru a sprijinit menținerea OCR la nivelurile actuale pentru moment, dar a observat că, dacă activitatea economică se recuperează conform așteptărilor, stimulul monetar ar putea începe să fie retras oarecum mai devreme, fără a compromite redresarea economică. Un alt membru a observat că răspunsul prea rapid la intențiile de stabilire a prețurilor firmelor ar putea consolida percepțiile de cerere puternică și ar încuraja firmele să se alinieze la creșteri suplimentare ale prețurilor.
Miercuri, 18 februarie, Comitetul a ajuns la un consens pentru a menține OCR la 2,25 procente. Calea OCR viitoare reflectă o perspectivă economică oarecum mai puternică și riscuri echilibrate pentru inflație. Dacă economia evoluează conform așteptărilor, este probabil ca politica monetară să rămână acomodativă pentru o perioadă de timp. Comitetul va continua să evalueze cu atenție datele primite. Pe măsură ce redresarea se consolidează și inflația scade în mod durabil către punctul median al țintei, setările politicii monetare se vor normaliza treptat.
Participanți:
Membrii MPC: Anna Breman (Președinte), Carl Hansen, Hayley Gourley, Karen Silk, Paul Conway, Prasanna Gai
Observator al Trezoreriei: Struan Little
Secretarul MPC: Chris Bloor