Relansarea riscului s-a stins
De KBC Bank, 25 Oct 22, 06:44 GMT
Piețe Relansarea riscului de săptămâna trecută, generată de zgomotul legat de comerț și credit, s-a stins ieri. Indicii bursieri americani au închis cu modificări minore, dar au menținut la îndemână nivelurile record absolute. EuroStoxx50 a atins chiar și un nou record minor intraday. Investitorii în acțiuni se află aparent într-un proces de schimbare a atenției între temele macro (fricțiuni comerciale, sustenabilitatea datoriilor private și guvernamentale...) pe de o parte și câștigurile corporative pe de altă parte. Deocamdată, blocajele într-o linie narativă au fost în mare parte contrabalansate (ușor) de celălalt pilon. Investitorii în obligațiuni abordează deja de ceva timp o abordare mai prudentă.
Cu puține știri economice relevante pentru politici publicate în SUA, este dificil de evaluat motivul real al abordării divergente a pieței obligațiunilor. Acestea fiind spuse, declinul gradual, dar prelungit al randamentelor de bază provoacă, de asemenea, o relaxare suplimentară a condițiilor financiare. Acest model ar putea atinge la un moment dat limitele sale. Cu toate acestea, cel puțin deocamdată, continuă. Pauza informațională din SUA probabil facilitează acest lucru, deoarece este rareori contestată. Oricare ar fi factorul determinant, randamentele americane și-au continuat ieri tendința descendentă graduală, dar prelungită, trecând de la o modificare mică (2 ani) la o scădere de 2,6 puncte de bază (30 de ani). În special, nivelurile de suport la capătul lung al curbei SUA riscă o depășire (susținută) (10 ani 4%; 30 ani 4,6%). Randamentele Germaniei/ EMU prezintă un model similar. După declinul/repoziționarea recentă, deocamdată nu există prea multe motive pentru a anticipa o relaxare mai potențială din partea BCE. Randamentul german la 2 ani a închis neschimbat ieri. La capătul lung, randamentele mai mici au reprezentat, de asemenea, încă calea celei mai mici rezistențe (30 ani -3,6 puncte de bază).
Dolarul și-a continuat revenirea după regresul de săptămâna trecută (determinat de aversiunea față de risc din SUA), DXY apropiindu-se de bariera de 99 (închidere 98,93). EUR/USD a revenit la cifra mare de 1,16. Yenul a avut performanțe sub așteptări, deoarece se așteaptă ca noul guvern să implementeze o politică de susținere a creșterii, BoJ neavând nicio grabă să intensifice agresiv normalizarea politicii. Atât USD/JPY (151,9 de la 150,75), cât și EUR/JPY (176,24 de la 175,5) au câștigat. Remarcăm, de asemenea, o corecție destul de accentuată în cazul argintului și aurului. Petrolul încearcă să găsească un punct de sprijin (Brent 62,3 USD/baril).
Acțiunile asiatice nu prezintă un model direcțional clar în această dimineață. Yenul se stabilizează (USD/JPY 151,9), deoarece premierul japonez Takaichi ordonă un nou pachet pentru a aborda criza costului vieții. Calendarul economic este din nou subțire. Trezoreria SUA va vinde obligațiuni pe 20 de ani în valoare de 13 miliarde de dolari.
Datele privind inflația din Marea Britanie din septembrie au evitat o creștere așteptată, inflația generală fiind de 0% M/M și 3,8% Y/Y (neschimbată față de 4% așteptat). Inflația de bază (3,5% Y/Y de la 3,6%) a scăzut chiar. Inflația serviciilor a rămas neschimbată la 4,7%. Se presupune că datele din septembrie reprezintă vârful acestui ciclu. Punctul de plecare mai bun oferit de datele de astăzi consolidează probabil argumentul pentru guvernatorul BoE Bailey de a acorda mai multă greutate unei piețe a muncii mai slabe la ședința din 6 noiembrie. O reducere a ratei ar putea fi mai aproape decât probabilitățile scăzute pe care piețele le discountă în prezent. EUR/GBP sare din zona 0,868 pentru a testa cifra mare de 0,87.
Știri și opinii Ziarul indian Mint, citând persoane familiarizate cu problema, a declarat că SUA și India se apropie de un acord comercial care ar putea reduce tarifele la exporturile la 15-16%. Președintele Trump a ridicat taxa la 50% în urmă cu câteva săptămâni, de la 25% inițial, pentru a presa țara să înceteze să mai cumpere petrol rusesc. New Delhi a început să cumpere petrol rusesc în cantități mari și cu reducere după invazia Moscovei în 2022. Mint a spus că India ar putea fi de acord acum să reducă treptat importurile sale de petrol rusesc, adăugând că ar demola, de asemenea, propriile bariere comerciale pentru a permite mai multe importuri de porumb și șrot de soia din SUA. Ziarul a sugerat summitul Asociației Națiunilor din Asia de Sud-Est de săptămâna viitoare din Malaezia ca o oportunitate de a anunța acordul.
Banca centrală a Ungariei (MNB) a menținut rata politicii monetare, așa cum era de așteptat, la 6,5% ieri. Are o viziune destul de sumbră asupra condițiilor economice actuale, vânzările cu amănuntul încetinindu-se, volumele producției industriale scăzând și construcțiile prăbușindu-se de la ultima ședință de politică monetară. Anul viitor, însă, lucrurile ar trebui să se îmbunătățească atât intern (consumul intern și investițiile), cât și extern (exporturile în creștere). Inflația luna trecută a fost de 4,3% în septembrie, iar așteptările inflaționiste ale gospodăriilor rămân ridicate. MNB se așteaptă ca IPC să rămână peste banda de toleranță de 3% +1 ppt, în ciuda politicii guvernamentale care a determinat restricții obligatorii și voluntare de preț. Banca centrală a remarcat reevaluări corporative puternice asupra produselor din afara sferei de aplicare a guvernului. Consideră că condițiile monetare stricte sunt încă necesare pentru a obține o revenire susținută la ținta de inflație, estimată în prezent să se întâmple la începutul anului 2027. Forintul abia s-a mișcat, tranzacționându-se aproape de cele mai puternice niveluri dintr-un an, în jurul valorii de 390 EUR/HUF.