Comisia pentru Valori Mobiliare și Schimburi (SEC) și Comisia pentru Tranzacții cu Termene (CFTC) au emis marți o interpretare oficială privind modul în care legile federale privind valorile mobiliare ar trebui să se aplice activelor cripto, adoptând o abordare mai favorabilă industriei sub administrația Trump decât sub administrația Biden.
SEC a declarat că reprezintă un pas major în eforturile sale de a oferi o mai mare claritate cu privire la tratamentul activelor cripto. Acest efort vine chiar și în timp ce Congresul s-a străduit să adopte o legislație proprie, dincolo de Legea GENIUS care guvernează stablecoins. CFTC s-a alăturat interpretării SEC, deși unul dintre principalele puncte de dispută în legislația pieței aflate în analiză este care autoritate de reglementare va fi responsabilă pentru supravegherea cripto. Conform ghidului, multe forme de active cripto sunt scutite în mod explicit de a fi clasificate drept valori mobiliare.
„După mai bine de un deceniu de incertitudine, această interpretare va oferi participanților la piață o înțelegere clară a modului în care Comisia tratează activele cripto în conformitate cu legile federale privind valorile mobiliare”, a declarat președintele SEC, Paul Atkins, într-o declarație. „Acesta este ceea ce agențiile de reglementare ar trebui să facă: să traseze linii clare în termeni clari. De asemenea, recunoaște ceea ce fosta administrație a refuzat să recunoască – că majoritatea activelor cripto nu sunt ele însele valori mobiliare. Și reflectă realitatea că contractele de investiții pot ajunge la un sfârșit. Acest efort servește drept o punte importantă pentru antreprenori și investitori, în timp ce Congresul lucrează pentru a avansa legislația bipartizană privind structura pieței, pe care aștept cu nerăbdare să o implementez împreună cu președintele Selig în viitorul apropiat.”
Interpretarea își propune să ofere o taxonomie coerentă a token-urilor pentru mărfuri digitale, obiecte de colecție digitale, instrumente digitale, stablecoins și valori mobiliare digitale. De asemenea, abordează modul în care un „activ cripto non-securitar” – adică un activ cripto care nu este el însuși o valoare mobiliară – poate deveni supus și modul în care poate înceta să fie supus unui contract de investiție. În plus, clarifică aplicarea legilor federale privind valorile mobiliare pentru airdrops, extragerea de protocol, miza de protocol și învelirea unui activ cripto non-securitar.
„De prea mult timp, constructorii, inovatorii și antreprenorii americani au așteptat îndrumări clare cu privire la statutul activelor cripto în conformitate cu legile federale privind valorile mobiliare și mărfuri”, a declarat președintele CFTC, Michael Selig, într-o declarație. „Odată cu interpretarea de astăzi, așteptarea a luat sfârșit. Președintele Atkins și cu mine ne-am angajat să promovăm un mediu de reglementare care să permită industriei cripto să prospere în Statele Unite cu reguli clare și raționale. Acțiunea comună a agenției de astăzi reflectă un angajament comun de a dezvolta reglementări funcționale și armonizate pentru noua frontieră a finanțelor.”
Conform unei fișe informative care însoțește interpretarea, Comisia a clasificat activele cripto în categorii pe baza caracteristicilor, utilizărilor și funcțiilor lor și a analizat fiecare categorie conform definiției „valoare mobiliară” în conformitate cu legile federale privind valorile mobiliare. Conform interpretării, mărfurile digitale nu sunt considerate valori mobiliare, dacă activele cripto sunt intrinsec legate și își derivă valoarea din funcționarea programatică a unui sistem cripto care este „funcțional”, precum și din dinamica ofertei și cererii, mai degrabă decât din așteptarea profiturilor din eforturile manageriale esențiale ale altora. Nici obiectele de colecție digitale nu sunt considerate valori mobiliare, cum ar fi jetoanele nefungibile, sau NFT-urile, active cripto care sunt concepute pentru a fi colectate și/sau utilizate și pot reprezenta sau transmite drepturi asupra operei de artă, muzicii, videoclipurilor, cărților de tranzacționare, articolelor din joc sau reprezentări sau referințe digitale la meme-uri de internet, personaje, evenimente actuale sau tendințe, printre altele. În mod similar, instrumentele digitale nu sunt considerate valori mobiliare atunci când activele cripto îndeplinesc o funcție practică, cum ar fi un abonament, un bilet, o acreditare, un instrument de titlu sau o insignă de identitate. Conform Legii GENIUS, stablecoins nu sunt, de asemenea, considerate valori mobiliare și sunt definite în Legea GENIUS ca „stablecoin de plată emis de un emitent de stablecoin de plată permis”. Valorile mobiliare digitale (sau „valori mobiliare tokenizate”) includ instrumente financiare enumerate în definiția „valoare mobiliară” care este formatată ca sau reprezentată de un activ cripto, unde evidența proprietății este menținută în totalitate sau parțial pe sau prin una sau mai multe rețele cripto.
SEC a abordat modul în care un activ cripto non-securitar poate deveni supus și modul în care poate înceta să fie supus unui contract de investiție. Devine supus unui contract de investiție atunci când un emitent îl oferă prin inducerea unei investiții de bani într-o întreprindere comună, cu declarații sau promisiuni de a întreprinde eforturi manageriale esențiale, din care un cumpărător s-ar aștepta în mod rezonabil să obțină profituri. Comisia a oferit, de asemenea, îndrumări cu privire la natura declarațiilor sau promisiunilor necesare pentru a forma un contract de investiție, inclusiv sursa declarațiilor sau promisiunilor, mediul prin care sunt comunicate și nivelul de detalii pe care trebuie să le furnizeze. A explicat modul în care un activ cripto non-securitar încetează să fie supus unui contract de investiție atunci când contractul de investiție încetează, deoarece fie emitentul și-a îndeplinit declarațiile sau promisiunile, fie emitentul nu a reușit să-și satisfacă declarațiile sau promisiunile.