Semnalele Hawkish ale BOJ Mențin o Creștere a Ratei Dobânzii pe Masă
Guvernatorul Băncii Japoniei (BOJ), Kazuo Ueda, s-a abținut să se angajeze în prealabil la o creștere a ratei în aprilie, deoarece războiul din Iran a tulburat perspectivele, dar a lăsat câteva semne hawkish după reuniunile FMI din această săptămână, sugerând că o creștere rămâne pe masă în iunie, dacă nu chiar luna aceasta.
În timp ce piețele s-au concentrat pe lipsa de indicii clare cu privire la o creștere a ratei în aprilie, Ueda nu a minimalizat nici posibilitatea unei astfel de creșteri și a subliniat necesitatea de a analiza atent evoluțiile din Orientul Mijlociu și impactul acestora asupra economiei Japoniei.
Lăsând ambele opțiuni pe masă, factorii de decizie ai BOJ pot șovăi până în ultimul minut în luarea deciziei dacă vor majora rata de politică la reuniunea lor din 27-28 aprilie, în funcție parțial de modul în care decurg discuțiile dintre SUA și Iran pentru a pune capăt războiului, spun trei surse familiarizate cu gândirea BOJ.
"Cu atâta incertitudine, este prea devreme pentru a decide acum ce să facem la o reuniune de politică peste o săptămână distanță", a spus una dintre surse, o opinie împărtășită de o altă sursă.
În timpul vizitei sale la Washington pentru a participa la reuniunile FMI, G7 și G20, Ueda s-a confruntat cu un baraj de apeluri de a urma alte bănci centrale care adoptă un mod "așteaptă și vezi", pe măsură ce o întorsătură rapidă a evenimentelor din jurul conflictului zguduie piețele.
Cea mai explicită presiune a venit din partea ministrului de Finanțe, Satsuki Katayama, care a fost și ea la Washington pentru reuniuni și cunoscută ca un apropiat al prim-ministrului dovish Sanae Takaichi.
"Majoritatea băncilor centrale europene și americane par să adopte un mod așteaptă și vezi, inclusiv (președintele Rezervei Federale Jerome) Powell", a declarat ea reporterilor miercuri, în comentarii pe care unii analiști le-au considerat o lovitură la adresa tentativei BOJ de a majora rata.
Fondul Monetar Internațional a semnalat, de asemenea, că vede o nevoie mică pentru ca BOJ să se grăbească să majoreze, spunând că banca centrală poate vedea presiunile inflaționiste din cauza războiului, deoarece orice efecte secundare asupra prețurilor mai largi vor fi limitate.
Toți ochii au fost ațintiți asupra modului în care Ueda va răspunde într-o conferință de presă joi, care a fost ultimul eveniment prestabilit în care BOJ ar putea renunța la semnalele politice înainte de revizuirea ratei din aprilie.
"Decizia noastră se va baza pe probabilitatea de realizare a proiecțiilor noastre, precum și pe riscuri", a spus Ueda, spre deosebire de episoadele anterioare în care a dat indicii anticipate ale unei creșteri, spunând că BOJ va lua în considerare sau va dezbate o creștere a ratei.
Lipsa unui indiciu puternic a determinat piețele să reducă brusc pariurile pe o schimbare de politică în această lună.
"Faptul că Ueda nu a folosit cuvântul "creștere a ratei" de data aceasta este un semn pentru piețe că ratele vor fi menținute pe loc în această lună", a declarat Mari Iwashita, strateg executiv de rate la Nomura Securities, cunoscută drept o observatoare veterană a BOJ.
Cu toate acestea, au fost în mare măsură trecute cu vederea unele semnale hawkish pe care le-a scăpat guvernatorul, care au subliniat modul în care BOJ menține opțiunile deschise pentru o creștere a ratei pe termen scurt - inclusiv în aprilie.
În primul rând, Ueda a spus că orice lovitură asupra creșterii din cauza războiului din Orientul Mijlociu trebuie cântărită în raport cu profiturile solide ale companiilor și impulsul din stimularea guvernamentală.
Când a fost întrebat dacă BOJ va urma omologii săi în adoptarea unei abordări de așteptare și de vedere, Ueda a spus că situația Japoniei este diferită, cu rate ale dobânzii reale extrem de scăzute, menținând condițiile financiare acomodative.
"BOJ probabil că nu vede nicio nevoie să renunțe la politica sa de a continua cu creșteri moderate ale ratei", a declarat Naomi Muguruma, strateg șef de obligațiuni la Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.
"Dacă nu în aprilie, BOJ va majora probabil în iunie sau iulie cel mai târziu", a spus ea.
Într-adevăr, piețele văd o șansă de aproximativ 80% ca BOJ să majoreze până în iunie, chiar dacă pariurile pentru o creștere în aprilie au scăzut la aproximativ 10% de la un vârf de 70% la începutul acestei luni.
BOJ are motive solide pentru a continua cu creșterile de rate. Spre deosebire de omologii săi din SUA și Europa, rata sa de politică, la 0,75%, rămâne sub nivelurile considerate neutre pentru economie.
Cu o inflație de aproximativ 2%, BOJ riscă să supraîncălzească economia menținând costurile reale de împrumut profund negative.
Întârzierea creșterilor de rate ar putea provoca, de asemenea, scăderi nedorite ale yenului, care să majoreze costurile importurilor și inflația mai largă. Moneda japoneză este pe punctul de a aluneca sub pragul de 160 per dolar, ceea ce a declanșat intervenții anterioare de cumpărare de yeni.
În timp ce o minoritate, unii analiști văd o marjă de manevră pentru o creștere în aprilie.
"Guvernatorul probabil că nu s-a hotărât ce să facă la reuniunea din aprilie și va analiza cu atenție până în ultimul minut soarta negocierilor SUA-Iran și răspunsul pieței", a declarat Ryutaro Kono, economist șef pentru Japonia la BNP Paribas.
"Dacă discuțiile de încetare a focului duc la o dezamorsare semnificativă a riscurilor, există o șansă ca BOJ să forțeze o creștere a ratei în aprilie."