Minerii de Bitcoin se confruntă cu o presiune financiară tot mai mare, pe măsură ce scăderea prețurilor și reducerea veniturilor împing mai mulți indicatori cheie ai industriei într-o ceea ce analistul Axel Adler Jr. a descris drept o „zonă de stres”. Cu toate acestea, deși presiunea crește, datele sugerează că piața nu a atins încă extremele de nivel de colaps observate în 2018 sau 2022.
**Ce spun indicatorii:**
Potrivit lui Adler, media mobilă pe 30 de zile a indicatorului Puell Multiple, care compară venitul zilnic actual al minerilor BTC cu o medie pe 365 de zile, a scăzut cu 11% în zece zile, trecând de la 0,83 la sfârșitul lunii mai la 0,74 la data de 10 iunie. Valoarea brută a indicatorului Puell este chiar mai mică, la 0,58. Valorile sub 1,0, conform analistului, înseamnă că veniturile actuale sunt sub norma anuală, iar cu cât această valoare scade mai mult, cu atât lucrurile devin mai dificile pentru operatorii de mining.
Pentru context, media mobilă pe 30 de zile a indicatorului Puell a atins un vârf de 1,33 în iulie 2025, când BTC se tranzacționa peste 120.000 de dolari. Valoarea actuală de 0,74 plasează minerii aproximativ acolo unde erau la mijlocul anului 2024, chiar în perioada de înjumătățire (halving), când criptomoneda principală se schimba între 55.000 și 68.000 de dolari. La minimul ciclului din 2022, Adler afirmă că același indicator a scăzut la 0,45, în timp ce în decembrie 2018 a atins 0,33. Așadar, judecând după aceste cifre, 0,74 nu este exact un număr de criză.
Însă problema, așa cum a subliniat observatorul pieței, este că media mobilă pe 30 de zile a scăzut timp de două săptămâni consecutive, iar în acest ritm ar putea ajunge la 0,50 până la sfârșitul lunii iunie, un nivel care a dus la închiderea masivă a echipamentelor în 2022.
Al doilea indicator este Multiplul Preț-Venit Miner (Price-to-Miner-Revenue Multiple), care măsoară cât de mult peste venitul anual per BTC al minerilor se tranzacționează criptomoneda. Conform lui Adler, o valoare în scădere înseamnă că prima speculativă peste costurile de producție ale minerilor se micșorează. Raportul este în prezent la 80, scăzând de la un maxim de 160 înregistrat în 2025. Cu toate acestea, analistul spune că acesta este o „zonă de normalizare” și nu a atins încă teritoriul de subevaluare. Comparativ, la minimul din 2022, a atins 33, în timp ce în februarie 2019 a scăzut până la 15.
În cele din urmă, Adler a atins și indicatorul Capitulația Minerilor (Miner Capitulation), care urmărește variația procentuală a prețului Bitcoin de la cel mai recent Minim al Dificultății (Difficulty Bottom). Conform raportului său, scăderea era de -21% la data de 9 iunie, în timp ce fusese de -8% la 1 iunie și aproape de zero spre sfârșitul lunii mai. Istoric, o suferință mai mare a minerilor a apărut atunci când contracțiile au depășit -30%, cea mai proastă valoare înregistrată fiind în 2022, când a atins -39% și a contribuit la vânzările forțate și la închiderile la scară largă ale echipamentelor ASIC din acel an.
**Cât de departe de un adevărat minim?**
În ciuda presiunii, Adler a confirmat că minerii nu au capitulat încă în totalitate, iar pentru ca acest lucru să se întâmple, indicatorul Puell Multiple ar trebui probabil să scadă sub 0,50, Multiplul Preț-Venit Miner ar trebui să se comprime spre intervalul 30-40, iar scăderea față de Minimul Dificultății ar trebui să fie mai mare de -30%. În prezent, toți cei trei indicatori funcționează la aproximativ jumătate din severitatea extremelor istorice. Însă analistul a precizat că aceștia s-ar putea deteriora și mai mult dacă BTC ar scădea sub 55.000 de dolari, fără o nouă ajustare descendentă a dificultății. La momentul scrierii, activul se tranzacționa cu câteva sute de dolari sub 63.000 de dolari, revenind după o scădere scurtă spre 59.000 de dolari vinerea trecută, care a fost cea mai proastă evoluție din aproape doi ani.