Un stat din Golf analizează resetarea energetică a Venezuelei De Cyril Widdershoven - 19 ianuarie 2026, 12:00 PM CST
XRG al ADNOC evaluează Venezuela ca pe o oportunitate axată pe gaz. Orice mișcare ar fi strâns coordonată cu Washington, reflectând un nou cadru gestionat de SUA, în care fluxurile de petrol și gaze venezuelene repornesc sub supraveghere.
Venezuela rămâne extrem de toxică, dar reformele la legea hidrocarburilor, căile de licențiere din SUA și scăderea producției au creat o fereastră de oportunitate.
Cele mai recente știri din ultimele zile indică faptul că entitățile din Abu Dhabi și-au îndreptat atenția asupra sectorului hidrocarburilor din Venezuela. Reuters și Bloomberg au indicat că ADNOC, prin brațul său de investiții XRG, ar putea intra în țara latino-americană. Detaliile sunt încă neclare, dar merită să le abordăm deja.
În prezent, situația din Venezuela este încă plină de incertitudine, instabilitate și sancțiuni. Pentru majoritatea părților interesate, în special pentru investitori, Venezuela rămâne o prescurtare pentru tot ceea ce poate merge prost într-un stat petrolier. În ultimii ani, țara s-a confruntat cu sancțiuni care mută mai repede decât contractele, o vastă mașină de patronaj care golește instituțiile și instabilitate politică la apogeu. În același timp, rezervele sale de hidrocarburi sunt în mare parte blocate de proastă guvernare.
De la mijlocul lunii ianuarie, a apărut un flux diferit în conversațiile din Abu Dhabi, nu doar bârfe de piață. Agențiile de știri internaționale, inclusiv Reuters, citând un raport Bloomberg, spun că NOC-ul din Abu Dhabi evaluează opțiunile de a intra în sectorul energetic din Venezuela. Brațul global de investiții al ADNOC, XRG, pare să-și fi îndreptat atenția asupra gazelor naturale. Acesta din urmă, după cum s-a indicat, va fi, totuși, cu condiția ca o mișcare XRG să se bazeze pe cadre legale și financiare transparente, necesitând coordonare cu Statele Unite. Pentru toate investițiile XRG, această condiționalitate va conta mai mult decât titlul.
Povestea actuală împinsă nu va fi eludarea sancțiunilor deghizată în „cooperare Sud-Sud”, ci un pariu al Abu Dhabi (și o evaluare) pe o nouă economie politică gestionată de Washington în Venezuela. Constelația căutată va presupune o situație în care Washington dorește ca barilii să revină pe piață, păstrând în același timp controlul asupra instalațiilor sanitare ale veniturilor. Dar și acolo unde capitalul străin va fi mobilizat sub supravegherea SUA.
Aceasta nu înseamnă că, potrivit Abu Dhabi și altora, Venezuela a devenit brusc sigură. Principala diferență față de situația din timpul lui Maduro și de acțiunea militară întreprinsă de SUA este că ne uităm acum la cel mai toxic stat petrolier din lume, care ar fi putut deveni structurat. În același timp, se află și într-o companie petrolieră de stat cu un ecosistem de capital de stat în spate, care ar putea fi acum într-o toxicitate structurată care este încă investibilă.
Legat: Comercianții globali lansează vânzări legale de petrol venezuelean către China
Un posibil moment XRG este, de asemenea, legat de evoluțiile din Venezuela. După cum s-a raportat, compania petrolieră națională a Venezuelei, PDVSA, a inversat deja o parte din reducerile recente ale producției de petrol. NOC-ul venezuelean a instruit, de asemenea, joint ventures să repornească producția, în principal datorită unei relaxări a unui embargo strict petrolier din SUA, care i-a oprit exporturile în decembrie. În prezent, se efectuează audituri interne pentru a evalua investițiile necesare pentru a reînvia câmpurile, rafinăriile și depozitele. Acest lucru arată clar că sectorul energetic al Venezuelei nu mai este constrâns în principal de factori politici, ci de factori industriali.
Cu toate acestea, poziția generală a SUA rămâne coercitivă, așa cum demonstrează sechestrul unui alt tanc sancționat în Caraibe. Acesta din urmă este încă calea clară urmată de administrația Trump, care dorește să poată direcționa veniturile petroliere venezuelene către o agendă de investiții și redresare. Peisajul actual pare să fi atras interesul ADNOC.
Venezuela este în mod clar atrasă într-un hibrid ciudat de redeschidere și izolare. Exporturile țării se reiau, dar în mod clar sub supravegherea SUA. În același timp, toate investițiile sunt izolate, fiind totuși încurajate. Își deține încă propria suveranitate, dar este modelată de arhitectura juridică și aplicarea legii pe mare de către Washington. Cu toate acestea, chiar și arhitectura actuală evoluează rapid, după cum reiese dintr-un ordin executiv american emis la 9 ianuarie 2026, care a creat un regim țintit pentru a proteja anumite venituri legate de petrolul venezuelean deținute în conturi desemnate ale Trezoreriei SUA de atașament. Puteți citi acest lucru fie ca stabilizare responsabilă, fie ca administrare financiară sub un alt nume. Totalul, cu toate acestea, stabilește o sistemologie de interes pentru investitorii de capital de stat. Pentru aceste părți, Washington nu numai că semnalează o relaxare a sancțiunilor, ci și o încercare de a pune șinele veniturilor pe care se va desfășura orice viitoare renaștere a Venezuelei.
Venezuela semnalează, de asemenea, în mod clar flexibilitate, în principal datorită forțelor externe. Președintele interimar al țării, Delcy Rodríguez, a propus deja reforme ale legii hidrocarburilor din Venezuela, în primul rând pentru a facilita investițiile internaționale. Până acum, cadrul țării obligă încă toți partenerii străini să lucreze cu PDVSA. Un raport S&P Global spune că se elaborează o nouă legislație pentru a încuraja investițiile străine și private în sectoare și infrastructură și, cel mai interesant, noi structuri de contracte. Aceste reforme prezintă o oportunitate strategică pentru investitorii care doresc să participe la sectorul energetic al Venezuelei într-un mediu juridic mai deschis.
Aceste schimbări interne și externe par să fi împins cel mai recent interes al XRG, în special în gaz. Privind ADNOC și alte entități din Abu Dhabi, există puțin interes pentru țițeiul greu Orinoco; acestea sunt mai concentrate pe modul de a poziționa totul într-o piață rescrisă. De la început, XRG a fost configurat ca o entitate care dorește să funcționeze acolo unde se intersectează riscul, amploarea și geopolitica. Mandatul său principal implică gaze naturale și produse chimice. Împinsă de conducerea generală a Emiratelor Arabe Unite, entitatea dorește să devină un lider global în aceste sectoare pe termen lung. Rezervele de gaze subdezvoltate ale Venezuelei se potrivesc în mod clar cu această strategie, dar complexul său de petrol greu puternic degradat este mai puțin interesant. Gazele naturale pot fi eliminate treptat și modularizate. În același timp, în special pentru un lider OPEC, gazele naturale sunt din punct de vedere politic mai „liniștite” decât petrolul.
Pe baza raportărilor actuale, pare clar că orice mișcare ADNOC va fi legată de un parteneriat cu un alt producător internațional. Acesta din urmă nu este optic; este necesar atunci când o situație venezueleană necesită o strategie de distribuire a riscului. Un parteneriat (internațional) nu numai că va împărți sarcinile tehnice, ci și expunerea politică și complexitatea conformității. Atunci când se ia în considerare locația posibilă a Washington, în special având în vedere cerințele de licențiere și monitorizare ale SUA, un joint venture este mult mai ușor de configurat. Trump încă vrea să aibă un control strâns asupra tuturor, dar colaborarea poate ajuta la atenuarea riscurilor și la promovarea încrederii.
Analiza ar trebui să sublinieze acum că coordonarea cu Washington nu este o reflecție birocratică; este o teză de investiții pe scară largă. În prezent și în viitorul previzibil, Washington intenționează să aplice perimetrul, permițând selectiv repornirea fluxurilor. Totul se va face numai cu autorizarea explicită a Washington, așa cum s-a arătat deja în discuțiile dintre casele de tranzacționare globale de mărfuri. Acest tip de mediu nu este chiar nou pentru o companie petrolieră de stat precum ADNOC, care este obișnuită să funcționeze cu o aliniere politică puternică și orizonturi pe termen lung. Cu toate acestea, înainte de a intra în Venezuela, ADNOC sau XRG vor dori reguli simple, în timp ce SUA vor fi doar un co-arhitect, nu un arbitru capricios.
Povestea actuală oferă, de asemenea, mai multe perspective asupra rolului actual și viitor al ecosistemului suveran de avere al Abu Dhabi. Încă nu indică faptul că ADIA, Mubadala sau ADQ „cumpără Venezuela” direct. Strategia sau vârful de lance actual utilizat este ADNOC, în special brațul său de investiții, XRG. Punctul forte al Abu Dhabi a fost mult timp designul său modular de capital de stat, care ar trebui luat în considerare pe termen lung. În prezent, se ia în considerare o mișcare pe termen scurt, concentrată, pentru dezvoltarea în amonte sau de gaze în condiții politice stricte. Când există oportunități de urmărire sau de divizare, în principal în straturile mai mai puțin sexy, cum ar fi cele din aval, midstream sau porturi, fondurile sale suverane vor urma. În prezent, NOC-ul Venezuelei, PDVSA, auditează ceea ce trebuie cheltuit pentru a reînvia totul, ceea ce este un memento clar că țara ar trebui văzută ca un proiect de reconstrucție, nu doar ca unul de hidrocarburi.
Există trei motive posibile pentru evaluarea EAU: în primul rând, gazele naturale se află într-o reorganizare mai largă a bazinului Atlantic sub managementul SUA, iar EAU sunt interesate să joace un rol. În al doilea rând, evaluarea rămâne cel mai puternic motor, dar fereastra se închide sau este foarte îngustă. Scăderea producției, după cum s-a raportat de la 1,6 milioane bpd în noiembrie 2025 la 880.000 bpd acum, este un indicator al declinului, dar și al volatilității. Acest lucru ar putea însemna că investitorii vor trebui să investească masiv, doar pentru a opri sângerarea, nu pentru creștere. În al treilea rând, poziționarea geopolitică va fi crucială în lunile următoare. Tactica actuală de constrângere și investiții folosită de Washington creează o situație difuză și volatilă. Acesta din urmă, cu toate acestea, ar putea fi o nișă neobișnuită pentru un actor statal din Golf, cum ar fi XRG/ADNOC, deoarece poate mobiliza capital, poate tolera ambiguitatea politică și poate funcționa în pas cu licențierea și supravegherea din SUA. O mișcare ar putea sprijini poziționarea Abu Dhabi ca „investitor stabilizator”. De asemenea, nu trebuie să se ocupe de constrângerile politice interne care încetinesc marile companii occidentale.
În prezent, nimeni nu poate spune că Venezuela este o țintă ușoară sau o opțiune de operare. SUA demonstrează încă că va aplica controlul maritim în mod agresiv. Majoritatea investitorilor vor citi acest lucru pe două niveluri: protecție și avertisment. Doar câțiva vor fi dispuși să-și asume riscul. Pentru o posibilă mișcare a investitorilor, în special în XRG, merită să urmăriți câțiva indicatori. Accentul principal va fi pus pe mișcările concrete în reforma legii hidrocarburilor și modelele de contracte și pe căile de licențiere din SUA care se extind dincolo de comercianți în amonte și midstream. Pentru părți precum XRG, va fi, de asemenea, esențial să se vadă apariția structurilor de consorțiu în care ar putea participa. Deocamdată, mesajul principal de la Abu Dhabi este că entitățile sale, ADNOC și XRG, fac ceea ce fac cel mai bine platformele de capital de stat. Ei testează dacă, în conformitate cu noile reguli, un stat hidrocarbur toxic poate fi transformat într-o oportunitate structurată și plăcută. Pariul care trebuie luat în curând va fi îndrăzneț, în timp ce metoda va fi precaută. De Cyril Widdershoven pentru Oilprice.com