Inflația nu mai țipă. Dar nici nu dispare. Indicele prețurilor de consum (CPI) a crescut cu 3,8% de la an la an în aprilie, cea mai mare valoare din mai 2023 și în creștere față de 2,4% în ianuarie și februarie, conform Biroului de Statistică a Muncii (BLS).
Graficul spune povestea mai amplă. Înainte de pandemie, o inflație de 3% arăta, în general, ca limita superioară. De când șocul inflaționist din 2022 s-a diminuat, a început să arate mai mult ca un nivel de suport.
Aceasta nu înseamnă că SUA se află din nou într-o spirală inflaționistă similară anilor 1970. Înseamnă însă că vechea zonă de confort nu s-a întors.
BLS a precizat că energia a avut un impact major în aprilie, crescând cu 3,8% lunar și reprezentând mai mult de 40% din creșterea lunară a CPI. Prețurile la energie au crescut cu 17,9% față de anul precedent, în timp ce prețurile la benzină au crescut cu 28,4%. Alimentele au crescut, de asemenea, cu 0,5% lunar, prețurile la alimente crescând cu 0,7%.
Dar Joe Brusuelas, economist șef la RSM, a comentat marți dimineața pe Yahoo Finance. „Cea mai importantă cifră nu este de fapt CPI”, a spus Brusuelas. „Sunt câștigurile orare medii reale, care sunt în scădere cu 0,3% de la an la an.”
Aceasta transformă povestea inflației într-o poveste despre salarii. Prețurile la alimente au crescut cu 0,5% lunar, prețurile la alimente crescând cu 0,7%, conform datelor CPI din aprilie.
Prețurile încă cresc suficient de repede pentru a pune presiune pe salariile reale, chiar dacă piața bursieră a continuat să crească. Brusuelas a spus că creșterile salariale au fost „concentrate în segmentul superior” printre persoanele mai predispuse să dețină și să investească în titluri de valoare, lăsând acțiunile „decuplate de economia reală”, în timp ce gospodăriile din clasa de mijloc, clasa muncitoare și cele cu venituri mici absorb o parte mai mare din impact.
RSM a avertizat că această schimbare va veni. Într-o notă publicată înainte de publicarea CPI, Brusuelas a scris că o creștere de 3,6% a salariilor nominale ar însemna că salariile reale au devenit negative dacă CPI general ar ajunge în jurul valorii de 3,7%.
RSM a avertizat că scăderea salariilor ar putea deveni mai gravă. Înainte de publicarea CPI, Brusuelas a scris că inflația generală ar putea atinge un maxim de 4,5% sau mai mult dacă prețurile la energie ar rămâne ridicate. De aceea, distincția dintre inflația generală și inflația „de bază” devine mai greu de menținut odată ce prețurile afectează bugetele gospodăriilor. Bancherii centrali se concentrează adesea pe măsurile de bază care elimină alimentele și energia. Consumatorii nu. Alimentele, benzina, electricitatea, locuința și transportul nu sunt categorii abstracte. Sunt facturile recurente care decid dacă salariile sunt suficiente sau nu.
Brusuelas a spus că inflația în servicii, alimente și costurile de transport merită o atenție deosebită de acum înainte, mai ales dacă costurile mai mari de transport încep să se infiltreze și mai mult în coșul de cumpărături. El a spus că serviciile „nu sunt o anomalie statistică” și a avertizat că un bancher central orientat spre viitor ar avea puține motive să argumenteze în favoarea reducerilor de rate dacă inflația se dovedește persistentă.
Acela este punctul de presiune pentru piețe. Acțiunile pot continua să ignore inflația atâta timp cât câștigurile, impulsul inteligenței artificiale și lichiditatea domină conversația. Gospodăriile au mai puțin spațiu pentru a ignora. Piața poate trece peste o inflație de peste 3%. Salariile au mai greu să facă asta.