Piețele Asiatice Încep Săptămâna în Teritoriu Pozitiv, Japonia Depășește Performanța
**Piețe** Tensiunile comerciale continue dintre SUA și China și o creștere a incertitudinii legate de băncile regionale americane (legate de fraude) au subminat sentimentul de risc săptămâna trecută. Tensiunile de credit din Europa au fost mitigate temporar, deoarece premierul francez Lecornu a supraviețuit joi la două moțiuni de cenzură, permițându-i să lucreze la un buget guvernamental pentru 2026. Cu toate acestea, agenția de rating S&P a retras vineri statutul AA al țării, sugerând că tema sustenabilității datoriilor (franceze) este aici pentru a rămâne.
Multiplele surse de incertitudine au susținut o ofertă solidă pentru obligațiunile de bază în ultima vreme, cu randamentele americane scăzând (temporar?) sub nivelurile cheie de suport (zona 2y 3,45%, zona 10y 4%), iar piețele chiar se întrebau dacă există un motiv întemeiat ca Fed să ia în considerare o cale mai rapidă de relaxare decât cele două etape suplimentare de 25 de puncte de bază văzute în acest an ca scenariu implicit. Randamentele germane au cedat, de asemenea, unele niveluri tehnice importante (zona 2y 1,9%, zona 10y 2,6%) și, într-o perspectivă săptămânală, chiar au depășit Trezoreria.
Vineri, rezultatele decente de la unele alte bănci (regionale) din SUA și unele comentarii liniștitoare ale președintelui Trump cu privire la războiul comercial SUA-China, au calmat în cele din urmă sentimentul înainte de weekend. Randamentele americane au revenit cu 2 pb (30y) la 4,5 pb (5y), revenind deasupra nivelurilor de suport menționate. Randamentele germane au reușit să se închidă cu 1-2 pb mai sus, în ciuda unui declin inițial abrupt. Acțiunile americane au terminat cu câștiguri modeste (0,5%). Dolarul a recâștigat teren după pierderile (legate de bănci) de joi. (DXY a închis la 98,43 de la 98,33). EUR/USD a inversat revenirea de joi la nord de 1,17 pentru a încheia săptămâna la 1,1655.
Piețele asiatice încep săptămâna pe o notă pozitivă, Japonia depășind performanța (Nikkei +2,9%). Partidul LDP a ajuns la un acord de coaliție cu Partidul Inovației din Japonia (Ishin), construind cazul pentru o politică de susținere a creșterii. Randamentele japoneze pe termen scurt cresc cu 3-4 pb (sectorul 2-10 ani). Yenul nu arată o tendință clară (USD/JPY 150,65). Calendarul eco este din nou foarte subțire astăzi. Investitorii europeni vor urmări efectele retrogradării S&P a Franței. După ce s-au redus câteva pb săptămâna trecută, futures sugerează din nou o extindere suplimentară a spread-ului francez în această dimineață. Deocamdată, nu există daune suplimentare pentru euro (EUR/USD 1,1665). Pe piețele ratelor dobânzilor, ne uităm dacă minimele de săptămâna trecută s-ar putea transforma într-un fel de suport, sezonul raportărilor și titlurile despre comerțul SUA-China fiind încă factori de risc potențiali pentru a tulbura sentimentul. Deocamdată, dolarul nu arată un impuls clar, EUR/USD aflându-se din nou ferm în intervalul de tranzacționare 1,155/1,19.
**Știri și Opinii** Agenția de rating S&P a redus ratingul Franței în teritoriul A singur la sfârșitul săptămânii trecute. S&P nu ar fi trebuit să revizuiască Franța până pe 28 noiembrie, ceea ce face ca decizia de vineri să fie cu atât mai remarcabilă. Franța se bucură acum de un rating A+ cu o perspectivă stabilă care echilibrează datoria guvernamentală în creștere și consensul politic slab cu punctele forte de credit ale țării. Agenția de rating a spus că „Franța se confruntă cu cea mai gravă instabilitate politică de la fondarea celei de-a cincea republici în 1958” și a adăugat că, chiar dacă alegerile anticipate ar produce o majoritate clară, nu există nicio garanție pentru o consolidare fiscală credibilă pe termen mediu sau implementarea unei reforme economice. Se așteaptă ca deficitul bugetar de anul viitor să se reducă doar marginal de la 5,4% la 5,3% și vine cu declinarea responsabilității unei incertitudini uriașe înaintea alegerilor prezidențiale din 2027. Premierul francez Lecornu a spus în repetate rânduri că readucerea acestuia sub 5% în 2026 este esențială. S&P proiectează ca datoria guvernamentală să urce la 121% până în 2028 față de 112% anul trecut. Cu două (Fitch, S&P) din cele trei agenții de rating majore având acum un rating A singur, unele fonduri cu criterii de investiții stricte ar putea fi forțate să descarce OAT-uri franceze. Futures OAT pierd teren în această dimineață. Agenția de rating Moody’s (Aa3, perspectivă stabilă) are o revizuire programată vinerea aceasta.
PIB-ul chinez a crescut cu 1,1% q/q în trimestrul precedent, în linie cu 1% din trimestrul 2 și mai bine decât 0,8% așteptat. Economia este cu 4,8% mai mare în termeni a/a și cu 5,2% mai mare YtD. Datele lunare însoțitoare au arătat vânzările cu amănuntul încetinind de la 3,4% a/a la doar 3%, dar activitatea industrială (export) a crescut la 6,5% de la 5,2%. Investițiile au scăzut cu -0,5% a/a YtD, un declin rar cauzat în principal de sectorul imobiliar deficitar. China, după publicarea datelor, a spus că rămâne pe cale să atingă ținta de creștere de 5% pentru 2025. În timp ce rezultatul a fost în linie cu ușor sub așteptări, piețele se uită și găsesc confort în semnele de atenuare a tensiunilor comerciale. De asemenea, urmăresc cu atenție începutul de astăzi al celui de-al patrulea plen, în timpul căruia se elaborează următorul plan pe 5 ani. Yuanul Chinei se stabilizează în jurul USD/CNY 7,12.
Aceste informații neexhaustive se bazează pe prognoze pe termen scurt pentru evoluțiile așteptate pe piețele financiare. KBC Bank nu poate garanta că aceste prognoze se vor materializa și nu poate fi trasă la răspundere în niciun fel pentru pierderi directe sau indirecte care decurg din orice utilizare a acestui document sau a conținutului său. Documentul nu este conceput ca sfaturi de investiții personalizate și nu constituie o recomandare de a cumpăra, vinde sau deține investiții descrise aici. Deși informațiile au fost obținute de la și se bazează pe surse pe care KBC le consideră fiabile, KBC nu garantează acuratețea acestor informații, care pot fi incomplete sau condensate. Toate opiniile și estimările constituie o judecată KBC la data raportului și pot fi modificate fără notificare prealabilă.