Directorii Herc (NYSE:HRI) au folosit conferința telefonică privind rezultatele din trimestrul al patrulea și întregul an 2025 al companiei pentru a detalia progresul integrării achiziției H&E, pentru a evidenția inițiativele operaționale de creștere a veniturilor și a sinergiilor de costuri și pentru a oferi orientări financiare inițiale pentru 2026.
Conducerea a caracterizat 2025 drept un "an transformațional", citând închiderea în luna iunie a ceea ce a numit cea mai mare achiziție din istoria industriei de închiriere de echipamente și subliniind execuția timpurie a priorităților de integrare.
**Progresul integrării și accentul operațional**
CEO-ul Larry Silber a spus că compania s-a mișcat rapid în ceea ce privește integrarea, încercând în același timp să păstreze punctele forte ale ambelor organizații. El a subliniat mai multe acțiuni întreprinse în ultimele opt luni, inclusiv o structură operațională extinsă pe teren cu 10 regiuni din SUA, un efort de optimizare a teritoriului de vânzări și tranziția sucursalelor achiziționate pe stiva tehnologică Herc.
Silber a subliniat patru priorități de integrare în perioada sezonieră "de tranziție":
* **Optimizarea rețelei de sucursale:** Compania consolidează unele echipamente generale de închiriere pe piețele suprapuse pentru a crea spațiu pentru operațiuni specializate, adăugând în același timp flote specializate în alte locații generale de închiriere. Silber a spus că se așteaptă ca aceste acțiuni să crească numărul de sucursale specializate independente sau amplasate în același loc cu aproximativ 25%. Începând cu trimestrul al patrulea, 80% din optimizarea sucursalelor planificată a fost finalizată, finalizarea fiind așteptată luna viitoare.
* **Integrarea și realinierea flotei:** Conducerea a spus că a restructurat activele combinate pe categorii, clase, vârstă și locație și că a avut flota "realianată cu echipamentul potrivit în locațiile potrivite" până la sfârșitul anului. Scopul este de a îmbunătăți flexibilitatea și utilizarea în timp, pe măsură ce forța de vânzări crește și cererea se schimbă sezonier.
* **Asimilarea forței de vânzări:** Silber a spus că integrarea vânzărilor progresează, cu investiții în formare și adoptarea sistemelor CRM, a modelelor de vânzări și a sistemelor de stabilire a prețurilor. El a citat un succes timpuriu în vânzările încrucișate și îmbunătățirea consecvenței în execuție.
* **Productivitate și eficiență a costurilor:** Compania a spus că productivitatea angajaților a crescut de la an la an pe o bază pro forma în 2025, susținută de sisteme unificate și procese standardizate. Silber a adăugat că sinergiile de costuri "avansează față de plan", fiind ajutate de optimizarea achizițiilor, eliminarea costurilor redundante și eficientizarea funcțiilor corporative.
Siguranța a fost, de asemenea, subliniată ca un element cheie de integrare. Silber a spus că Herc a integrat 2.500 de noi membri ai echipei în programul său de sănătate și siguranță în a doua jumătate a anului 2025. El a menționat că, măsurate sucursală cu sucursală, operațiunile au obținut peste 97% "zile perfecte" în 2025 și a spus că rata totală a incidentelor înregistrate a rămas mai bună decât reperul industrial de 1,0.
**Rezultatele trimestrului al patrulea și efectele achiziției**
CFO-ul Mark Humphrey a raportat că veniturile din închirierea de echipamente din trimestrul al patrulea au crescut cu aproximativ 24% de la an la an pe o bază GAAP, determinate de achiziția H&E, "contribuții puternice din proiecte mega" și vânzări de soluții specializate. EBITDA ajustată a crescut cu 19% comparativ cu trimestrul din anul precedent, ajutată de venituri mai mari din închiriere și cu 53% mai multe vânzări de echipamente folosite. Humphrey a spus că marjele au fost afectate de mixul mai mare de vânzări de echipamente folosite, având în vedere că vânzările de echipamente folosite au marje mai mici decât închirierile. El a citat, de asemenea, o absorbție mai mică a costurilor fixe din cauza moderării cererii pe anumite piețe locale unde H&E fusese "supraponderată", împreună cu costuri redundante legate de achiziție înainte de realizarea completă a sinergiilor de costuri.
REBITDA, care exclude vânzările de echipamente folosite, a crescut cu 17% în trimestrul respectiv, cu o marjă REBITDA de 45% care, potrivit lui Humphrey, a reflectat activitatea achiziționată cu marjă mai mică.
Profitul net din trimestrul respectiv a inclus 14 milioane de dolari din costuri de tranzacție, în principal legate de achiziția H&E. Pe o bază ajustată, compania a raportat un profit net de 69 de milioane de dolari, sau 2,07 dolari pe acțiune.
**Acțiuni privind flota, fluxul de numerar și levierul**
Humphrey a spus că compania a reechilibrat flota combinată în șase luni pentru a îmbunătăți eficiența capitalului și a permite o mai bună productivitate a flotei, făcând în același timp investiții țintite în echipamente specializate pentru a sprijini sinergiile de venituri. El a spus că cheltuielile pentru flotă din a doua jumătate a anului 2025 au fost cu aproximativ 22% mai mari decât în a doua jumătate a anului 2024, în timp ce eliminările de flotă la costul inițial al echipamentului (OEC) au fost cu 65% mai mari. Pentru întregul an, cheltuielile din 2025 au fost egale de la an la an, iar eliminările au crescut cu 67%.
În trimestrul al patrulea, compania a înregistrat 342 de milioane de dolari din eliminări la OEC, cu încasări realizate egale cu 44% din OEC, în creștere față de 41% în trimestrul al treilea. Humphrey a atribuit îmbunătățirea vânzării mai multor echipamente prin puncte de vânzare cu amănuntul și cu ridicata cu randament mai mare.
Pentru anul încheiat la 31 decembrie 2025, Herc a generat 521 de milioane de dolari din fluxul de numerar liber net de costurile de tranzacție. Humphrey a spus că raportul de levier pro forma al companiei a fost de 3,9x până la 3,95x, în concordanță cu așteptările, pe măsură ce trimestrele din 2024 ale H&E intră în calculul celor douăsprezece luni consecutive. El a reiterat un obiectiv de a reveni în partea de sus a intervalului de levier al companiei, de 2x până la 3x, până la sfârșitul anului 2027, determinat de sinergiile de venituri și costuri și de un flux mai mare de EBITDA.
**Orientări pentru 2026: creșterea veniturilor, sinergii și planul de capital**
Conducerea a emis orientări inițiale pentru 2026, care includ cheltuieli brute de capital de aproximativ 950 de milioane de dolari la mijloc. Humphrey a spus că eliminările așteptate mai mici ar aduce CapEx net la aproximativ 650 de milioane de dolari la mijloc, "relativ egal cu anul trecut." Planul de flotă este destinat să sprijine creșterea veniturilor din închiriere cu 13% până la 17% pentru 2026.
Humphrey a spus că rata de creștere GAAP a anului ar încetini din primul trimestru în al doilea trimestru din cauza calendarului achiziției H&E în perioada de bază comparabilă. Pe o bază pro forma, el a spus că se așteaptă ca veniturile trimestriale și indicatorii flotei să se îmbunătățească secvențial de la creștere negativă la pozitivă din prima jumătate în a doua jumătate, sprijinite de o utilizare mai mare și o eficiență a flotei, pe măsură ce compania iese din perioada de tranziție și intră în sezonul de vârf.
În ceea ce privește sinergiile, Humphrey a spus că obiectivul companiei de a genera aproximativ 390 de milioane de dolari din sinergii brute de venituri până în 2028 rămâne neschimbat, chiar și după "disinergii de venituri frontale" în 2025 față de planul inițial. Pentru 2026, conducerea a prognozat sinergii de venituri incrementale de aproximativ 100 de milioane de dolari până la 120 de milioane de dolari. El a spus, de asemenea, că sinergiile de costuri rulează peste așteptări, compania așteptându-se să recunoască un total de 125 de milioane de dolari din sinergii de costuri în 2026.
Compania a oferit orientări pentru EBITDA ajustată de 2,0 miliarde de dolari până la 2,1 miliarde de dolari, pe care Humphrey a descris-o drept o creștere profitabilă de 10% până la 16%, determinată de livrarea sinergiilor și de îmbunătățirea productivității flotei. El a menționat că acest lucru ar fi parțial compensat de vânzări mai mici de echipamente folosite de la an la an. Herc a oferit, de asemenea, orientări pentru fluxul de numerar liber de 400 de milioane de dolari până la 600 de milioane de dolari.
**Contextul pieței: mega proiecte, stabilitate locală și extinderea specializată**
Președintele Aaron Birnbaum a spus că compania se așteaptă să finalizeze integrarea până la sfârșitul primului trimestru al anului 2026. El a spus că se așteaptă ca peste 50 de locații specializate suplimentare să fie dotate cu personal, cu flotă și deschise pe măsură ce compania se îndreaptă spre sezonul de vârf, conducerea urmărind inițiativele de sinergie a veniturilor și sinergiile de costuri legate de întreținere și transport săptămânal.
Birnbaum a descris piețele locale din 2026 ca fiind "relativ neutre" în comparație cu 2025, cu construcții guvernamentale, de infrastructură, MRO și instituționale, așteptate să compenseze un sector comercial încă moderat. El a spus că activitatea mega-proiectelor rămâne robustă, citând concentrarea proiectelor din 2025 în producție, GNL, surse regenerabile și centre de date. Conducerea a spus că câștigă cota țintită de 10% până la 15% din oportunitățile de mega-proiecte și își propune să se îndrepte spre capătul superior al acelui interval pe măsură ce amprenta combinată îmbunătățește competitivitatea.
În ceea ce privește mixul de clienți, Birnbaum a spus că în 2025 conturile locale au reprezentat 51% din veniturile din închiriere, față de 49% din conturile naționale. Pe termen mai lung, conducerea a spus că continuă să vizeze o împărțire de 60% local și 40% național, descriind diversificarea ca fiind importantă pentru reziliență.
În sesiunea de întrebări și răspunsuri, directorii au discutat, de asemenea, despre mecanica captării sinergiilor, inclusiv extinderea lățimii flotei în sucursalele achiziționate, deschiderea de noi locații specializate și integrarea instrumentelor de stabilire a prețurilor Herc. Ei au menționat că creșterea specializată este susținută de instruirea echipelor de vânzări pentru a identifica nevoile clienților și a aduce experți în domeniu specializat, mai degrabă decât să ceară ca fiecare agent de vânzări să fie un expert specializat.