Un raport solid privind piața muncii ar putea pune mai mult accent pe riscurile de inflație în creștere.
O zi. Asta au obținut obligațiunile de bază în termeni de amânare. Bund-urile au avut o performanță mult mai slabă decât titlurile de trezorerie ieri, cu descărcări uriașe care au dus la creșteri nete zilnice ale randamentului variind între +2,9 (30 de ani) și +11,7 puncte de bază (5 ani) într-o mișcare de aplatizare a ursului. Piețele au țintit obligațiunile pe termen scurt pe fondul așteptărilor în creștere pentru majorările ratelor BCE. Probabilitatea implicită a pieței a crescut la 65% (chiar și 75% la un moment dat) pentru o primă mișcare până la sfârșitul acestui an. Aceasta se compară cu o șansă de 55% la sfârșitul săptămânii trecute, înainte de izbucnirea războiului din Iran, pentru o reducere a ratei. Procesul-verbal al ședinței BCE publicat ieri a sugerat că banca centrală este pregătită să răspundă în ambele sensuri. Asta a venit pe fondul unei serii de avertismente din partea unor personalități precum de Guindos (vicepreședintele BCE), Rehn (Finlanda) și Nagel (Germania) că un război prelungit în Iran ar putea împinge în sus inflația (așteptările). Factorii de decizie ai BCE au învățat din războiul din Ucraina în 2022. Atunci au renunțat la creșterea prețurilor determinate de energie ca fiind tranzitorie. Asta poate fi fost cazul în epoca trecută a unei inflații structurale scăzute. Dar lucrurile s-au schimbat.
Între timp, prețurile petrolului au fluctuat sălbatic pe baza unor titluri îndoielnice care afirmau că Iranul este gata să renunțe la stocul său de uraniu puternic îmbogățit, iar comandantul iranian al forțelor terestre a spus că închiderea strâmtorii Hormuz nu este ceva în care „cred”. Cu toate acestea, în această dimineață, rapoarte despre o oprire aproape totală a traficului maritim în artera cheie petrolieră pentru aprovizionarea globală. Totul sugerează că prețurile petrolului vor rămâne la niveluri ridicate atâta timp cât rachetele traversează aerul din Orientul Mijlociu. Aceasta face ca guvernul SUA să ia în considerare acțiuni pe piața futures pentru a menține prețurile sub control. Brent a depășit bariera de 85 de dolari ieri și în această dimineață pentru prima dată de la mijlocul anului 2024. Contractele futures pe gazul Dutch TTF au redus câștigurile inițiale de 12% la 4% (>50 €/Mwh). O criză energetică iminentă după ce economia europeană abia și-a revenit după cea din 2022 diminuează atractivitatea activelor regionale. Piețele de acțiuni au scăzut cu 1,5% (EuroStoxx50). Euro a pierdut teren, dar pierderile ar fi putut fi mai mari. EUR/USD a oscilat în jurul nivelurilor de 1,16+. Randamentele SUA au avut o tendință mai mare, dar au lipsit de viteza europeană. Curba s-a deplasat cu 1,8-4,5 puncte de bază mai sus, cu burta curbei având o performanță mai slabă decât aripile.
Rapoartele de salarizare de astăzi au potențialul de a extinde redresarea din această săptămână. Fed Bowman a declarat ieri că piața muncii prezintă dovezi suplimentare de stabilizare, indicând că ea favorizează status quo-ul actual al ratelor. Există o listă lungă de alți factori de decizie ai Fed gata să-și exprime gândurile înainte ca perioada de tăcere să înceapă în acest weekend. Un raport solid al pieței muncii poate pune și mai mult accent pe riscurile de inflație în creștere, departe de riscurile de scădere a ocupării forței de muncă. Reducerile ratelor ar putea fi împinse mai departe în timp, piețele pentru tot anul 2026 nemaifiind evaluate ca două reduceri complete ale ratelor de la începutul acestei săptămâni. Pe acest fundal, avem o tendință optimistă pentru dolarul american înainte de weekend.
**Știri și perspective**
Biroul de Control al Activelor Străine (OFAC) al Departamentului Trezoreriei SUA a eliberat o licență/renunțare temporară pentru a permite rafinăriilor indiene să cumpere petrol rusesc. Licența se aplică tranzacțiilor cu țiței rusesc și produse petroliere care au fost încărcate înainte/înainte de 5 martie, cu o dată de expirare din 4 aprilie. Secretarul Trezoreriei SUA, Scott Bessent, a indicat că măsura ar trebui considerată o măsură pe termen scurt pentru a „permite petrolului să curgă în continuare pe piața globală”. SUA evaluează că tranzacția nu va oferi beneficii financiare semnificative guvernului rus. Aceasta autorizează doar tranzacțiile care implică petrol aflat deja pe mare. Mișcarea este văzută ca o schimbare marcată a politicii, deoarece SUA în trecutul recent a forțat India să se decupleze de achizițiile de petrol rusesc din cauza războiului din Ucraina.
Într-un interviu acordat Bloomberg publicat în această dimineață, factorul de decizie Henryk Wnorowski a indicat că Banca Națională a Poloniei (NBP) va evita reducerile ratelor până la încheierea războiului din Iran. Wnorowksi indică acum că probabilitatea ca rata de politică monetară să atingă 3,25%/3,5% a scăzut dramatic. Comentariile vin în timp ce NBP a redus miercuri rata de politică monetară cu 25 de puncte de bază la 3,75%, deoarece noile proiecții au arătat că inflația ar fi menținută aproape de ținta de 2,5% pe orizont până în 2028. Referindu-se la reducerea ratei din această săptămână, factorul de decizie al NBP a indicat că lăsarea ratei de politică monetară neschimbată în această săptămână ar fi trimis un semnal suplimentar îngrijorător piețelor financiare, deoarece a suferit deja din cauza incertitudinii din cauza războiului din Orientul Mijlociu. În ciuda reducerii ratei de miercuri, rata swap-ului polonez pe 2 ani a câștigat ieri încă 7 puncte de bază (la 3,80%), după ce a crescut brusc la începutul acestei săptămâni (3,55% închidere vineri). După ce s-a slăbit de la niveluri apropiate de EUR/PLN 4,2175 la sfârșitul săptămânii trecute, zlotul oscilează acum în jurul EUR/PLN 4,2725.