Comentariu Piață la Închidere
Aspecte speciale ale băncilor centrale
BCE a menținut rata depozitelor la 2% și a declarat că este bine poziționată pentru a naviga printr-o perspectivă semnificativ mai incertă. „Bine poziționată” nu este același lucru cu „locul bun” în care se afla BCE înainte de războiul din Iran (care sugera o pauză lungă), a spus Lagarde. Șocul energetic a dus la o prognoză de inflație mai mare pentru 2026, de 2,6% față de 1,9%. Așteptările pentru 2027 și 2028 au fost, de asemenea, mai mari decât în decembrie. Data limită a proiecției a fost 11 martie, mai târziu decât de obicei. Între timp, creșterea a înregistrat ajustări descendentă, în special în acest an, la 0,9%-1,3%-1,4%. Riscurile sunt înclinate în sus pentru inflație, la care BCE este mai atentă de la criza energetică din 2022, și în jos pentru creștere. Președintele Lagarde nu a putut oferi un calendar pentru nicio acțiune, dar a enumerat în schimb o gamă întreagă de indicatori pe care banca centrală îi urmărește și a spus că BCE utilizează două scenarii pe lângă cel de bază. În cel advers, prețurile la energie cresc, dar scad din nou. Poate că suntem deja acolo, deoarece prețurile petrolului au crescut cu încă 20% de la data limită a proiecției. Cel sever depinde de intensitatea, durata și propagarea războiului și vede prețurile la energie stabilindu-se la niveluri mai ridicate pentru mai mult timp. Cel advers presupune nicio creștere a ratei și prețuri ale petrolului de 119 USD/b, ceea ce nu este departe de unde ne aflăm astăzi. Inflația în acest caz ar crește până la 3,5%. Ratele zonei euro au crescut cu 9 puncte de bază la capătul din față. Au fost mai mari în timpul zilei, dar au pierdut teren în linie cu ușurarea intraday a prețurilor petrolului (mai degrabă decât din cauza BCE). EUR/USD este în creștere la 1,1515.
Fiecare dintre cei patru factori de decizie politică ai Băncii Angliei care au solicitat o reducere a ratei în februarie a dat înapoi astăzi. Votul pentru menținerea ratelor stabile la 3,75% a fost unanim și a venit cu un limbaj puternic că BoE este gata să acționeze pentru a se asigura că inflația rămâne pe drumul cel bun spre ținta de 2%. După cum a spus mai târziu guvernatorul Bailey fără ambiguitate: „Indiferent ce se întâmplă, treaba noastră este să ne asigurăm că inflația revine la ținta de 2%”. Șocul prețurilor la energie va împinge în sus inflația pe termen scurt, creând riscuri pentru presiunile inflaționiste prin efecte de rundă secundă în stabilirea salariilor și a prețurilor de către agenții economici încă afectați de creșterea inflației post-pandemică. Estimările preliminare ale personalului estimează IPC între 3 și 3,5% în următoarele câteva trimestre. În februarie, se aștepta ca inflația să revină la aproximativ ținta de 2% începând cu aprilie. MPC a analizat, de asemenea, implicațiile pentru inflație ale slăbirii activității care urma să rezulte din costurile mai mari ale energiei. A oferit o gamă de scenarii: unul în care un șoc mai mare sau mai prelungit risca efecte mai mari de rundă secundă și ar necesita o poziție mai restrictivă și unul în care șocul a fost de scurtă durată sau în care o relaxare economică mai mare ar reduce presiunile inflaționiste. O creștere de 36 de puncte de bază a randamentului pe 2 ani, dintre care aproximativ 20 de puncte de bază au urmat escaladarea peste noapte a războiului cu părți care au lovit instalațiile masive de energie, dezvăluie opinia pieței. Piața monetară din Marea Britanie a prețuit la un moment dat aproape trei majorări de 25 de puncte de bază în acest an. EUR/GBP se menține în jurul valorii de 0,863.
Riksbank-ul suedez și-a menținut rata politicii monetare neschimbată la 1,75%. A reiterat că se așteaptă ca rata să rămână la acest nivel pentru o perioadă de timp, dar recunoaște că războiul din Orientul Mijlociu face prognoza foarte incertă. În declarația sa de politică, prezintă două scenarii alternative. Secvența contează. Primul scenariu posibil este că războiul are efecte semnificativ mai mari asupra economiei globale și duce la o creștere mai largă și mai persistentă a inflației. Riksbank-ul ar trebui atunci să majoreze rata politicii monetare, chiar dacă activitatea economică în acest caz ar fi semnificativ mai mică. În altă parte a declarației, banca centrală avertizează, de asemenea, că inflația mai mare nu este doar rezultatul creșterii prețurilor la energie, ci și al transferului către alte prețuri. Într-un alt scenariu, efectele negative asupra cererii sunt atât de semnificative încât trag inflația în jos și împing Riksbank-ul către reduceri de rate. Piața monetară suedeză se îndreaptă în mod clar către scenariul de majorare a ratei, având în vedere o probabilitate de 40% pentru o creștere de 25 de puncte de bază în iunie. Ei iau un indiciu final din paragraful de încheiere care face apel la vigilență, jargonul băncii centrale pentru acțiune (de înăsprire) pe termen scurt.
Banca Națională Elvețiană și-a menținut rata politicii monetare la 0%, dar a arătat o dorință sporită de a crește pe piața FX, având în vedere conflictul din Orientul Mijlociu. SNB contracarează astfel o apreciere rapidă și excesivă a francului elvețian, care ar pune în pericol stabilitatea prețurilor în Elveția. Simultan, președintele SNB, Schlegel, a declarat la conferința de presă că limita pentru rate negative este ridicată. SNB dă impresia că este mai atentă la puterea (nejustificată) a CHF și la impactul său deflaționist decât la riscurile de inflație în creștere din cauza prețurilor mai mari la energie. Noile prognoze condiționate sugerează că inflația va rămâne confortabil în (jumătatea inferioară a) țintei de 0-2%. Schlegel a spus că SNB se poate întâlni oricând pentru ajustări ale ratei, sporind flexibilitatea în cazul unei deteriorări suplimentare a circumstanțelor pieței. Francul elvețian a cedat teren după retorica puternică de la conferința de presă. EUR/CHF a revenit peste 0,91.