Economistul șef al UBS, Arend Kapteyn, susține că șocul energetic actual este diferit de perioada 2011-2014 din cauza absenței cruciale a unui răspuns puternic al ofertei din zona de petrol de șist din SUA. Sectorul petrolier este acum mai puțin sensibil la creșterile de prețuri, ceea ce înseamnă că offset-ul din investițiile interne masive în petrol, care au ajutat economia SUA în urmă cu un deceniu, va lipsi de data aceasta. Această lipsă de elasticitate a șistului sugerează că durerea provocată de prețurile mai mari ale energiei este mai probabil să afecteze consumatorii în mod direct prin puterea de cheltuire mai slabă, accelerând potențial deteriorarea economică mai largă.
Arend Kapteyn, șeful global al cercetării economice și de strategie și economistul șef al UBS, a declarat clienților că un motiv cheie pentru care șocul energetic actual, determinat de conflictul din Orientul Mijlociu, "nu este ca 2011-2014" va fi absența unui răspuns comparabil din zona de șist, sugerând că consumatorii sunt mai susceptibili să suporte greul durerii.
Kapteyn a menționat că, pe o bază ajustată la inflație, prețurile petrolului în 2011-2014 au fost de fapt mai mari decât sunt astăzi, dar economia SUA a absorbit acel șoc deoarece boom-ul șistului a oferit un impuls bazei industriale. Prețurile WTI în creștere vertiginoasă la acel moment au determinat companiile de petrol/gaz să crească activitatea de foraj, creșterea producției și investițiile în sectorul energetic. Acest lucru a contribuit la crearea unui vânt favorabil pentru baza de producție a SUA și a compensat o parte din efectul negativ al costurilor mai mari cu combustibilul.
Cu toate acestea, aici cazul economic optimist al SUA începe să arate puțin nesigur. După cum a menționat Kapteyn, "Sectorul petrolier este mult mai puțin sensibil la prețuri decât în urmă cu un deceniu." Administrația Trump a indicat că șocul prețului petrolului este temporar, sugerând că forajul de șist este puțin probabil să crească semnificativ sau să ofere un vânt favorabil pentru baza de producție. Asta înseamnă că, de data aceasta, durerea provocată de prețurile mai mari ale energiei este mai probabil să afecteze consumatorii în mod direct prin puterea de cheltuire mai slabă, cu mai puțin offset din investițiile interne masive în petrol.
Șocul la pompă începe: Am avertizat: Motorina de 5 dolari înseamnă o creștere de 35% a prețurilor pentru consumatorii din SUA
Kapteyn a continuat: O întrebare frecventă este de ce prețurile actuale ale petrolului ar trebui să fie o preocupare pentru economia SUA, când prețurile au fost substanțial mai mari în 2011-2014 și creșterea s-a menținut bine. În acea perioadă anterioară, Brent a avut o medie de aproximativ 110 USD/bbl - aproape 145 USD/bbl în dolarii de astăzi, cu aproximativ 23% peste prețurile spot de astăzi - cu toate acestea, creșterea PIB-ului SUA a fost încă în medie de puțin peste 2%. Există, desigur, multe diferențe față de atunci: piața muncii de astăzi este mai slabă, gospodăriile sunt mai constrânse în ceea ce privește lichiditățile, iar impulsul inflaționist este mai puternic, reflectând o creștere mult mai rapidă a prețurilor (prețurile petrolului nu au crescut niciodată cu mai mult de aproximativ 55% de la un an la altul în 2011-2014, față de aproape 100% dacă prețurile de astăzi sunt menținute). Dar diferența cheie - și accentul aici - este șistul.
La începutul anului 2010, sectorul minier al SUA (în mare parte petrol și gaze) reprezenta aproximativ 14% din producția industrială. Până în 2012-2013, acesta genera cu mult peste jumătate din creșterea totală a IP a SUA, cu perioade scurte în care mineritul a reprezentat efectiv totul. După ce prețurile petrolului s-au prăbușit în 2015-2016, producția minieră a SUA a revenit mecanic de la o bază scăzută - dar șistul nu a revenit la investițiile sau intensitatea platformelor anterioare anului 2014. Producția de petrol încă răspunde la prețuri la marjă - prin completarea puțurilor, utilizarea mai mare și câștigurile de productivitate - dar investițiile au devenit mult mai puțin elastice.
Cu alte cuvinte, dacă prețurile actuale ale petrolului sunt percepute ca fiind temporare, este puțin probabil ca SUA să vadă ceva care să semene cu răspunsul ofertei determinat de șist din 2011-2014 pentru a compensa erodarea venitului net care este probabil să afecteze consumatorii.
Evoluțiile peste noapte, inclusiv loviturile de represalii israeliene și iraniene asupra infrastructurii energetice din amonte din zona Golfului și avertismentul Qatarului că atacurile iraniene asupra complexului său de GNL - cel mai mare din lume - ar putea lăsa capacitatea offline luni, dacă nu ani, nu fac decât să întărească opinia că piețele globale de energie sunt pe cale să se înăsprească și mai mult. Riscul acum este un șoc al prețurilor la pompă, care ar putea începe să apese asupra sentimentului în săptămânile următoare, dacă tulburările de pe piața energetică persistă. În același timp, apar semne de stres pe piețele de credit, adăugând la preocupările că perspectiva economică mai largă s-ar putea deteriora.