Hegemonia de lungă durată a dolarului american pe piețele globale de energie se confruntă cu o reevaluare structurală, deoarece schimbările în modelele comerciale și prioritățile cheltuielilor militare între producătorii din Golf contestă status quo-ul "petrodolarului".
Potrivit unei noi analize a economistului șef al UBS, Paul Donovan, deși "aversiunea față de schimbare" rămâne o ancoră puternică pentru petrolul denominat în dolari, stimulentele economice de bază care au cimentat odată această relație se erodează constant. Schimbarea vine într-un moment critic pentru lichiditatea globală, deoarece escaladarea conflictului regional obligă exportatorii majori să reconsidere unde sunt reciclate veniturile lor masive din energie.
Istoric, rolul dolarului ca monedă principală pentru petrol a fost o necesitate mecanică; din anii 1870 până în anii 1950, SUA au produs peste 50% din țițeiul mondial și au furnizat cea mai mare parte a echipamentelor de extracție. Producătorii aveau nevoie de venituri în dolari pentru a achita cheltuielile de capital denominate în dolari. Cu toate acestea, acel "șanț de mașinării" s-a subțiat considerabil. În Arabia Saudită, cota de piață a SUA din importurile totale este acum mai mică de două treimi din ceea ce era acum doar un deceniu, situându-se în prezent în jurul valorii de 8%. Pe măsură ce națiunile din Golf achiziționează din ce în ce mai mult bunuri industriale de la o gamă mai largă de parteneri globali, cerința funcțională de a deține dolari pentru decontarea comercială este în scădere.
Achizițiile militare au servit în mod tradițional drept ultimul pilon al cererii de dolari în regiune, bugetele din Golf fiind puternic orientate către principalii furnizori de apărare americani. Cu toate acestea, UBS semnalează că, dacă puterile regionale încep să-și diversifice cheltuielile militare în urma ostilităților recente, stimulul de a primi și de a deține dolari ar putea slăbi și mai mult.
O abandonare completă a dolarului nu este iminentă, dar un model de cheltuieli "bifurcat", în care petrolul este cotat în dolari, dar veniturile rezultate sunt vândute imediat pentru alte valute, ar putea introduce o nouă presiune descendentă asupra monedei americane.
"Întrebarea interesantă" pentru investitori nu mai este doar modul în care este cotat petrolul, ci unde este cheltuită creșterea veniturilor din energie. Pe măsură ce prețurile petrolului rămân la un nivel ridicat din cauza instabilității din Golful Persic, volumul de dolari care intră în visteriile producătorilor a crescut brusc. În ciclurile anterioare, această "reciclare a petrodolarilor" a oferit o ofertă fiabilă pentru titlurile de trezorerie ale SUA. Astăzi, înclinația fondurilor suverane din Golf de a se orienta către infrastructura internă și echipamente militare non-occidentale sugerează că o "vânzare de dolari" ar putea fi tranzacția secundară inevitabilă după o creștere a prețului țițeiului.