Analiza Săptămânală: Redeschiderea Temporară a Strâmtorii Hormuz Stimulează Piețele Financiare
**Aspecte Importante din Canada**
Iranul a anunțat că Strâmtoarea Hormuz va fi deschisă traficului comercial pe durata încetării focului dintre Israel și Liban. Detaliile sunt încă în curs de desfășurare, dar prețurile petrolului au scăzut brusc ca urmare a acestei vești.
Ottawa a acționat la începutul acestei săptămâni pentru a atenua presiunile asupra prețurilor carburanților prin suspendarea accizei federale la benzină, motorină și combustibili pentru aviație până la Ziua Muncii (Labour Day).
Recuperările înregistrate în sectorul manufacturier și în vânzările angro în februarie au compensat continuarea tendinței de scădere a pieței imobiliare.
Datele privind inflația de săptămâna viitoare ar trebui să confirme că tendințele subiacente încă pledează pentru ca Banca Canadei să mențină ratele dobânzilor stabile la decizia din 29 aprilie.
**Aspecte Importante din SUA**
Prețurile petrolului au scăzut brusc vineri dimineață, deoarece Iranul a declarat că Strâmtoarea Hormuz este pe deplin deschisă traficului comercial pe durata încetării focului de 10 zile dintre Israel și Liban.
Indicele prețurilor producătorului a crescut la un nivel maxim de 4% de la an la an în martie, pe măsură ce prețurile energiei au crescut brusc în timpul lunii.
Oficialii Rezervei Federale și-au exprimat în general precauție în comentariile publice din această săptămână, deoarece incertitudinea legată de durata conflictului complică deliberările privind politica monetară.
**Canada – Reduceri de Taxe și Strâmtori Deschise**
Speranțele pentru o atenuare susținută a tensiunilor din Orientul Mijlociu s-au consolidat în această dimineață, după ce Iranul a anunțat că va redeschide complet Strâmtoarea Hormuz pentru transportul comercial pe durata încetării focului dintre Israel și Liban. Mișcarea a trimis prețurile WTI sub 84 de dolari/baril, în scădere cu 13% față de săptămâna precedentă (Grafic 1). Acestea fiind spuse, Teheranul a subliniat că redeschiderea este temporară și condiționată de menținerea încetării focului, lăsând piețele sensibile la orice reizbucnire. Piețele încă trebuie să digere vestea, dar deocamdată, TSX a crescut cu aproximativ 1,5%, susținut de puterea acțiunilor din energie, în timp ce cererea redusă de active de refugiu în dolari americani și prețurile mărfurilor de sprijin au ridicat CAD cu 1,2% la 73,2 cenți/USD.
Ca răspuns la costurile mai mari ale carburanților, guvernul Carney a anunțat o suspendare temporară a accizelor federale pe carburanți la începutul acestei săptămâni. Aceste taxe se ridică la 10 cenți/litru la benzină și 4 cenți/litru la motorină și combustibili pentru aviație. Suspendarea va fi valabilă de la 20 aprilie până la Ziua Muncii (7 septembrie), oferind aproximativ 2,4 miliarde de dolari sub formă de scutiri de taxe. Mișcarea este încadrată ca un sprijin de accesibilitate pe termen scurt pentru gospodării și sectoarele cu consum mare de combustibil.
Guvernul liberal a obținut, de asemenea, majoritatea în parlament în această săptămână, după ce a câștigat trei alegeri parțiale federale în Ontario și Quebec. Nu va trebui să așteptăm mult pentru a vedea cum se descurcă finanțele Ottawa, cu Actualizarea Economică de Primăvară stabilită pentru 28 aprilie. Această actualizare va arăta modul în care șocurile legate de război și noile măsuri de accesibilitate afectează perspectivele. Important este că aceasta va fi prima actualizare de primăvară în cadrul noului calendar fiscal adoptat toamna trecută, iar piețele vor urmări cu atenție modul în care măsurile de ajutor temporar și ambițiile mai mari în materie de apărare și infrastructură sunt reconciliate cu gestionarea deficitului pe termen mediu.
Lansările de date au continuat să arate o activitate temperată, dar stabilizatoare (Grafic 2). Revânzările naționale de locuințe au fost aproape plate în martie, iar prețurile au scăzut. Au slăbit și începerile de construcții de locuințe. Piața imobiliară canadiană rămâne blocată între incertitudine și provocări de accesibilitate, activitatea de la începutul primăverii fiind în urma nivelurilor sezoniere tipice. Cu toate acestea, producția și vânzările angro s-au îmbunătățit în februarie, revenind după declinul din ianuarie. Această redresare a fost determinată de o producție mai bună de echipamente de transport, deoarece liniile de asamblare auto au revenit la normal după închideri pentru retooling. Deși aceste câștiguri sunt pozitive, ele urmează o temperare anterioară și lasă nivelurile de activitate doar ușor mai mari decât în urmă cu un an.
Săptămâna viitoare, atenția se va îndrepta către datele privind inflația din martie, așteptate luni, care vor ajuta la clarificarea măsurii în care șocul energetic recent se transmite dincolo de benzină. Având în vedere că inflația a fost relativ bine comportată înainte de conflict, Banca Canadei (BoC) va trece probabil peste volatilitatea pe termen scurt generată de energie, cu condiția ca măsurile de bază să rămână limitate. Aceasta creează un fundal important pentru decizia BoC din 29 aprilie, unde ne așteptăm ca rata de politică să rămână neschimbată la 2,25%. Acestea fiind spuse, ne așteptăm să monitorizeze cu atenție acest șoc și să acționeze dacă circumstanțele se schimbă.
**SUA – Redeschiderea Temporară a Strâmtorii Hormuz Stimulează Piețele Financiare**
Pe măsură ce a șaptea săptămână a conflictului din Orientul Mijlociu se apropie de sfârșit, atenția piețelor financiare rămâne concentrată în totalitate pe comentariile oficialilor cu privire la o rezoluție durabilă. Ministrul de externe iranian a anunțat vineri dimineață că Strâmtoarea Hormuz va fi deschisă traficului comercial pe durata încetării focului de 10 zile negociată recent între Israel și Liban. Aceasta a fost întâmpinată cu o reacție pozitivă pe piețele financiare, dar riscurile geopolitice vor rămâne probabil ridicate până când se va ajunge la o rezoluție permanentă. S&P 500 a crescut cu 4,4% în această săptămână la un nou maxim istoric (Grafic 1), în timp ce petrolul WTI a scăzut cu 16% la 81 dolari/baril la momentul scrierii.
Lansările de date economice au fost rare în această săptămână, dar am primit o actualizare cu privire la piața imobiliară, care a arătat o scădere de 3,6% a vânzărilor de locuințe existente în martie. Conflictul din Orientul Mijlociu și preocupările cu privire la impactul său asupra inflației au dus la presiuni ascendente asupra randamentelor Trezoreriei SUA și, ulterior, a ratelor ipotecare. Cu ratele ipotecare care continuă să fluctueze aproape de un maxim de 6 luni de 6,4%, este probabil ca cererea de locuințe să rămână scăzută la începutul sezonului de cumpărături de primăvară.
Pe frontul inflației, indicele prețurilor producătorului a arătat o creștere bruscă în martie, cu prețurile energiei care au determinat modificarea procentuală anuală a indicelui cererii finale la 4% – cel mai înalt nivel de la începutul anului 2023 (Grafic 2). Similar cu raportul privind indicele prețurilor de consum din martie, efectul de contagiune al prețurilor mai mari la energie asupra inflației de bază a fost în mare parte absent, dar acesta va fi un risc cheie pe care Rezerva Federală îl va monitoriza în viitor. Dacă tendința descendentă actuală a prețurilor petrolului este susținută de o rezoluție concretă a perturbărilor actuale ale ofertei din Orientul Mijlociu, atunci acest șoc inflaționist se va dovedi probabil tranzitoriu. Cu toate acestea, riscurile rămân înclinate spre contrariu cu cât durează mai mult realizarea unei rezoluții permanente, cu impacturi materiale asupra gospodăriilor și întreprinderilor care au loc deja.
În Cartea Beige a Rezervei Federale pentru aprilie 2026, conflictul a fost citat ca o sursă majoră de incertitudine care a complicat deciziile privind angajarea, stabilirea prețurilor și investițiile de capital. Pe lângă costurile mai mari ale energiei, care au fost raportate în toate regiunile, întreprinderile au raportat, de asemenea, că se confruntă cu presiuni asupra costurilor de intrare din tarifele la produsele metalice – care au fost extinse la începutul lunii aprilie – pe lângă costurile mai mari ale tehnologiei. Cumulativ, întreprinderile au remarcat că aceste presiuni duc la comprimarea marjelor, ceea ce ar putea afecta creșterea economică în viitor, atunci când este combinată cu incertitudinea ridicată.
Comentariile oficialilor Rezervei Federale din această săptămână au fost în general prudente. Președintele Rezervei Federale din New York, Williams, a declarat joi că riscurile de stagflație reprezintă o preocupare, dar și că poziția actuală a politicii monetare este bine poziționată pentru a face față impactului conflictului. Președintele Rezervei Federale din Chicago, Goolsbee, a menționat, de asemenea, în această săptămână că, cu cât conflictul persistă mai mult, cu atât sunt mai puțin probabile reducerile ratelor pentru acest an. În urma prețurilor mai mici ale petrolului de vineri dimineață, piețele și-au crescut pariurile la mai bine de 50-50 că Fed va reduce ratele cu un sfert de punct până la sfârșitul anului.