Qualcomm (QCOM) a scăzut cu aproape 23% de la începutul anului, afectată de două provocări bine documentate – tranziția Apple (AAPL) de la modemurile Qualcomm și deficitul de memorie pentru smartphone-uri. Deși aceste presiuni sunt reale, piața ar putea ignora o poveste mai amplă care ar putea reevalua acțiunile: Edge AI, trecerea la rularea inteligenței artificiale direct pe dispozitive, mai degrabă decât în cloud. O analiză mai profundă a generării de numerar și a AI-ului Qualcomm susține această viziune.
O astfel de repoziționare trecută cu vederea are un precedent recent. Acțiunile Marvell Technology (MRVL) au crescut cu aproximativ 85% de la începutul anului, după ce au fost în mare parte ignorate în cea mai mare parte a ciclului de investiții în AI. Marvell produce cipuri care gestionează conexiunile dintre serverele din interiorul centrelor de date, iar cererea a crescut pe măsură ce volumul de lucru AI s-a mutat către inferență. Pieței i-a luat timp să vadă acest lucru. Pentru cei care au beneficiat de acest val de 85%, provocarea imediată este blocarea acestor câștiguri concentrate, fără a ceda 23,8% către IRS. Dar pentru cei care caută următorul ciclu trecut cu vederea, Qualcomm ar putea fi în curs de pregătire pentru o reevaluare similară.
Ce este Edge AI și de ce contează
Cea mai mare parte a AI-ului de astăzi rulează în cloud. Interogările utilizatorilor ajung la centre de date mari care rulează cipuri de la companii precum Nvidia (NVDA) și Broadcom (AVGO), sunt procesate și returnează un răspuns. Fiecare interacțiune consumă energie și lățime de bandă semnificativă, iar pe măsură ce AI-ul este încorporat în miliarde de dispozitive și vehicule, direcționarea tuturor prin servere centralizate devine impracticabilă și costisitoare.
„Edge AI” se referă la rularea acelei computații local. Procesarea locală este mai rapidă, mai privată și nu necesită o conexiune continuă la internet. Pe măsură ce capacitățile AI devin mai încorporate în hardware-ul fizic, economia favorizează din ce în ce mai mult computația pe dispozitiv în detrimentul dependenței de cloud.
De ce Qualcomm este bine poziționată
Qualcomm a petrecut zeci de ani perfecționând două lucruri: tehnologia de comunicare și computarea eficientă din punct de vedere energetic. Aceste capacități se întâmplă să fie exact ceea ce au nevoie unele dintre cele mai fierbinți tendințe tehnologice de astăzi, inclusiv mașini autonome, roboți și dispozitive activate de AI. Procesoarele sale Snapdragon alimentează deja o mare parte din telefoanele Android premium din lume, iar compania a extins această arhitectură în automobile, computere personale și robotică. Veniturile din industria auto au atins 1,1 miliarde de dolari în cel mai recent trimestru, în creștere cu 15% față de anul trecut, cu o conductă de design-win de 45 de miliarde de dolari. Se estimează că IoT și industria auto combinate vor reprezenta aproape jumătate din veniturile Qualcomm din cipuri până în 2030, subliniind această tranziție.
Impulsul pentru robotică și AI industrial este potențial într-o etapă anterioară. Dragonwing IQ10 este un cip construit special pentru roboți umanoizi, în timp ce achiziția Arduino adaugă un alt tip de pârghie: Arduino este platforma de dezvoltare utilizată de aproximativ 32 de milioane de ingineri din întreaga lume, iar prin încorporarea siliciului Qualcomm în ea, compania se asigură că următoarea generație de designeri industriali construiește pe arhitectura sa de la început.
Cum sunt reevaluate acțiunile
Qualcomm se tranzacționează la aproximativ 12x câștigurile viitoare, comparativ cu aproximativ 36x pentru AVGO și peste 40x pentru Marvell. Sigur, acest lucru se datorează parțial scenariilor de creștere scăzută sau deloc pe care le va observa probabil afacerea generală în următorul an din cauza vânturilor potrivnice ale smartphone-urilor. Cu toate acestea, fundamentele sunt puternice, compania generând marje de flux de numerar operațional de 32%. Vezi Cum se compară marjele Qualcomm cu cele ale colegilor. În martie, consiliul de administrație a autorizat un program de răscumpărare de acțiuni de 20 de miliarde de dolari, egal cu aproximativ 15% din capitalizarea sa de piață, un semnal că conducerea consideră prețul actual ca fiind subevaluat. Pe măsură ce adoptarea Edge AI devine mai vizibilă în rezultatele financiare, iar tranziția Apple este absorbită complet de piață, analiștii vor revizui probabil ipotezele de creștere. Condițiile pentru o reevaluare par să fie la locul lor.