Derivatele Crypto au Converg cu Wall Street. Perpetuale Equity ar putea demonstra asta.
Piața crypto și finanțele tradiționale converg rapid, cu contractele futures perpetuale apărând ca cea mai puternică punte între cele două.
De Omkar Godbole | Editat de Jamie Crawley 6 Mai 2026, 7:23 a.m. 4 minute de citire
Ce trebuie să știți: Piețele de derivate crypto și tradiționale converg rapid, contractele futures perpetuale fiind în centrul acestei schimbări, au declarat participanții la Consensus Miami. Odată un instrument crypto de nișă, perpetuele se extind acum către acțiuni, mărfuri și dincolo de acestea. Liderii din industrie spun că politicile de reglementare și infrastructura care permit această tranziție sunt deja în vigoare și utilizate activ. Următoarea fază este despre scalare, pe măsură ce volumele și adoptarea ajung din urmă infrastructura deja construită.
Linia care separă derivatele crypto de finanțele tradiționale a dispărut aproape complet, iar cele două piețe sunt acum atât de interconectate încât perpetualele, odată un instrument pur crypto, ar putea fi în curând la fel de mult un produs de tranzacționare a acțiunilor ca și un produs crypto.
Aceasta este concluzia principală a panelului „Derivatele Activelor Digitale: Construirea de Ecosisteme și Stabilirea de Oportunități” la Consensus 2026 din Miami din această săptămână. Krista Lynch, vicepreședinte senior al ETF Capital Markets la Grayscale; Mike Harvey, șef al departamentului de tranzacționare Franchise la Galaxy și Griffin Sears, șef al departamentului de derivate la FalconX – trei directori din diferite domenii ale pieței – au ajuns toți la același punct, cu argumente bazate pe infrastructura existentă, mai degrabă decât pe entuziasm sau viziune.
Harvey a făcut o afirmație îndrăzneață despre direcția în care duce această convergență. „S-a vorbit mult despre acțiunile tokenizate și, în următorii doi sau trei ani, volumul perpetuelor de acțiuni tranzacționate offshore va fi mai mare decât cel al perpetuelor crypto”, a spus Harvey.
Perpetuele, o abreviere pentru contracte futures perpetuale, sunt un tip de derivat utilizat pe scară largă pe piețele crypto, în special pe bursele offshore nereglementate. Acestea sunt similare cu contractele futures tradiționale, dar cu o diferență cheie: nu au o dată de expirare. După cum sugerează și numele, puteți deține contractul perpetuu pentru totdeauna. Până la începutul anului 2026, derivatele reprezentau mai mult de 70% din tranzacționarea globală crypto, conduse de contractele futures perpetuale. Volumele lunare ajung în mod regulat la trilioane de dolari.
În timp ce perpetualele legate de active tradiționale, cum ar fi petrolul, indicii de acțiuni și acțiunile individuale, au înregistrat o creștere a interesului pe platforme precum Hyperliquid și Binance, în special în perioadele de volatilitate geopolitică, ponderea lor în activitatea totală rămâne limitată. Harvey se așteaptă ca acest segment să devină dominant în următorii ani. Ideea sa este că infrastructura necesară pentru a aduce acțiunile pe blockchain este deja în vigoare și nu-i pasă ce activ este deasupra sau se tranzacționează pe ea.
Operațiunile zilnice de la Galaxy subliniază această realitate. „În calitate de dealeri, suntem adezivul care menține aceste piețe împreună. Trebuie să avem capacitatea de a ne deplasa în mod nativ între o bursă offshore, o bursă onshore, contracte futures, ETF-uri”, a spus el. Cu alte cuvinte, granițele dintre diferite piețe și locuri de desfășurare s-au dizolvat operațional, iar ceea ce rămâne este ca volumul să urmeze.
Baza regulatorie care facilitează convergența este mai avansată decât își dau seama majoritatea participanților de pe piață. Claritatea reglementărilor a fost cel mai important factor, în special standardele generice de listare ale Securities and Exchange Commission, care, potrivit acesteia, au atras atenția formală asupra legăturii dintre derivate și eligibilitatea ETF-urilor spot, a spus Lynch.
„A avea un derivat pe un token crypto subiacent este oarecum indicativ că ar trebui să fie disponibil și în format spot”, a adăugat ea. Standardele stabilesc trei căi pentru ca un protocol să devină eligibil pentru ETF în format spot, două dintre ele trecând direct prin derivate. Una necesită o piață futures care să existe și să fie sub supravegherea unui regulator pentru o perioadă definită. Cealaltă, pe care Lynch a recunoscut-o, este „un pic mai dificilă”, permite eligibilitatea spot dacă un ETF oferă deja o expunere semnificativă la un activ subiacent prin swap-uri sau instrumente similare. „Există multă continuitate între aceste două lumi”, a spus ea.
Sears de la FalconX a indicat aceeași direcție pe tot parcursul panelului. Locurile de desfășurare crypto, inclusiv bursele descentralizate, oferă deja contracte legate de metale prețioase și mărfuri ca o extensie a ofertelor lor perpetuale, a menționat el. Dar oportunitatea mai structurală, a spus Sears, constă în cross-margining, unde un comerciant poate folosi diferite clase de active ca garanție una împotriva celeilalte în cadrul aceluiași cont.
Vorbiți despre deblocarea eficienței capitalului prin aducerea activelor TradFi pe blockchain! „Ceea ce este cu adevărat puternic pentru toți participanții din spațiu va fi potențialul de cross-margining pe care îl poate debloca RWA [tokenizarea activelor din lumea reală]”, a spus Sears. „Și cred că acest lucru aduce beneficii întregii industrii.”
Sears se așteaptă ca un activ financiar tradițional să se claseze printre primele cinci după volum pe o bursă crypto. Apelul său de încheiere a mers cu un pas mai departe. „Nu numai că volumul de tranzacționare va crește, dar cred că vom vedea și IPO-uri directe, listări directe de acțiuni pe blockchain în loc de locuri de desfășurare tradiționale”, a spus Sears. „Și va fi un moment extrem de interesant să vedem IPO-uri de miliarde de dolari care se întâmplă complet pe blockchain.”
Participanții la panel au respins, de asemenea, încadrarea convențională a acestei convergențe. Presupunerea comună este că finanțele tradiționale preiau controlul asupra crypto și blockchain, adică băncile, administratorii de active și bursele adoptă activele digitale în propriile lor condiții. „De fapt, crypto aduce infrastructura TradFi pe blockchain și forțează toate aceste burse tradiționale să inoveze până la nivelul la care sunt derivatele crypto”, a spus el. Modelul de tranzacționare și decontare 24/7 pe care piețele crypto l-au inițiat este acum ceva la care aspiră public fiecare bursă tradițională importantă, un semn că inovația curge într-o singură direcție. Piața de opțiuni IBIT oferă, probabil, cea mai clară ilustrare a acestei viteze. În mai puțin de doi ani, opțiunile pe ETF-ul spot bitcoin al BlackRock au devenit un top cinci ETF la nivel global după volumul de opțiuni, a menționat Sears.