ETF-urile Au Fost Create pentru a Simplifica Investițiile. Pot Accelera și Prăbușirile
De ani de zile, fondurile tranzacționate la bursă (ETF) au fost una dintre marile povești de succes de pe Wall Street. ETF-urile au oferit investitorilor obișnuiți diversificare ieftină, expunere instantanee pe piață și comisioane mai mici decât fondurile mutuale tradiționale. În loc să aleagă acțiuni individuale, investitorii ar putea cumpăra întreaga piață cu un singur clic. A fost o investiție simplificată.
Dar piața ETF-urilor a crescut într-un mod mult mai mare decât își dau seama mulți investitori. Conform datelor Băncii Mondiale, numărul de companii americane tranzacționate public a scăzut la 3.908 de la peste 8.000 la sfârșitul anilor 1990. În același timp, există acum aproximativ 4.900 de ETF-uri tranzacționate în SUA. Cu 1.000 mai multe ETF-uri decât acțiuni, ce se întâmplă când mii de ETF-uri dețin aceeași rezervă în scădere de acțiuni - și investitorii se grăbesc brusc să vândă în același timp?
Desigur, ETF-urile în sine nu sunt periculoase în mod inerent. Fondurile largi de indici care urmăresc S&P 500 rămân printre cele mai sigure și mai ieftine instrumente disponibile investitorilor pe termen lung. Dar structura din jurul ETF-urilor s-a schimbat. Fondurile cu efect de levier, produsele inverse, ETF-urile tematice și strategiile bazate pe opțiuni reprezintă acum o parte mult mai mare din volumul zilnic de tranzacționare decât chiar și acum cinci ani. Într-o scădere, acest lucru ar putea conta.
Piața Devine Din Ce În Ce Mai Concentrată
Cele mai mari ETF-uri din lume sunt puternic concentrate în companiile tehnologice mega-cap. Fondurile care urmăresc S&P 500 alocă acum aproximativ o treime din activele lor unui număr mic de acțiuni, inclusiv Apple (NASDAQ:AAPL | AAPL Price Prediction), Microsoft (NASDAQ:MSFT), Nvidia (NASDAQ:NVDA), Amazon (NASDAQ:AMZN), Meta Platforms (NASDAQ:META) și Alphabet (NASDAQ:GOOG).
Această concentrație creează eficiență în timpul piețelor bull. Pe măsură ce banii intră în fondurile indexate, cele mai mari acțiuni primesc cele mai mari intrări. Ciclul se auto-întărește. Dar concentrația funcționează și invers. Dacă investitorii încep să scoată bani din ETF-uri în timpul unei scăderi, fondurile nu vând acțiuni aleatorii. Ele vând aceleași active subiacente pe care le dețin și alții. Acest lucru poate crește corelațiile pe piață și poate exercita presiuni chiar și asupra companiilor fundamental puternice.
În mod surprinzător, acest lucru nu este doar teoretic. În timpul prăbușirii pandemice din martie 2020, corelațiile dintre acțiuni au crescut brusc, deoarece investitorii au vândut produsele indexate pe scară largă, în loc să evalueze companiile individual.
ETF-urile cu Efect de Levier Adaugă un Alt Strat de Risc
Marea îngrijorare poate să nu fie deloc ETF-urile tradiționale indexate. Poate fi creșterea explozivă a produselor cu efect de levier. Conform Reuters, ETF-urile cu efect de levier pe o singură acțiune reprezintă aproximativ 8% din volumul total de tranzacționare la bursă din SUA. De asemenea, a raportat că au fost lansate 275 de ETF-uri cu efect de levier pe o singură acțiune de la începutul anului 2025.
Aceste produse se comportă diferit de ETF-urile standard. Un ETF normal S&P 500 poate absorbi în mare măsură tranzacționarea investitorilor fără a forța modificări majore în portofoliul subiacent. ETF-urile cu efect de levier nu pot. Ele trebuie să se reechilibreze constant pentru a menține ratele de levier dorite. Asta înseamnă: ETF-urile bull cu efect de levier trebuie adesea să cumpere după creșteri Și să vândă după scăderi
Produsele inverse pot crea bucle de feedback similare în direcția opusă. Pe scurt, unele structuri ETF pot amplifica mecanic volatilitatea. Asta nu înseamnă că ETF-urile vor provoca următoarea prăbușire. Piețele încă scad din cauza recesiunilor, a contracțiilor de profituri, a stresului de credit sau a greșelilor de politică. Dar ETF-urile pot accelera mișcările pieței odată ce începe panica.
Lichiditatea Contează Mai Mult Decât Cred Investitorii
ETF-urile obligaționare pot prezenta un alt punct de stres. Multe ETF-uri obligaționare dețin active care nu se tranzacționează continuu, inclusiv datoria cu randament ridicat, obligațiunile municipale și împrumuturile bancare. În perioadele calme, ETF-urile îmbunătățesc lichiditatea, deoarece investitorii pot tranzacționa acțiuni ETF în loc de obligațiunile subiacente. Dar în perioadele de stres, ETF-ul poate deveni mecanismul principal de stabilire a prețurilor de pe piață.
Acest lucru este important, deoarece lichiditatea poate dispărea rapid în timpul vânzărilor de panică. Discounturile dintre prețurile ETF și valorile obligațiunilor subiacente s-au mărit brusc atât în timpul prăbușirii din 2020, cât și în părți ale vânzării de pe piața obligațiunilor din 2022.
Acestea fiind spuse, ETF-urile oferă și beneficii enorme. Au redus costurile pentru milioane de investitori și au democratizat accesul la portofolii diversificate. Investitorii pe termen lung care utilizează în mod responsabil ETF-uri cu piață largă nu sunt problema. Problema este aglomerarea.
În cele din urmă, piața de astăzi constă din ce în ce mai mult din mii de suporturi de investiții care dețin multe dintre aceleași valori mobiliare subiacente. Dacă toată lumea se îndreaptă spre ieșire simultan, fluctuațiile de preț ar putea deveni mai ascuțite și mai rapide decât s-au obișnuit investitorii în ultimul deceniu.
Concluzie Cheie
Investitorii nu ar trebui să se teamă de ETF-uri. Dar ar trebui să înțeleagă cum a evoluat structura pieței. ETF-urile indexate larg rămân instrumente puternice de construire a bogăției pe termen lung.
Indiferent de situație, creșterea produselor cu efect de levier, proprietatea indexată concentrată și strategiile de tranzacționare bazate pe reguli înseamnă că viitoarele scăderi ar putea avea loc diferit decât piețele bear din trecut. Următoarea prăbușire ar putea să nu înceapă cu ETF-uri. Dar ETF-urile ar putea face ca călătoria în jos să se întâmple mult mai repede.