Analiza Săptămânală: Economia Canadei Stagnează înaintea Negocierilor Comerciale
De TD Bank Financial Group
**Evenimente Cheie din Canada**
Piețele au înregistrat fluctuații pe fondul speranțelor unei armistiții în Orientul Mijlociu, însă perspectivele rămân fragile. Economia Canadei a stagnat în ultimele două trimestre, cu o cerere internă slabă și investiții fluctuante care indică un momentum redus. Revizuirea iminentă a acordului CUSMA devine centrală, Canada căutând să obțină o mai mare claritate comercială, dublată de o strategie de investiții axată pe energie.
**Evenimente Cheie din SUA**
Speranțe reînnoite privind o extensie a armistițiului dintre SUA și Iran au dus la scăderea prețurilor petrolului WTI cu 9%, ajungând la 88 de dolari pe baril. Cheltuielile de consum au rămas reziliente în aprilie, în ciuda presiunilor inflaționiste crescute și a scăderii economiilor gospodăriilor. Tot mai mulți oficiali ai Rezervei Federale (Fed) adoptă o retorică mai hawkish, piețele anticipând în proporție de 60% o creștere a ratelor dobânzilor până la sfârșitul anului.
**Canada – Economia Stagnează înaintea Negocierilor Comerciale**
Speranța unui acord de pace pentru încheierea conflictului dintre Iran și SUA și deschiderea Strâmtorii Hormuz au dominat piețele în această săptămână. Deși optimismul privind o posibilă armistiție de 60 de zile a condus la o scădere bruscă a prețurilor petrolului (cu aproximativ nouă la sută față de sfârșitul săptămânii trecute), volatilitatea rămâne ridicată. Piețele continuă să reacționeze rapid la știri, subliniind fragilitatea perspectivelor. Pentru Canada, această volatilitate survine într-un moment în care accesul pe piața americană rămâne o întrebare deschisă și continuă să afecteze activitatea internă. Raportul PIB pentru primul trimestru a arătat o stagnare efectivă a economiei (-0,1% trimestru la trimestru anualizat), sub așteptări. Slăbiciunea a fost generalizată. Creșterea robustă a importurilor a tras în jos cifra principală, dar cererea internă finală a scăzut din nou (-0,4% trimestru la trimestru) și continuă să progreseze sacadat. Privind dincolo de volatilitate, cererea internă finală a crescut cu 1,3% anual, dar aceasta rămâne sub nivelul mediu și este consistentă cu o economie care funcționează sub capacitate. Cheltuielile gospodăriilor au crescut cu 1,5% trimestru la trimestru, susținute de servicii, dar momentumul a încetinit față de T4. Pe partea de investiții, creșterea bună a utilajelor, echipamentelor și a proprietății intelectuale a fost compensată de o contracție majoră a investițiilor rezidențiale (-7,9% trimestru la trimestru) și de cheltuieli mai scăzute pentru structuri inginerești. Investițiile guvernamentale s-au inversat, după câștigurile de la sfârșitul anului 2025. Per ansamblu, economia continuă să se descurce cu un momentum limitat. Deși indicatorii timpurii pentru T2 sugerează o anumită revenire (cu PIB-ul din aprilie în creștere), tendința generală indică în continuare o slăbiciune în economie și o creștere modestă. Performanța economică mediocră a Canadei plasează accentul în mod direct pe revizuirea iminentă a acordului CUSMA. Economia a funcționat sub umbra incertitudinii accesului pe piața americană încă de la anunțarea primei tranșe de tarife anul trecut. Luni, cele trei țări ar trebui să se notifice reciproc cu privire la modificările dorite în acord, urmând să aibă loc discuții. Statele Unite și Mexicul au programat deja runde formale de negocieri. Ministrul Comerțului cu SUA, Dominic Leblanc, este așteptat să călătorească la Washington săptămâna viitoare, dar calendarul negocierilor rămâne neclar. Pentru a găsi unele perspective asupra negocierilor, discursul Prim-ministrului Mark Carney la New York săptămâna aceasta a evidențiat strategia Canadei. El a cerut un „parteneriat nou” cu Statele Unite, poziționând în același timp obiectivul Canadei de a se stabili ca „superputere energetică”. Ultimele date privind investițiile străine directe sugerează că ar putea exista ceva adevăr în această strategie. Intrările din primul trimestru au fost raportate la 22 miliarde USD (cu 4 miliarde USD mai puțin decât în T4), iar investițiile în sectorul energetic și minier au fost de 14,7 miliarde USD în trimestru. Deși aceste date sunt volatile, ele se aliniază cu strategia Canadei de a-și valorifica baza de resurse și de a atrage capital pe termen lung. Economia canadiană continuă să se descurce sub o umbră de incertitudine comercială. Speranța este că, în lunile următoare, se va genera claritate și stabilitate în relația comercială cu SUA. Creșterea certitudinii economice, împreună cu efortul de a atrage capital global pentru a investi în Canada, poate pune bazele unei creșteri economice determinate de productivitate.
**SUA – Premisele unui Acord**
Au trecut trei luni de când SUA și Israel au lansat atacul inițial asupra Iranului. Speranțele unei rezolvări pe termen lung a păcii au crescut săptămâna aceasta în urma comentariilor președintelui Trump că un acord de pace a fost „în mare parte negociat”. Prețurile petrolului au scăzut brusc la această veste, deși atacurile reînnoite din ambele părți la jumătatea săptămânii au estompat temporar optimismul. Dar joi seara, știrile au raportat că cele două părți au ajuns la un acord de memorandum de înțelegere pe 60 de zile pentru extinderea armistițiului, în așteptarea aprobării președintelui Trump. Prețurile petrolului au scăzut cu 9% săptămâna aceasta, iar benchmark-ul WTI se situează în prezent la 88 de dolari pe baril. Între timp, datele economice publicate săptămâna aceasta au consolidat imaginea unui consumator mai precaut, dar încă rezilient, în fața presiunilor inflaționiste reînnoite. Indicele S&P 500 a crescut cu 1,3% săptămâna aceasta, în timp ce randamentul obligațiunilor pe 10 ani a scăzut cu 12 puncte de bază, situându-se în prezent la 4,44%. Publicarea datelor din aprilie privind veniturile personale și cheltuielile a oferit o doză proaspătă de realitate cu privire la impactul șocului energetic asupra gospodăriilor americane. Inflația PCE a atins cel mai înalt nivel din ultimii trei ani, de 3,8% anual, și este probabil să depășească 4% în mai, alături de o creștere continuă a prețurilor la benzină. Situația nu a arătat mult mai bine odată ce efectele alimentelor și energiei au fost eliminate, inflația de bază PCE crescând la 3,3%. Măsurile pe trei și șase luni sunt și mai ridicate, fiecare crescând cu 3,8%. În ciuda creșterii inflației, consumatorul a rămas destul de rezilient. Cheltuielile nominale au crescut cu 0,5% lunar în aprilie, urmând o creștere mai puternică de 1% în martie. După ajustarea pentru inflație, creșterea din aprilie a părut mai puțin spectaculoasă, dar a crescut totuși cu 0,1% lunar. Inflația mai ridicată erodează, de asemenea, puterea de cumpărare a consumatorilor, venitul disponibil real scăzând pentru a treia lună consecutiv. Acest lucru a lăsat gospodăriile tot mai dependente de economii pentru a alimenta cheltuielile. Însă, cu rata economiilor scăzând la un minim al ultimilor patru ani, tamponul pare din ce în ce mai subțire. Conform unui sondaj recent realizat de Conference Board, gospodăriile raportează intenții de cheltuieli mai scăzute în lunile următoare. Mai puține gospodării intenționează să achiziționeze bunuri de mare valoare, în timp ce două treimi dintre consumatori intenționează să reducă cheltuielile totale din cauza prețurilor mai mari. Deși indicatorii din sondaj au fost un predictor mai puțin fiabil al cheltuielilor reale post-pandemie, nu putem ignora complet semnalul. Șocul energetic a accentuat presiunea asupra accesibilității pentru gospodăriile cu venituri mici și medii, care nu au beneficiat în aceeași măsură de câștigurile din prețurile locuințelor și acțiunilor din anul precedent. Există un risc crescând ca presiunile asupra accesibilității să se agraveze dacă șocul energetic se va menține mult mai mult. Un număr tot mai mare de oficiali ai Fed adoptă o retorică hawkish, în fața presiunilor inflaționiste crescute. Membra Consiliului de Administrație, Lisa Cook, a declarat săptămâna aceasta că, dacă dezinflația nu își va relua curând cursul, ea va fi „pregătită să crească ratele”. Între timp, președintele Fed, Kashkari, a reiterat că lupta împotriva inflației are prioritate, deoarece piața muncii pare acum într-o formă decentă. Acest lucru sugerează că raportul privind piața muncii de săptămâna viitoare va fi secundar față de cifrele CPI din mai, așteptate pe 10 iunie. Piețele anticipează acum în proporție de 60% o creștere a ratelor dobânzilor până la sfârșitul anului, dar un raport mai puternic al inflației ar putea accelera așteptările pentru o majorare a ratelor.