Ziua cea mare a sosit! În doar câteva ore, gigantul spațial și de inteligență artificială (AI) al lui Elon Musk, SpaceX (SPCX), va debuta pe bursă, urmând să atragă 75 de miliarde de dolari și să spulbere recordul anterior al Saudi Aramco de 29,4 miliarde de dolari, fiind cea mai mare ofertă publică inițială (IPO) din istorie în ceea ce privește capitalul atras. Combinarea a două piețe adresabile de trilioane de dolari (spațiu și AI) cu istoricul lui Elon Musk (a transformat Tesla într-o afacere de 1,5 trilioane de dolari) îi entuziasmează clar pe investitorii individuali – dar eu nu mă număr printre ei. Dinamica structurală a acestui acord este concepută pentru a permite insiderilor SpaceX să își lichideze pozițiile în detrimentul investitorilor obișnuiți. Dar, deși credeam că am văzut tot ce era mai rău cu IPO-ul SpaceX, Wall Street a reușit să ne surprindă încă o dată.
Suntem pe cale să asistăm la cea mai mare înșelăciune a investitorilor individuali din istorie
Înaintea IPO-ului SpaceX, mai multe comitete au modificat regulile de includere în indicii bursieri, menite să protejeze investitorii. De exemplu, Nasdaq Global Indexes a renunțat la cerința privind „free float”-ul redus și a scurtat timpul necesar companiilor de mari dimensiuni pentru a se califica pentru includerea în Nasdaq-100 de la aproximativ trei luni la doar 15 zile de tranzacționare. Seria de indici bursieri Russell din SUA a făcut ajustări similare. În loc să revizuiască IPO-urile pentru includere trimestrial, IPO-urile cu capitalizare mare vor fi eligibile să se alăture indicilor relevanți după doar cinci sesiuni de tranzacționare. Aceste modificări ale regulilor vor forța fondurile de indice, fondurile mutuale și planurile 401(k) să cheltuiască zeci de miliarde de dolari pentru achiziționarea de acțiuni SpaceX după debutul din 12 iunie.
În plus, SpaceX vinde doar aproximativ 555,6 milioane de acțiuni, adică puțin peste 4% din acțiunile sale în circulație. Majoritatea companiilor care intră pe bursă vând 10% sau mai mult din acțiunile lor. Acest „free float” excepțional de redus va fi, cel mai probabil, achiziționat de fondurile forțate să cumpere acțiuni SpaceX, creând un scenariu care va infla artificial prețul acțiunilor companiei. Odată ce perioada de deblocare eșalonată a SpaceX va intra în vigoare în august, insiderii vor putea să își încaseze profiturile, lăsându-i pe investitorii individuali cu acțiuni la o afacere excepțional de scumpă și nerentabilă.
Dar stați, mai există și altceva
Dacă ați crezut că eliminarea protecțiilor investitorilor, limitarea „free float”-ului și accelerarea calendarului vânzărilor de către insideri au fost rele, nu ați văzut nimic. Pe 9 iunie, ProShares, cel mai important furnizor mondial de fonduri tranzacționate la bursă (ETF-uri) cu levier și inverse, a anunțat intenția de a lansa fondul cu levier ProShares Ultra SpaceX (NYSEMKT: SPCF) în (tobe de tobă) chiar în aceeași zi cu IPO-ul SpaceX. La fel ca alte ETF-uri cu levier pe acțiuni individuale, ProShares Ultra SpaceX va viza de două ori performanța zilnică a SpaceX, minus comisioane.
Pentru început, ETF-urile cu levier pe acțiuni individuale au, în general, un raport de cheltuieli nete mai mare, deoarece sunt gestionate activ. Pentru ProShares Ultra SpaceX, investitorii vor plăti 0,95% din activele investite pentru a acoperi comisioanele și cheltuielile. În al doilea rând, acest tip de ETF cu levier prezintă o „volatility decay” (degradare a volatilității) încorporată, datorită structurii sale de resetare zilnică. Chiar dacă acțiunile SpaceX cresc, investitorii pot pierde bani. Și, în al treilea rând, ETF-urile cu levier au un istoric de separare a investitorilor de banii lor. Ele sunt un instrument pentru traderii activi și jucătorii, nu pentru investitori. Un ETF care urmărește SpaceX cu levier 2X, lansat în aceeași zi cu IPO-ul SpaceX, este o rețetă pentru dezastru pentru investitorii individuali.
Cel mai anticipat eveniment al anului de pe Wall Street va marca, cel mai probabil, cea mai mare înșelăciune a investitorilor individuali pe care am văzut-o vreodată.