Ultimele evoluții au adus o retorică mai agresivă din partea Rezervei Federale a SUA (Fed) și o scădere a prețurilor la energie, factori cheie ce influențează piața valutară.
De la ultima noastră actualizare a prognozei valutare din 21 mai, o piață a muncii rezilientă în SUA și semnele unei inflații subiacente persistente au menținut în prim-plan deciziile privind politica monetară americană. La prima ședință a lui Kevin Warsh în calitate de președinte al Fed, ratele dobânzilor au rămas neschimbate, însă comunicarea și proiecțiile (dot plot) au indicat o orientare spre o politică mai restrictivă, determinând o reevaluare a ratelor dobânzilor în USD. Așa cum era de așteptat, Banca Centrală Europeană (BCE) a majorat dobânda cu 25 de puncte de bază, invocând preocupări legate de inflație, deși datele economice au surprins negativ în ultimele luni. Acordul preliminar SUA-Iran a contribuit la scăderea prețurilor petrolului la aproximativ 80 USD/baril, dar reacția discretă a pieței confirmă tendința de diminuare a sensibilității valutare la tensiunile din Iran. În acest context, apetitul pentru risc a fost mixt, influențat de perspectivele unei politici monetare mai restrictive în SUA, dar și de o piață bursieră rezilientă, unde o revenire puternică a acțiunilor din sectorul tehnologic a readus indicii globale aproape de noi maxime.
Implicații valutare: continuarea forței dolarului și presiune asupra monedelor scandinave
În ultima lună, dolarul american și-a continuat aprecierea pe fondul orientării mai restrictive a Fed, determinând EUR/USD să coboare sub nivelul de 1,15. Evoluțiile generale pe piața valutară au rămas relativ moderate. Scăderea prețurilor la energie a devenit un factor advers pentru economiile exportatoare de energie, inversând trendul pozitiv din lunile anterioare și plasând coroana norvegiană (NOK), dolarul canadian (CAD) și dolarul australian (AUD) printre subperformantele relative din grupul G10. Remarcabil, coroana suedeză (SEK) a avut, de asemenea, o lună slabă, în ciuda scăderii prețurilor la energie, reflectând supraperformanța generală a veniturilor fixe suedeze. Perechea EUR/DKK a atins noi maxime, readucând în prim-plan reacția Băncii Naționale a Danemarcei privind intervențiile valutare. Perechea USD/JPY a gravitat în jurul nivelului de 160, dolarul puternic susținând trendul ascendent, în ciuda majorării dobânzii Băncii Japoniei (BoJ) la 0,25%.
Perspectivă: menținem o viziune negativă asupra EUR/USD și pozitivă asupra EUR/monedele scandinave
Având în vedere mișcarea recentă de scădere a EUR/USD, ne extindem prognoza de luna trecută pe un orizont de 1-6 luni, anticipând un curs de 1,13 în 6 luni, în timp ce așteptările pentru 12 luni rămân la 1,12. Pentru EUR/SEK, păstrăm profilul de prognoză neschimbat, riscul unei inflații accentuate continuând să exercite presiune, anticipând tranzacționarea cursului în jurul valorii de 11,00 pe 6 luni și 11,20 pe 12 luni. Pentru EUR/NOK, am ajustat ușor profilul prognozat în sus, pe fondul deprecierii recente a coroanei norvegiene, determinată de o convergență a ratelor dobânzilor pe termen scurt cu cele din zona euro, vizând acum un curs de 11,80 în 12 luni.
Riscuri cheie pentru prognozele noastre: geopolitica și perspectiva politicii monetare a SUA
Riscurile pe termen scurt sunt strâns legate de conflictul din Iran, în timp ce riscurile pe termen mediu și lung continuă să fie legate de perspectivele de creștere economică și de politica monetară a SUA. O concentrare mult mai fermă a Fed, sub conducerea lui Warsh, pe reducerea presiunilor nominale în economia americană, ar putea duce la un USD considerabil mai puternic și la monede scandinave mai slabe decât cele estimate de noi. În plus, dacă economia SUA se va dovedi mai puțin rezilientă decât prognozăm, temerile legate de o recesiune în SUA ar putea pune o presiune semnificativă pe dolar, beneficiarii principali în astfel de scenarii fiind probabil CHF, JPY și EUR. Pentru moneda euro, un ciclu de majorări ale dobânzii de către BCE mai prelungit, potențial determinat de relaxare fiscală sau de o economie din zona euro mai rezilientă, ar putea, de asemenea, să limiteze forța dolarului. În final, vom monitoriza cu atenție incertitudinea legată de inteligența artificială și semnele mai largi ale unui ciclu global în curs de schimbare.