Acțiunile companiei Super Micro Computer (NASDAQ: SMCI) au înregistrat o creștere de peste 10% joi, încheind ziua de tranzacționare la aproximativ 31 de dolari, după ce au început-o în apropiere de 28 de dolari. Nu au existat știri majore din partea companiei care să justifice această mișcare – nici raportări financiare, nici contracte noi – ci pur și simplu un salt brusc într-un titlu care a fluctuat puternic odată cu restul sectorului hardware pentru inteligență artificială (AI). Chiar și după această creștere, acțiunile sunt în scădere cu aproximativ 31% în ultimul an și chiar mai mult față de maximul lor de 52 de săptămâni. Deci, ce se întâmplă?
Super Micro nu s-a confruntat niciodată cu dificultăți în vânzarea de servere. Ceea ce a reprezentat o provocare a fost să convingă investitorii că creșterea este justificată, având în vedere marjele subțiri și povara aferentă. Cu toate acestea, afacerea de bază a demonstrat îmbunătățiri notabile.
Cererea nu este problema. În al treilea trimestru fiscal al anului 2026 (perioada încheiată pe 31 martie 2026), veniturile Super Micro s-au dublat față de anul precedent, ajungând la 10,2 miliarde de dolari, stimulate de serverele AI construite pe baza cipurilor de la Nvidia. Această extindere accelerată depășește granițele Super Micro Computer. Rivalii Dell Technologies și Hewlett Packard Enterprise au raportat, de asemenea, o cerere în creștere pentru servere AI în ultimele săptămâni. Cel mai clar semn că cererea depășește capacitatea de finanțare a companiei a apărut în această lună. Super Micro a anunțat că a primit comenzi pentru servere AI în valoare de aproximativ 39 de miliarde de dolari în ultimele săptămâni de la peste 20 de clienți, iar pentru a achiziționa componentele necesare, a obținut finanțare suplimentară de 7 miliarde de dolari prin acțiuni noi și instrumente financiare legate de acțiuni. Dar iată ce este deosebit de încurajator: după o scădere la 6,3% în trimestrul anterior, marja brută a recuperat teren, ajungând la 9,9% – încă subțire, dar o recuperare reală după minim.
Managementul a explicat că redresarea se datorează vânzării de sisteme complete, gata de utilizare, în locul serverelor simple, precum și reducerii costurilor și a cheltuielilor legate de tarife, transport și inventar. "Suntem o companie cu creștere rapidă. Putem crește mult mai repede, dar ne pasă și de marje," a declarat CEO-ul Charles Liang în cadrul conferinței telefonice privind rezultatele financiare ale companiei pentru al treilea trimestru fiscal, atunci când a fost întrebat cum va alimenta volumul de comenzi creșterea.
Ce trebuie să se mențină de acum înainte. Acțiunile se tranzacționează la aproximativ 16 ori câștigurile – un multiplu deloc exorbitant pentru o companie care înregistrează o creștere a veniturilor la un ritm triplu cifrat. Cu toate acestea, există motive întemeiate pentru evaluarea redusă a acțiunilor. Bilanțul este unul dintre ele. Pentru a-și finanța creșterea, compania s-a bazat pe datorii și, mai recent, pe diluare. Datoria totală bancară și obligațiunile convertibile au atins 8,8 miliarde de dolari la sfârșitul trimestrului, aproape dublu față de nivelul de acum șase luni, iar finanțarea de 7 miliarde de dolari adaugă noi acțiuni la număr.
Apoi, există întrebarea care planează asupra cifrelor în sine. Consiliul de administrație al Super Micro efectuează în continuare o analiză independentă a anumitor tranzacții legate de probleme de control al exporturilor, iar compania a avertizat că ultimele sale rezultate au fost preliminare și neauditate, putând suferi modificări odată ce analiza va fi finalizată. Acest lucru survine după criza contabilă din 2024, care a costat compania auditorul și aproape listarea pe Nasdaq – un istoric care ajută la explicarea reticenței investitorilor în Super Micro Computer, chiar și atunci când afacerea pare solidă.
Deci, ce ar fi necesar pentru ca revenirea acțiunilor să fie durabilă? Cel mai important, marja brută de 9,9% trebuie să se mențină și să crească, în loc să revină la nivelurile scăzute cu o singură cifră din trimestrele recente. O rezoluție curată a analizei privind controlul exporturilor ar fi de ajutor. În cele din urmă, investitorii ar trebui să urmărească dacă cele 39 de miliarde de dolari în comenzi ale companiei se pot converti în venituri profitabile, fără o creștere excesivă a datoriilor și a diluării. Testul real va veni atunci când Super Micro va raporta rezultatele pentru al patrulea trimestru fiscal – probabil în august.