SpaceX (NASDAQ: SPCX) a supus noii acționari multor emoții într-o singură săptămână de tranzacționare publică. Compania aerospațială și de internet prin satelit și-a stabilit prețul ofertei publice inițiale (IPO) la 135 USD pe acțiune pe 11 iunie – cel mai mare IPO din istorie, evaluat la 75 de miliarde de dolari. Apoi, a sărit cu aproximativ 19% la debutul său pe Nasdaq a doua zi și a continuat să crească, depășind 200 USD. Cu toate acestea, la momentul redactării, acțiunile au scăzut înapoi la aproximativ 185 USD – încă confortabil peste prețul ofertei, dar suficient de jos pentru a lăsa mulți dintre cumpărătorii care s-au înghesuit în timpul creșterii din prima săptămână în pierdere. Această fluctuație este povestea care captează toată atenția. Dar eu aș privi dincolo de ea. Scăderea este minoră în comparație cu ceea ce urmează să vină la sfârșitul lunii iulie sau începutul lunii august, când două forțe separate lovesc acțiunea cam în același timp.
O ofertă construită pentru mișcări bruște Foarte puțin din SpaceX este tranzacționat efectiv. IPO-ul a pus pe piață aproximativ 5% din companie. Tot restul este blocat, deținut de angajați și investitori timpurii care nu pot vinde încă. O ofertă atât de subțire este un motiv major pentru care acțiunea poate fluctua atât de puternic. Dar acest lucru începe să se schimbe odată cu primul raport de câștiguri. SpaceX a folosit un sistem de blocare eșalonat, în loc de o singură dată de expirare, iar prima fereastră se deschide la câteva zile după acele prime rezultate. Deținătorii eligibili pot vinde atunci până la 20% din acțiunile lor blocate, cu o tranșă suplimentară eliberată dacă acțiunea a fost tranzacționată cu cel puțin 30% peste prețul ofertei de 135 USD – aproximativ 175,50 USD – înaintea raportului. La momentul redactării, pragul este îndeplinit. Blocarea completă de 180 de zile nu expiră decât în jurul lunii decembrie, iar participația uriașă a lui Elon Musk rămâne restricționată până în iunie anul viitor. Dar prima și cea mai mare creștere pe termen scurt a ofertei vine în această vară.
Prima privire reală la cifre Aceeași perioadă aduce ceva ce SpaceX nu a oferit investitorilor publici până acum: un raport trimestrial de câștiguri. Compania nu a stabilit o dată, dar rezultatele pentru al doilea trimestru al anului 2026 sunt așteptate la sfârșitul lunii iulie sau începutul lunii august. Până atunci, prospectul este singurul lucru pe care îl au toți pentru a judeca momentumul financiar al companiei. Acesta a arătat aproximativ 18,7 miliarde USD în venituri pentru 2025, în creștere cu aproximativ o treime față de anul precedent, alături de o pierdere netă de aproximativ 4,9 miliarde USD. Starlink, serviciul de internet prin satelit, a fost motorul principal – 11,4 miliarde USD venituri anul trecut, adică aproximativ 61% din total, și un profit operațional de 4,4 miliarde USD. Afacerea de lansare a rachetelor este mult mai mică. Iar segmentul de inteligență artificială (AI) creat de SpaceX prin absorbția xAI în februarie a pierdut peste 6 miliarde USD în 2025, ceea ce a tras întreaga companie în deficit. Primul raport este momentul în care investitorii vor afla dacă aceste tendințe s-au menținut – dacă Starlink a continuat să adauge abonați după ce a depășit 10 milioane, și cât de rapid se scurg banii pentru a finanța Starship și dezvoltarea AI, după ce SpaceX a convenit, de asemenea, să achiziționeze Cursor, producătorul Anysphere, printr-un acord complet în acțiuni de 60 de miliarde USD.
Unde aș fi precaut Combinând cele două, această vară – nu scăderea recentă – este momentul care contează. Un val de acțiuni nou vandabile întâlnește prima analiză riguroasă a unei afaceri care încă pierde miliarde pe an, într-o acțiune evaluată la aproximativ 2,4 trilioane USD, fără profituri fundamentale. Cu toate acestea, Starlink singur este o afacere profitabilă, cu o creștere rapidă. Iar operațiunea de lansare nu are un rival real în ceea ce privește rachetele reutilizabile la scară largă. Dar, personal, nu aș cumpăra înainte de primul raport. Aș prefera să văd cum evoluează cifrele și cum acțiunea absoarbe prima sa creștere reală a ofertei, înainte de a judeca dacă evaluarea se menține. Mai important, cred că acțiunea rămâne supraevaluată în raport cu dimensiunea și momentumul afacerii sale subiacente.