Rezerva Federală tocmai a livrat vești proaste pentru piața bursieră, dar există o rază de speranță pentru investitori.
**Puncte Cheie:**
* Noul președinte al Rezervei Federale, Kevin Warsh, a adoptat un ton hawkish în timpul ședinței din iunie a băncii centrale. * Majoritatea membrilor Comitetului Federal pentru Piața Deschisă (FOMC) înclină spre majorarea dobânzilor cel puțin o dată până la sfârșitul anului 2026, pentru a tempera creșterea recentă a inflației. * Cu toate acestea, datele privind inflația reflectă de obicei trecutul, iar oficialii Fed ar putea să-și schimbe perspectiva în lunile următoare, pe baza scăderii recente a prețului petrolului.
Kevin Warsh și-a încheiat prima ședință de politică monetară în calitate de președinte al Rezervei Federale pe 17 iunie. Tonul său hawkish în comentarii a lăsat Wall Street-ul să analizeze impactul unei potențiale majorări a dobânzilor până la sfârșitul anului 2026. Warsh și colegii săi de la Comitetul Federal pentru Piața Deschisă (FOMC) sunt îngrijorați de creșterea recentă a inflației. Conflictul geopolitic dintre SUA și Iran a declanșat o creștere bruscă a prețului petrolului la începutul acestui an, continuând să ridice costul fiecărui produs transportat pe șosea, pe apă sau pe calea aerului.
Istoria sugerează că majorările de dobânzi sunt nefavorabile pentru piața bursieră. De fapt, ultima perioadă de majorări ale dobânzilor de către Fed, în 2022 și 2023, a dus la scăderea indicelui S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) într-o piață de urs. Cu toate acestea, iată de ce piața ar putea evita o scădere bruscă de data aceasta.
**De ce Fed vizează majorări de dobânzi**
Conflictul dintre SUA și Iran a dus la închiderea temporară a strâmtorii Hormuz mai devreme în acest an, prin care tranzitează zilnic 25% din petrolul transportat maritim la nivel mondial. Iranul a perturbat în mod regulat rutele comerciale pentru a obține pârghii în negocierile de pace, ceea ce a dus la creșterea prețurilor petrolului. Petrolul West Texas Intermediate a atins un vârf de 113 dolari pe baril în aprilie, marcând o creștere uluitoare de 97% față de nivelul de deschidere din 2026.
Este nevoie de timp pentru ca creșterea costurilor energetice să se reflecte în datele economice, dar acest lucru începe să se vadă. În luna mai, indicele prețurilor de consum (IPC) a înregistrat o creștere anualizată de 4,2%, de peste două ori ținta anuală a Fed de 2%. Aceasta este prima dată când IPC-ul este peste 4% de la aprilie 2023, iar Fed majora dobânzile în acea perioadă. De fapt, rata fondurilor federale (dobânda peste noapte) era de 4,8% în aprilie 2023, adică cu 120 de puncte de bază mai mare decât astăzi. Fed ar trebui să efectueze cinci majorări de 25 de puncte de bază dacă dorește să combată inflația cu aceeași agresivitate ca atunci -- ceea ce ar putea fi necesar, deoarece se pare că ar putea urma prețuri chiar mai mari. Indicele prețurilor de producție (IPP), care măsoară modificarea costurilor de intrare pentru afaceri, a crescut într-un ritm anualizat de 6,5% în luna mai, componenta energetică explodând cu un uluitor 36,6%. Acest lucru a evidențiat impactul prețurilor mai mari la petrol, iar afacerile vor transfera, de obicei, cel puțin o parte din aceste costuri sporite către consumatori, astfel încât IPC-ul probabil nu se va tempera pe termen scurt.
În declarația sa de după ședința Fed din iunie, Warsh a afirmat clar că decidenții politici vor asigura stabilitatea prețurilor, ceea ce înseamnă că se concentrează pe aducerea IPC-ului înapoi la 2%. Raportul Sumarului Proiecțiilor Economice (SEP) al băncii centrale pentru trimestrul iunie a arătat că aproape fiecare membru FOMC înclină acum spre cel puțin o majorare a dobânzilor înainte de sfârșitul anului 2026, în încercarea de a încetini activitatea economică pentru a reduce inflația.
**Majorările de dobânzi sunt rele pentru acțiuni, dar există o rază de speranță pentru investitori**
Ultimul ciclu de majorări ale dobânzilor de către Fed a început în martie 2022 și s-a încheiat în august 2023. A majorat rata efectivă a fondurilor federale de la un minim istoric de 0,1% la 5,3%, iar S&P 500 a înregistrat un randament aproape nul în această perioadă. De fapt, a petrecut cea mai mare parte a timpului într-o piață de urs, după ce a scăzut cu peste 20% de la vârful său.
Majorările de dobânzi sunt nefavorabile pentru acțiuni din mai multe motive. Ele forțează consumatorii să aloce mai mult din venitul gospodăriei pentru rambursarea datoriilor, lăsându-i cu mai puțini bani pentru a cheltui pe bunuri și servicii. Media afacerilor are, de asemenea, o capacitate de împrumut mai mică atunci când dobânzile cresc, ceea ce limitează capacitatea sa de a investi în creștere. Acești factori afectează profiturile corporative, iar profiturile determină, de obicei, prețurile acțiunilor pe termen lung. Mai mult, activele fără risc, cum ar fi numerarul și obligațiunile guvernamentale, devin mai atractive atunci când dobânzile sunt ridicate, astfel încât mai puțini investitori vor intra în active de creștere, cum ar fi acțiunile.
Dar situația actuală are o rază de speranță. Punctele de date economice precum IPC și IPP sunt indicatori întârziați, ceea ce înseamnă că sunt retroactivi și nu reflectă întotdeauna situația actuală din economie. SUA și Iranul au negociat recent un acord de pace, iar astfel un baril de petrol West Texas Intermediate se tranzacționează la doar 74 de dolari în momentul scrierii acestui articol -- semnificativ sub vârful din aprilie. Va dura ceva timp până când acest lucru se va reflecta în datele privind inflația, dar atâta timp cât petrolul rămâne la aceste niveluri, Warsh și colegii săi ar putea cânta un alt cântec peste câteva luni. Ca urmare, cred că chiar și o singură creștere a dobânzilor este mai puțin probabilă decât sugerează recentul raport SEP al Fed.